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受宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，黃金、白銀和比特幣在2026年第一季度呈現(xiàn)分化的價格走勢。近期貴金屬價格上漲和比特幣價格走弱凸顯了投資者倉位的變化。政策信號、流動性趨勢和市場資金流動預計將在季度末決定各資產(chǎn)的領(lǐng)頭羊地位。
比特幣在避險情緒蔓延中下跌
來源： TradingView
根據(jù)市場數(shù)據(jù)，比特幣交易價格為 82,078 美元，過去一天下跌 6.9%，過去一個月下跌 7.1%。此次下跌較 10 月份創(chuàng)下的 126,000 美元以上的歷史高點下跌了約 35%，反映出數(shù)字資產(chǎn)市場風險偏好減弱和投機活動減少。
盡管有所回調(diào)，但宏觀經(jīng)濟環(huán)境總體上仍然對比特幣有利。美聯(lián)儲去年三次降息，將基準利率降至3.50%至3.75%，市場預期美聯(lián)儲將在2026年晚些時候進一步放松貨幣政策。M2等全球流動性指標仍然處于高位，而這一趨勢歷來對包括比特幣在內(nèi)的風險資產(chǎn)構(gòu)成支撐。
盡管如此，機構(gòu)需求有所減弱。現(xiàn)貨比特幣ETF在2025年11月和12月錄得45.7億美元的凈流出，創(chuàng)下自推出以來的最大單月流出紀錄。年度凈流入也同比下降39%，從352億美元降至214億美元。值得注意的是，交易所交易基金（ETF）僅昨天一天，比特幣資金就流出 8.17 億美元，因為比特幣交易價格跌至兩個月來的最低點。
此次下跌是在月初價格盤整之后出現(xiàn)的。Glassnode 的分析師指出，鏈上活動放緩，交易量下降，短期持有者的參與度也隨之降低。拋售期間，交易所資金流入增加，表明交易者正在獲利了結(jié)并降低風險。
即便如此，比特幣仍高于關(guān)鍵的心理關(guān)口 8 萬美元。CoinShares 的分析師表示，中期內(nèi)宏觀流動性狀況依然有利，但短期價格走勢可能取決于投資者情緒和整體股市趨勢。
另外，分析師本杰明·考恩表示，比特幣相對于股票的表現(xiàn)可能繼續(xù)遜于股票，并補充說，預期資金會從貴金屬“大規(guī)模輪動”到加密貨幣可能為時尚早。
黃金價格在1月份強勁上漲后回落
來源： TradingView
金子過去一天，金價下跌 3.89%，報每盎司 5,171.12 美元，此前金價在大幅上漲后出現(xiàn)獲利回吐。
盡管每日有所下跌，但黃金價格本月仍上漲24.68%，較1月初上漲1065.07美元。央行購金和避險需求支撐了金價，尤其是在持續(xù)存在的地緣政治風險和通脹擔憂的背景下。
瑞銀分析師表示，黃金1月份的表現(xiàn)反映了儲備管理者和機構(gòu)投資者持續(xù)進行的多元化投資。然而，他們警告稱，如此快速的升值之后，短期內(nèi)仍可能出現(xiàn)回調(diào)。盡管如此，黃金的韌性使其在第一季度迄今為止仍位列表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之列。
白銀價格波動反映出需求信號喜憂參半
來源：TradingView
白銀價格報每盎司107.83美元，較前一日下跌6.67美元，跌幅5.83%。此前，白銀價格在本月初曾出現(xiàn)大幅上漲，過去30天內(nèi)累計上漲51.95%，即每盎司39.61美元。
白銀的價格走勢反映了其作為貴金屬和工業(yè)商品的雙重角色?；ㄆ旆治鰩煴硎?，制造業(yè)和清潔能源行業(yè)需求走強的預期推動了近期的價格上漲，而快速的獲利回吐則引發(fā)了最近的回調(diào)。他們預測，白銀價格可能達到每盎司150美元，理由是中國需求和其他結(jié)構(gòu)性因素。
與黃金相比，白銀在整個1月份的波動性明顯更高。盡管白銀的日跌幅更大，但其月度表現(xiàn)仍然是三種資產(chǎn)中最強勁的。盛寶銀行的奧勒·漢森警告稱，金銀價格上漲正進入高風險階段，波動性加劇已開始削弱市場流動性。
第一季度哪個資產(chǎn)表現(xiàn)領(lǐng)先？
對比第一季度各資產(chǎn)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)明顯的領(lǐng)漲格局。受避險需求、通脹擔憂和央行購入政策的推動，黃金和白銀早盤走高，但隨后的快速上漲引發(fā)了獲利回吐和短期回調(diào)。
相比之下，比特幣則因避險情緒升溫以及機構(gòu)資金流入疲軟而下跌。MVRV-Z 和 NUPL 等鏈上指標目前顯示市場情緒中性，而非極度恐慌或樂觀。
展望未來，本季度末的資產(chǎn)領(lǐng)頭羊地位可能取決于政策信號、投資者輪動以及即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。進一步降息可能會支撐比特幣等風險資產(chǎn)，而持續(xù)的通脹和增長擔憂可能繼續(xù)利好黃金和白銀。
值得注意的是，牛奶路突出顯示歷史數(shù)據(jù)顯示，比特幣的價格走勢往往滯后于黃金價格約六個月。分析認為，近期比特幣在黃金上漲行情中橫盤整理，可能反映的是時機問題，而非結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)不佳。
然而，分析師查理·莫里斯·愛德華茲警告稱，黃金和白銀長達 18 個月的上漲勢頭可能會繼續(xù)，并告誡投資者不要過早將資金輪動到比特幣。
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