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加密市場在經(jīng)歷了一段時間的橫盤整理后，于昨晚至今早遭遇價格下挫。比特幣在短短數(shù)小時內(nèi)震蕩走低，迅速跌破 85,000 美元的關口，從 28 日的約 89,000 美元左右回落至 30 日的82,000 美元附近，整體跌幅約 7-8%，跌到去年 11 月以來的最低點。
而這次讓投資人措手不及的劇烈回撤，是綜合科技股情緒崩潰、地緣政治風險升溫以及加密內(nèi)部流動性枯竭交織出的結果。
微軟財報引發(fā)投資人對 AI 效益擔憂
加密市場本次的下跌起點，很大程度上與美股開盤息息相關。根據(jù)外媒報導，周四美股開盤后，全球市場隨即進入下行通道。其核心動能來自于科技巨頭微軟于前一天美股收盤后發(fā)布的財報。
盡管這家軟體巨頭第四季度營收實際增長了 17%，但其云端部門增長放緩以及人工智能領域的巨額支出，引發(fā)了投資者對科技行業(yè)過度投資 AI 的擔憂。微軟股價在財報公布后暴跌 12%，拖累整個科技板塊走低。
周四上午美股開盤后，納斯達克綜合指數(shù)下跌約 2.3%，標普 500 指數(shù)下滑約 1.5%?？萍脊傻娜鏉⊙杆俾又良用茇泿攀袌觥１忍貛艃r格在短時間內(nèi)急速下滑最低觸及 81,000 美元 。根據(jù) CoinGecko 的數(shù)據(jù)，比特幣最近的交易價格相較于一周前已經(jīng)累計下跌 6%。
加密貨幣為首批被市場拋售的風險資產(chǎn)
Unchained 市場研究總監(jiān) Timot Lamarre 指出，盡管許多人將比特幣視為世界上最堅挺的貨幣，但絕大多數(shù)市場參與者仍然將比特幣視為一種科技股交易標的。這種認知使得比特幣在傳統(tǒng)科技股遭遇重挫時難以獨善其身。而歷史數(shù)據(jù)也證實了這一點，比特幣與美國股市，特別是科技股之間存在著顯著的相關性。當投資者對科技行業(yè)的前景產(chǎn)生疑慮時，加密貨幣往往會成為首批被拋售的風險資產(chǎn)之一。
同時，以太坊單日下跌超過 7%，交易價格跌至 2,729 美元附近。除了這兩大主流幣種，其他市值排名前十的加密資產(chǎn)也普遍遭遇 4% 至 6% 的跌幅。
在主流幣種中，XRP 和 Solana 等熱門代幣同樣經(jīng)歷了類似的單日跌幅。整體而言，加密貨幣市場總市值整體下跌約 5%，目前降至 2.79 兆美元。
大規(guī)模的清算事件形成惡性循環(huán)
除此之外，此次劇烈下跌也造成了大規(guī)模的杠桿清算事件。根據(jù) CoinGlass 的數(shù)據(jù)，在過去 24 小時內(nèi)，超過 20 萬名交易者的倉位被強制平倉，總清算金額超過 8.13 億美元。其中，做多倉位占據(jù)了絕大部分清算量，達到近 7 億美元，顯示出在價格暴跌之前市場上存在大量的看漲押注。
DLNews 數(shù)據(jù)則顯示，單是押注比特幣價格上漲的倉位就有 3.137 億美元在當日被清算，另有 3.27 億美元的比特幣相關倉位在過去 24 小時內(nèi)被抹去。以太坊緊隨其后，清算金額達到 1.34 億美元。
而這種大規(guī)模的清算事件往往會形成惡性循環(huán)。
當價格開始下跌時，杠桿倉位被強制平倉會進一步加劇賣壓，推動價格繼續(xù)下探，進而觸發(fā)更多的清算。這種雪崩效應在流動性不足的市場環(huán)境會特別明顯，導致價格的下跌速度遠超市場預期。
中東局勢不穩(wěn)，多重宏觀風險因素爆發(fā)
除了科技股的拖累，多重宏觀風險因素也在同時對市場施加壓力。美國與伊朗之間的緊張局勢重新升溫，根據(jù)路透社報導，今日美國戰(zhàn)爭部長 Pete Hegseth 表示，無論總統(tǒng)特朗普對伊朗做出何種決定，美國軍隊都會準備好執(zhí)行任務，以確保德黑蘭當局不會發(fā)展核武能力，“他們不該尋求核子能力，無論總統(tǒng)對戰(zhàn)爭部有何期待，我們都會準備好達成任務?！?/span>
美國部分官員也透露，特朗普正評估各種選項，但尚未決定是否對伊朗動武。不過特朗普曾多次警告，若德黑蘭當局恢復核子計畫，美國將采取行動。
同時，美國政府關門的風險也被市場納入定價考量。由于在關鍵截止日期前談判依然陷入僵局，如果沒有達成最后一刻的協(xié)議，多個聯(lián)邦機構可能面臨運營中斷，延遲支付并降低近期財政清晰度。據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，在過去三次政府關門期間，比特幣價格都出現(xiàn)了顯著下跌，最高跌幅達16%。
加密市場結構脆弱，下行深度更深、反彈不易
最后，加密市場結構本身的脆弱性應是下行行情中最重要歸因。美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 今年迄今凈賣出約 4,600 枚比特幣，去年同期則凈流入近 40,000 枚。ETF 本來應該是本輪周期最穩(wěn)定的買盤來源，如今這股支撐消失，反彈失去動能，下跌也因缺乏承接而更加劇烈。
同時，零售投資者也在撤離。鏈上數(shù)據(jù)顯示，0 至 10,000 美元的小額交易在過去一個月急劇萎縮，不只買入減緩，參與人數(shù)實質(zhì)下降。而當 ETF 買盤消失、散戶退場，市場只剩短線交易者和杠桿投機，波動性必然放大。
加密市場日趨成熟，但市場結構依然脆弱
另外根據(jù) Beincrypto 指出，目前大多數(shù)持幣者仍處于獲利狀態(tài)。比特幣虧損供應指標按歷史標準偏低，意味大量籌碼尚未經(jīng)歷真正痛苦，這往往表示比特幣會進一步下跌而非已見底部，“只有當價格持續(xù)下探，更多持有者轉為虧損后，恐慌性拋售才會真正開始?！?/span>
不過，據(jù) Pantera Capital 對于今年行情展望指出，從歷史周期來看，當前非比特幣代幣的下跌時長已與 2018 年和 2022 年熊市持平（約 12-14 個月），市場情緒也已壓縮到接近投降水平，可能意味著已接近周期性底部。
盡管加密貨幣市場已經(jīng)日趨成熟，但在面對多重負面因素疊加時，市場仍然無法承受?？梢哉f美股拋售、美伊緊張局勢和政府再次關門等因素充當了此次急劇下跌的催化劑，但 ETF 流出和零售需求減少導致的流動性枯竭指向的是一個本就脆弱的市場結構。
若后續(xù)的科技股財報無法傳遞強勁信心，或者地緣政治進一步惡化，比特幣以及加密市場都可能需要面臨更深度的調(diào)整才能重整旗鼓。
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