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比特幣（比特幣）近期的價(jià)格走勢(shì)凸顯了其結(jié)構(gòu)性失衡。該資產(chǎn)在近期高點(diǎn)附近區(qū)間震蕩交易，但后續(xù)買盤(pán)依然疲軟。
隨著流動(dòng)性收緊和風(fēng)險(xiǎn)偏好保持謹(jǐn)慎，市場(chǎng)波動(dòng)性持續(xù)存在。因此，資金傾向于防御性而非激進(jìn)性地轉(zhuǎn)向比特幣。
在此背景下，鏈上負(fù)需求變得更加顯著。
比特幣的30天表觀需求已明顯轉(zhuǎn)為負(fù)值。根據(jù)CryptoQuant的數(shù)據(jù)……分析赤字?jǐn)U大至約6萬(wàn)至8萬(wàn)。BTC證實(shí)存在輕微失衡。
這一變化反映了礦商和長(zhǎng)期持有者的分配，而新買家未能消化供應(yīng)。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也對(duì)此有所影響。
流動(dòng)性收緊和利率高企降低了風(fēng)險(xiǎn)偏好，減緩了資金流入。值得注意的是，資金下降并非由質(zhì)押或有意扣留所致。
相反，硬幣會(huì)積極重新進(jìn)入流通。因此，價(jià)格承壓，進(jìn)入盤(pán)整和回調(diào)階段，而不是上漲。
在 2021-2022 年周期過(guò)渡期間，類似的持續(xù)負(fù)需求導(dǎo)致了長(zhǎng)期下跌，并限制了價(jià)格的反彈，盡管價(jià)格出現(xiàn)了暫時(shí)的韌性。
目前的狀況與那個(gè)階段類似，表面上的穩(wěn)定掩蓋了底層市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的疲軟。
除非需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，否則這種模式會(huì)增加近期價(jià)格走強(qiáng)反映的是周期末期或熊市反彈，而不是重新積累的風(fēng)險(xiǎn)。
如果現(xiàn)貨 ETF 資金流入穩(wěn)定或流動(dòng)性放松，情況可能會(huì)有所緩解，但可能只能緩解幾周，而不會(huì)出現(xiàn)持久逆轉(zhuǎn)。
比特幣ETF資金流出加劇了需求疲軟。
比特幣現(xiàn)貨ETF流量揭示了資本流動(dòng)與潛在需求之間日益加劇的不匹配。
截至發(fā)稿時(shí)，數(shù)據(jù)顯示每周凈流出資金超過(guò) 13 億美元，盡管 ETF 總資產(chǎn)高達(dá) 1159 億美元，價(jià)格徘徊在 89500 美元附近。
這種偏差與市場(chǎng)對(duì)比特幣的明顯需求轉(zhuǎn)向 -67,000 BTC 的缺口相吻合，證實(shí)了現(xiàn)貨吸收疲軟。
ETF最初通過(guò)吸收過(guò)剩的比特幣供應(yīng)來(lái)支撐漲勢(shì)。然而，最近持續(xù)出現(xiàn)的紅色柱狀圖預(yù)示著形勢(shì)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。
ETF的資金流出活動(dòng)已從吸籌轉(zhuǎn)變?yōu)榕砂l(fā)，這表明市場(chǎng)行為和投資者意圖發(fā)生了變化。歷史上，2021年末類似的ETF資金流出階段往往預(yù)示著更廣泛的市場(chǎng)疲軟。
當(dāng)前的市場(chǎng)情緒、冒險(xiǎn)傾向和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的傾向均受到宏觀因素的影響，這加劇了下行壓力，并限制了上行潛力。
最后想說(shuō)的話
- 比特幣價(jià)格依然堅(jiān)挺，但潛在需求已大幅減弱，表觀需求出現(xiàn) 6 萬(wàn)至 8 萬(wàn)個(gè)比特幣的缺口。
- 與此同時(shí)，現(xiàn)貨 ETF 持續(xù)流出，每周超過(guò) 13 億美元，加劇了這種需求缺口，預(yù)示著下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加。
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