(1).png)
作者:GarrettBullish
近期,一些分析師將當(dāng)前的BTC價(jià)格走勢(shì)與2022年進(jìn)行類比。誠(chéng)然,短期價(jià)格形態(tài)可能存在某種程度的相似性,但從長(zhǎng)周期視角來(lái)看,這種對(duì)比完全是荒謬的。
從長(zhǎng)期價(jià)格模式、宏觀經(jīng)濟(jì)背景、投資者結(jié)構(gòu)以及供應(yīng)/持有結(jié)構(gòu)來(lái)看,兩者的底層邏輯有著本質(zhì)的區(qū)別。在分析和交易金融市場(chǎng)時(shí),最大的錯(cuò)誤就是簡(jiǎn)單關(guān)注表面的短期統(tǒng)計(jì)相似性,而忽略了長(zhǎng)期、宏觀和基本面的驅(qū)動(dòng)因素。
一、 極其糟糕的宏觀背景
2022年3月:美國(guó)一個(gè)堅(jiān)定的高通脹、加息周期中,主要驅(qū)動(dòng)力包括:
疫情期間的過(guò)度流動(dòng)性投放。
俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā),令人震驚的飆升。當(dāng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)利率不斷上升,流動(dòng)性被系統(tǒng)性恢復(fù),金融環(huán)境持續(xù)收緊。在這種環(huán)境下,資本的災(zāi)難目標(biāo)是避險(xiǎn)。2022年的BTC走勢(shì)本質(zhì)上是緊周期縮中的高位派發(fā)結(jié)構(gòu)。
當(dāng)前(2026年初):宏觀環(huán)境完全:
地緣沖突正在協(xié)商,CPI 和美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降。
人工智能技術(shù)革命增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長(zhǎng)期反通脹(通貨緊縮)周期的可能性。
大周期已進(jìn)入降息階段,央行流動(dòng)性正重新注入金融系統(tǒng)。
當(dāng)前的行為被定義為“風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)啟”(Risk-on)。
核心邏輯:自2020年以來(lái),BTC與CPI同期變化呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)——BTC往往處于通脹周期上漲,處于反通脹周期上漲。同時(shí),美國(guó)流動(dòng)性指標(biāo)已突破長(zhǎng)期短期上漲趨勢(shì)線,新的上升趨勢(shì)近在咫尺。
二、不同的技術(shù)結(jié)構(gòu)
- 2020-2022 年: 零售市場(chǎng)主導(dǎo),機(jī)構(gòu)參與有限,尤其是長(zhǎng)期配置者。
- 從 2023 年開(kāi)始: BTC ETF 的推出引入了結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)期持有者,有效地鎖定了供應(yīng),大幅降低了交易速度,并顯著降低了波動(dòng)性。
比特幣的波動(dòng)機(jī)制從:
- 歷史數(shù)據(jù)為80%–150% 。
- 到30%–60% ,資產(chǎn)行為從根本上來(lái)說(shuō)是不同的。
核心結(jié)構(gòu)差異(現(xiàn)狀與 2022 年對(duì)比)
比特幣投資者結(jié)構(gòu)從現(xiàn)在(2026年初)到2022年最大的變化在于:
零售主導(dǎo)、高杠桿投機(jī) →機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)期持有。
2022 年,比特幣經(jīng)歷了一場(chǎng)典型的“加密貨幣原生熊市”,這是由散戶恐慌性拋售和連鎖杠桿清算引發(fā)的。
如今,比特幣的運(yùn)作已進(jìn)入一個(gè)更為成熟的機(jī)構(gòu)化時(shí)代,其特點(diǎn)是:
- 穩(wěn)定的潛在需求
- 供應(yīng)中斷,
- 以及機(jī)構(gòu)級(jí)波動(dòng)性。
以下是 Grok 根據(jù)鏈上數(shù)據(jù)(例如 Glassnode、Chainalysis)和機(jī)構(gòu)報(bào)告(例如 Grayscale、Bitwise、State Street)得出的核心比較,截至 2026 年 1 月中旬(比特幣價(jià)格約為 9 萬(wàn)美元至 9.5 萬(wàn)美元):
來(lái)源:https://x.com/GarrettBullish/status/2013223672396558338
贊
.png)
516
收藏
