原文標(biāo)題：《白銀漲瘋了，代幣化白銀能再放大杠桿嗎？》

原文作者：Wenser，Odaily 星球日?qǐng)?bào)

白銀，這一曾被稱為「窮人的黃金」的貴金屬資產(chǎn)，正在風(fēng)暴之姿席卷全球市場(chǎng)。原因無(wú)他，只因其堪稱恐怖的漲勢(shì)。

近日，白銀價(jià)格盤中一度突破 117 美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。由此，自 2017 年加密周期高點(diǎn)以來(lái)，白銀以約 517% 的累計(jì)漲幅正式超越比特幣漲幅（約 500%）、黃金漲幅（略低于 300%）。另?yè)?jù) 8marketcap 網(wǎng)站數(shù)據(jù)，白銀價(jià)格現(xiàn)報(bào) 110 美元左右，市值達(dá) 6.18 萬(wàn)億美元，位居全球資產(chǎn)第二位，僅次于黃金。如此驚人的走勢(shì)，自然引發(fā)市場(chǎng)的熱捧。除去通過(guò)傳統(tǒng)券商或線下門店買入白銀基金、實(shí)物白銀以外，代幣化白銀或許也是一類選擇，尤其是交易平臺(tái)及鏈上 Perp DEX 的杠桿合約。

白銀代幣現(xiàn)狀：僅有 2 個(gè)標(biāo)的流動(dòng)性相對(duì)較好

據(jù) Coingecko 網(wǎng)站數(shù)據(jù)，代幣化白銀板塊整體市值暫報(bào) 4.46 億美元左右，24 小時(shí)漲幅約 5.6%；具體而言，流動(dòng)性相對(duì)較好的白銀代幣為以下 2 種：

Kinesis Silver (KAG)：市值暫報(bào) 4.06 億美元

與黃金代幣 KAU 一樣，KAG 白銀代幣由注冊(cè)于開(kāi)曼群島的英國(guó)數(shù)字資產(chǎn)實(shí)用平臺(tái) Kinesis 推出，主要交易平臺(tái)包括 Kinesis Money、BitMart、阿聯(lián)酋交易平臺(tái) Emirex 等平臺(tái)。

據(jù)了解，KAG 由完全保險(xiǎn)并定期審計(jì)的金庫(kù)（全球分配式存儲(chǔ)）提供擔(dān)保，每枚代幣錨定 1 盎司投資級(jí)白銀；支持全球?qū)崟r(shí)支付；支持實(shí)物白銀贖回；無(wú)存儲(chǔ)費(fèi)。

其潛在風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)行 XAUT 黃金代幣的 Tether 公司類似，該代幣高度依賴發(fā)行商的資產(chǎn)信譽(yù)，且面臨一定的監(jiān)管不確定性。除此以外，受限于市值體量較小，市場(chǎng)深度相對(duì)一般，市場(chǎng)波動(dòng)可能導(dǎo)致溢價(jià)或折扣，較為依賴交易平臺(tái)管理撮合訂單。

但無(wú)論如何，Coingecko 網(wǎng)站信息顯示，KAG 24 小時(shí)交易量約為 550 萬(wàn)美元左右，已然是白銀代幣市場(chǎng)交易量第二。

iShares Silver Trust（SLV）：市值暫報(bào) 3950 萬(wàn)美元

由 Ondo Finance 推出的 iShares 白銀信托錨定的白銀代幣，通過(guò) BlackRock iShares Silver Trust (SLV) ETF 持有對(duì)應(yīng)的實(shí)物黃金。

其優(yōu)勢(shì)在于跟蹤受監(jiān)管的傳統(tǒng) SLV ETF，流動(dòng)性較好，且支持即時(shí)鑄造或贖回（面向非美國(guó)地區(qū)用戶）；結(jié)合傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈便利；機(jī)構(gòu)級(jí)背書；無(wú)需直接處理實(shí)物白銀。

其潛在風(fēng)險(xiǎn)在于，主要依賴依賴貝萊德、Ondo 等發(fā)行商資產(chǎn)信譽(yù)，無(wú)法支持實(shí)物白銀所有權(quán)或直接贖回；包含一定的 ETF 基金管理費(fèi)成本；美國(guó)用戶交易受限，且面臨潛在的證券監(jiān)管限制。

主要交易平臺(tái)包括 Gate、Bitmart、Bitget、AscendEX 等中心化交易平臺(tái)。

值得一提的是，SLV 還支持合約交易，至高支持 10 倍杠桿交易。

Coingecko 網(wǎng)站信息顯示，SLVON 24 小時(shí)交易量約為 2120 萬(wàn)美元，位居白銀代幣市場(chǎng)交易量第一。

除去 KAG、SLVON 兩大白銀代幣以外，由 Solana 生態(tài)股票代幣化平臺(tái) Remora Market 推出的白銀代幣 Silver rStock（SLVR）、由 Token Teknoloji A.? 推出的錨定 1 克白銀的白銀代幣 Gram Silver（GRAMS）也屬于現(xiàn)貨代幣，但市值、流動(dòng)性都極低，相較于 KAG、SLVON 與實(shí)物白銀價(jià)格價(jià)差更大，不建議參與交易。

白銀杠桿交易平臺(tái)：Hyperliquid、Binance、Bitget 等交易平臺(tái)

除去現(xiàn)貨白銀代幣，目前諸多美股代幣化交易平臺(tái)、鏈上 Perp DEX、CEX、DEX 均已開(kāi)放白銀相關(guān)杠桿合約交易，至高支持 20-100 倍杠桿，以下為具體交易平臺(tái)，供讀者參考：

渠道一——Hyperliquid： https://app.hyperliquid.xyz/trade/xyz:SILVER，白銀/USDC 合約交易對(duì) 24 小時(shí)交易量突破 10 億美元；

渠道二——Binance：https://www.binance.com/zh-CN/futures/XAGUSDT，支持 XAG/USDT 交易對(duì)杠桿交易，至高支持 100 倍杠桿。目前，24 小時(shí)交易量為 13.2 億美元。據(jù)官方公告，該交易對(duì)于 1 月 7 日正式開(kāi)放（彼時(shí)，官方公告顯示至高支持 50 倍杠桿）；另一方面，最新消息顯示，Binance 將于 2026 年 1 月 29 日更改黃金代幣 XAU/USDT 合約價(jià)格指數(shù)成分。

渠道三——Bitget：https://www.bitget.site/zh-CN/futures/usdt/XAGUSDT，支持 XAG/USDT 交易對(duì)杠桿交易，至高支持 50 倍杠桿。目前，24 小時(shí)交易量為 1.74 億美元。

結(jié)語(yǔ)：特朗普的鷹派政策與降息偏好將成貴金屬最佳助燃劑

回頭來(lái)看，特朗普的上臺(tái)導(dǎo)致的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)緊張、關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)云以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的偏好傾向就是貴金屬價(jià)格上漲的最佳助燃劑。而具體到白銀，除去過(guò)往的供應(yīng)緊張、重要基礎(chǔ)原料等原因以外，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)與美國(guó)態(tài)度至關(guān)重要。

J. Safra Sarasin 策略師 Claudio Wewel 指出，銀價(jià)持續(xù)飆升源于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)降息預(yù)期的減弱以及白銀新獲得的關(guān)鍵礦產(chǎn)地位。美國(guó)內(nèi)政部于 11 月將白銀列入關(guān)鍵礦產(chǎn)名單，增加了美國(guó)對(duì)這一金屬征收關(guān)稅的可能性。他指出，這加劇了長(zhǎng)期的供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)，并促使美國(guó)進(jìn)口商加速白銀采購(gòu)。同時(shí)散戶投資者因金價(jià)處于歷史高位難以購(gòu)入黃金，正轉(zhuǎn)而將白銀作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。

換言之，白銀的主要上漲既來(lái)自于「稀缺性」，也來(lái)自于「避險(xiǎn)性」，結(jié)合近來(lái)再度緊張的中東局勢(shì)，白銀的價(jià)格終點(diǎn)或許遠(yuǎn)未到來(lái)。

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