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本文探討了通過區(qū)塊鏈技術(shù)將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、債券、股票等）代幣化，并融入去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)的趨勢和發(fā)展前景。文章介紹了RWA的歷史演變、主要賽道及其面臨的監(jiān)管挑戰(zhàn)，指出該領(lǐng)域在證券、房地產(chǎn)、借貸和穩(wěn)定幣市場的應(yīng)用潛力以及可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。
1. 溯源RWA
RWA——真實(shí)世界資產(chǎn)
RWA，全稱為Real World Assets，直譯為“現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)”，指的是在區(qū)塊鏈或Web3生態(tài)系統(tǒng)中，以數(shù)字化、代幣化的方式來表示和交易現(xiàn)實(shí)世界中的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)包括但不限于房地產(chǎn)、商品、債券、股票、藝術(shù)品、貴金屬、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。RWA的核心理念是通過區(qū)塊鏈技術(shù)，將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)帶入去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)更高效、更透明、更安全的資產(chǎn)管理和交易。
RWA 的意義在于它將現(xiàn)實(shí)世界中相對(duì)難以流動(dòng)的資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性，并且在此基礎(chǔ)上能夠參與到DeFi生態(tài)中，進(jìn)行借貸、質(zhì)押、交易等操作。這種將現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)與區(qū)塊鏈?zhǔn)澜邕B接的方式，正在成為Web3生態(tài)中一個(gè)重要的發(fā)展方向。
RWA——特殊的資產(chǎn)地位
RWA是將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)通過代幣化，成為在區(qū)塊鏈中可以產(chǎn)生效用的數(shù)字資產(chǎn)，其本質(zhì)是加密原生資產(chǎn)和傳統(tǒng)資產(chǎn)的橋梁。加密原生資產(chǎn)一般通過智能合約實(shí)現(xiàn)，所有的業(yè)務(wù)邏輯和資產(chǎn)運(yùn)作都在鏈上完成；遵循“Code is Law”原則；而傳統(tǒng)資產(chǎn)如債券、股票、房地產(chǎn)等則在現(xiàn)實(shí)社會(huì)的法律框架之下運(yùn)作，受到政府法律的保護(hù)。 RWA 提出的一系列代幣化規(guī)則，既需要智能合約的鏈上技術(shù)支持，也需要現(xiàn)實(shí)社會(huì)法律對(duì)底層資產(chǎn)如股票、房地產(chǎn)的保護(hù)。
實(shí)際上，在 RWA 的框架下，代幣化并不僅僅是指在區(qū)塊鏈上發(fā)行一個(gè)代幣的簡單過程，它包含了一整套復(fù)雜的流程，這些流程涉及到鏈下真實(shí)世界中的資產(chǎn)關(guān)系。代幣化的過程通常包括：底層資產(chǎn)的購買與托管、建立代幣與這些資產(chǎn)之間的法律關(guān)聯(lián)框架，以及最終的代幣發(fā)行。通過這種代幣化過程，鏈下的法律法規(guī)和相關(guān)產(chǎn)品操作流程被結(jié)合起來，使得代幣持有者在法律上對(duì)底層資產(chǎn)擁有索取權(quán)。
圖1
圖2
RWA——?dú)v史溯源
RWA 的發(fā)展歷程可以分為早期探索、初步發(fā)展和快速擴(kuò)展三個(gè)階段。
早期探索階段（2017-2019年）
2017年：RWA 探索開始
隨著去中心化金融（DeFi）概念的逐漸成熟，RWA（Real World Assets，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）的概念開始萌芽。一些先鋒項(xiàng)目如Polymath和Harbor，開始探索將證券代幣化的可行性。Polymath專注于創(chuàng)建一個(gè)證券代幣發(fā)行平臺(tái)，致力于解決法律合規(guī)問題，而Harbor則致力于提供一個(gè)合規(guī)框架，使得證券資產(chǎn)能夠在區(qū)塊鏈上進(jìn)行流動(dòng)。
2018年：商品代幣化開端
在房地產(chǎn)和商品代幣化領(lǐng)域，一些試點(diǎn)項(xiàng)目開始浮現(xiàn)。例如，RealT項(xiàng)目在美國嘗試將房地產(chǎn)代幣化，使得全球投資者能夠通過購買代幣獲得美國房地產(chǎn)的部分所有權(quán)和租金收益。
2019年：TAC 聯(lián)盟成立
TAC 聯(lián)盟成立，旨在推動(dòng) RWA 標(biāo)準(zhǔn)化和跨平臺(tái)互操作性，促進(jìn)不同項(xiàng)目之間的合作與發(fā)展。此外， Securitize 和 OpenFinance 等平臺(tái)也在這一時(shí)期推出，專注于為企業(yè)提供代幣化資產(chǎn)的合規(guī)解決方案。
初步發(fā)展階段（2020-2022年）
2020年：多項(xiàng)目引入 RWA
Centrifuge項(xiàng)目獲得顯著關(guān)注，該項(xiàng)目通過將現(xiàn)實(shí)世界的應(yīng)收賬款和發(fā)票進(jìn)行代幣化，使得中小企業(yè)能夠在區(qū)塊鏈上獲取融資。此外，Aave、Compound等知名DeFi項(xiàng)目也開始嘗試引入RWA作為抵押品，以擴(kuò)大其借貸業(yè)務(wù)的范圍。
2021年：Maker DAO 加入 RWA 市場
Centrifuge將RWA作為抵押品引入MakerDAO的借貸平臺(tái)，使得用戶可以通過持有RWA獲得穩(wěn)定幣DAI。
2022年： 傳統(tǒng)資金布局 RWA
摩根大通和高盛等大型金融機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行RWA相關(guān)的研究和試點(diǎn)項(xiàng)目，探索如何將傳統(tǒng)資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈進(jìn)行數(shù)字化；RWA聯(lián)盟（Real World Asset Alliance）成立，旨在推動(dòng)RWA的標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展和全球推廣。
快速擴(kuò)展階段（2023年-至今）
2023年：政府介入 RWA 法律建設(shè)
BlackRock和Fidelity等大型資產(chǎn)管理公司開始嘗試通過代幣化方式管理部分資產(chǎn)組合，以提高流動(dòng)性和透明度；美國證券交易委員會(huì)（SEC）和歐洲證券市場管理局（ESMA）也開始逐步介入，嘗試制定RWA相關(guān)的監(jiān)管框架。
圖3
2. RWA賽道方向
鑒于傳統(tǒng)資產(chǎn)形式的多樣，RWA 賽道也在不同的領(lǐng)域大放光彩。從有形資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、商品和貴金屬、藝術(shù)品和奢侈品，到無形資產(chǎn)，如債券和證券、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、碳信用、保險(xiǎn)、不良資產(chǎn)、法幣等，RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）都在各個(gè)領(lǐng)域中展現(xiàn)了其應(yīng)用潛力。
圖4
房地產(chǎn)行業(yè)
在傳統(tǒng)金融中，房地產(chǎn)通常被視為在長期投資中相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)，在正常的市場環(huán)境中，房地產(chǎn)具有較強(qiáng)的資本增值潛力。但是房地產(chǎn)的低流動(dòng)、高杠桿特性，拉高了房地產(chǎn)的交易門檻，也增加了個(gè)人投資者在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資風(fēng)險(xiǎn)。 在房地產(chǎn)相關(guān)的 RWA 項(xiàng)目中，房地產(chǎn)的代幣化會(huì)很好地提高資產(chǎn)流動(dòng)性，降低個(gè)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
Tangible：專注于實(shí)物資產(chǎn)（如房地產(chǎn)和貴金屬）的代幣化，使得這些傳統(tǒng)上難以交易的資產(chǎn)能夠在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性。
Landshare：通過代幣化的方式，Landshare使得小額投資者也能參與到房地產(chǎn)市場中，尤其是通過其基于區(qū)塊鏈的房地產(chǎn)基金模式。
PropChain：提供了一種基于區(qū)塊鏈的全球房地產(chǎn)投資平臺(tái)，使得投資者能夠通過代幣獲得對(duì)全球房地產(chǎn)市場的敞口，而不需要實(shí)際購買房產(chǎn)。
RealT、RealtyX：允許投資者通過購買代幣來擁有美國房地產(chǎn)的部分所有權(quán)并獲得租金收益。
法幣到穩(wěn)定幣
在穩(wěn)定幣領(lǐng)域，有 USDT（Tether）、FDUSD、USDC 和 USDE 等。這些穩(wěn)定幣通過與法定貨幣的價(jià)值掛鉤，提供了加密市場中的一種低波動(dòng)性資產(chǎn)，其中最為出名的當(dāng)屬 USDT（Tether）。Tether 是目前市場份額最大的穩(wěn)定幣，其價(jià)值以1:1的比例與美元掛鉤。這意味著，每一枚 USDT 的價(jià)值都對(duì)應(yīng)一美元。
在傳統(tǒng)金融市場中，法幣本身就是一種真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA），它通過儲(chǔ)備和監(jiān)管機(jī)制維持其價(jià)值。而當(dāng)法幣通過穩(wěn)定幣的形式進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈時(shí)，它被重新包裝成一種可編程的數(shù)字資產(chǎn)，能夠直接參與去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)中的各類操作，如借貸、支付、跨境轉(zhuǎn)賬等。Tether 將 USDT 的價(jià)值直接與現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)進(jìn)行關(guān)聯(lián)，這在很大程度上提高了USDT的穩(wěn)定性，同時(shí)為 RWA 的引入和使用提供了一個(gè)相對(duì)安全穩(wěn)定的環(huán)境
USDT 的運(yùn)行機(jī)制
Tether 公司通過持有一籃子儲(chǔ)備資產(chǎn)來支持 USDT 的價(jià)值。這些儲(chǔ)備資產(chǎn)包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、短期國債、商業(yè)票據(jù)、擔(dān)保貸款以及少量的貴金屬。當(dāng)用戶將法定貨幣（如美元）存入 Tether 的賬戶時(shí)，Tether 公司會(huì)發(fā)行等值的 USDT給用戶，從而實(shí)現(xiàn) USDT 與美元的1:1掛鉤。
USDT 的穩(wěn)定性與風(fēng)險(xiǎn)
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：由于 USDT 的價(jià)值直接與美元掛鉤，因此它的用戶需要承擔(dān)與美元相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場波動(dòng)。例如，如果美元在全球市場上發(fā)生大幅貶值，USDT 的購買力也會(huì)隨之下降。
監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：若監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì) Tether 的運(yùn)作模式提出質(zhì)疑或采取行動(dòng)，可能會(huì)影響 USDT 的發(fā)行和使用。
抵押物風(fēng)險(xiǎn)：雖然 Tether 聲稱 USDT 是由儲(chǔ)備資產(chǎn)全額支持的，但外界對(duì)這些儲(chǔ)備資產(chǎn)的透明度和充足性一直存在質(zhì)疑。如果 Tether 公司無法維持足夠的儲(chǔ)備，或者儲(chǔ)備資產(chǎn)的質(zhì)量下降，可能會(huì)導(dǎo)致 USDT 的價(jià)格脫錨，即USDT無法繼續(xù)維持1:1的美元價(jià)值。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：在極端市場條件下，Tether 可能會(huì)面臨流動(dòng)性不足的問題。如果大量用戶同時(shí)要求將 USDT 兌換回美元，Tether 公司可能難以在短時(shí)間內(nèi)兌現(xiàn)這些請(qǐng)求，從而導(dǎo)致市場恐慌和價(jià)格波動(dòng)。
Tether 所面臨的種種困境和問題，并非是穩(wěn)定幣市場獨(dú)有的問題，而是整個(gè) RWA 市場的問題，RWA 的安全性始終與與其底層資產(chǎn)的質(zhì)量密切相關(guān)，又極易受到不同國家地區(qū)法律法規(guī)的影響。
借貸市場
RWA 與信用貸款市場的結(jié)合，可以帶來更多的抵押物選擇和更高的貸款額度。在DeFi協(xié)議如 Maker 和 AAVE 中，借款人需要提供超過借款金額的加密資產(chǎn)作為質(zhì)押品，以確保貸款安全，而 RWA 的介入，將傳統(tǒng)資產(chǎn)如房地產(chǎn)、應(yīng)收賬款等納入質(zhì)押品范疇，擴(kuò)大了可質(zhì)押資產(chǎn)的范圍，使得不僅僅是加密資產(chǎn)，甚至是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)都可以參與到這一體系中。這一舉措可以為小、微企業(yè)的發(fā)展帶來更多的公募資金，給大型企業(yè)更多的貸款渠道，同時(shí)普通的投資者也可以借此投資企業(yè)，獲取未來發(fā)展的收益。
債券和證券
在傳統(tǒng)金融市場中，債券和證券是受眾最廣泛的投資方式，往往有著完備的金融監(jiān)管制度，因此在債券和證券相關(guān)的 RWA 項(xiàng)目中，與現(xiàn)實(shí)法律法規(guī)接軌是最為重要的一步。
Maple Finance：為企業(yè)和貸款人提供了一種在鏈上創(chuàng)建和管理貸款池的方式，使得債券的發(fā)行和交易變得更加高效和透明。
Securitize：提供代幣化證券的發(fā)行、管理和交易服務(wù)。該平臺(tái)允許企業(yè)在區(qū)塊鏈上發(fā)行債券、股票和其他證券，并提供一整套合規(guī)工具，以確保這些代幣化證券符合各國的法律和監(jiān)管要求。
Ondo Finance：提供產(chǎn)品包括代幣化的短期國債基金，這些基金提供穩(wěn)定的收益，這進(jìn)一步模糊了 DeFi 與傳統(tǒng)金融的界線。
3. RWA 市場規(guī)模
RWA 自2023年5月迎來大爆發(fā)，截止至撰稿時(shí)間，據(jù) defillama 顯示，RWA 相關(guān) TVL 仍高達(dá)63億美元，同比增長 6000%。
圖5
據(jù) RWA.xyz 官網(wǎng)數(shù)據(jù), RWA 相關(guān)資產(chǎn)持有者多達(dá)62487人，資產(chǎn)發(fā)行方數(shù)量為99，穩(wěn)定幣總價(jià)值1690億美元。
圖6
幣安等多家 Web3 知名企業(yè)對(duì)于 RWA 未來市值的預(yù)測也十分樂觀，甚至估計(jì)2030年其總市值可達(dá)到16萬億美元。
圖7
作為一個(gè)新興的賽道， RWA 正以前所未有的強(qiáng)勢改變 DeFi 市場，其龐大的潛力值得投資者對(duì)其的期待。但是 RWA 項(xiàng)目的發(fā)展與現(xiàn)實(shí)的高度相關(guān)，而各個(gè)國家地區(qū)不同的法律法規(guī)很容易會(huì)成為其發(fā)展的制約。
4. RWA 生態(tài)發(fā)展
隨著高盛、軟銀等傳統(tǒng)資本和幣安、OKX等 Web3 知名公司的進(jìn)場，RWA 賽道中的強(qiáng)勢項(xiàng)目逐漸顯露；Centrifuge、Maple Finance、Ondo Finance、MakerDAO等新老項(xiàng)目在這片藍(lán)海開始展露鋒芒，在技術(shù)、生態(tài)布局上成為 RWA 中名副其實(shí)的龍頭。
Centrifuge：現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)上鏈協(xié)議
概念
Centrifuge 是鏈上代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的平臺(tái)，提供去中心化的資產(chǎn)融資協(xié)議，聯(lián)合加密市場的知名 DeFi 借貸項(xiàng)協(xié)議如 MakerDAO、Aave 和在現(xiàn)實(shí)世界中擁有可質(zhì)押物的借款方（一般為初創(chuàng)公司），完成 DeFi 資產(chǎn)與現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)之間的流通。
融資發(fā)展
Centrifuge 自誕生以來受到資本的極力追捧，在2018年至2024年的五輪融資中共獲得3080萬美元資金支持，知名 VC 包括 ParaFi Capital、IOSG Ventures 等紛紛站臺(tái)。而 Centrifuge 項(xiàng)目本身的成績也十分亮眼，目前為1514份資產(chǎn)進(jìn)行代幣化，融資總資產(chǎn)達(dá) 636M 美元，同比 TVL 增長 23%。
圖8
技術(shù)架構(gòu)
Centrifuge 核心架構(gòu)由Centrifuge Chain、Tinlake、鏈上資產(chǎn)凈值（NAV）計(jì)算和分層投資結(jié)構(gòu)組成。其中 Centrifuge Chain 是一個(gè)基于 Substrate 構(gòu)建的獨(dú)立區(qū)塊鏈（Polkadot 平行鏈的一部分），專門用于管理資產(chǎn)的代幣化和隱私保護(hù)；Tinlake 是一個(gè)去中心化的資產(chǎn)融資協(xié)議，允許發(fā)行人通過將資產(chǎn)生成 NFT，并使用這些 NFT 作為抵押品獲取流動(dòng)性。
圖9
在一個(gè)完整的借貸運(yùn)作流程中，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)通過 Tinlake 協(xié)議代幣化為 NFT，這些 NFT 被用作抵押品，發(fā)行人從池中獲得流動(dòng)性，投資者向資金池提供資金。同時(shí)通過鏈上 NAV 計(jì)算模型，確保投資者和發(fā)行人能夠透明地看到資產(chǎn)的定價(jià)和狀態(tài)。而分層投資結(jié)構(gòu)允許次級(jí)部分（高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)）、中級(jí)部分和高級(jí)部分（低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)）三種不同的借貸層級(jí)。
圖10
發(fā)展問題
雖然 Centrifuge 項(xiàng)目在 RootData 的 RWA 項(xiàng)目關(guān)注度排行第一，但核心數(shù)據(jù)如 TVL 等卻在2022年熊市影響以及2024年項(xiàng)目預(yù)期落空等等因素的共同作用下一路下滑，目前僅有497944美元。
圖11
ONDO Finance：美債代幣化龍頭
概念
與 Centrifuge 致力于構(gòu)建 DeFi 資金與現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的流通平臺(tái)不同， Ondo Finance 是一個(gè)去中心化的機(jī)構(gòu)級(jí)金融協(xié)議（Institutional-Grade Finance），旨在提供機(jī)構(gòu)級(jí)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，打造開放、無需許可、去中心化的投資銀行。當(dāng)下Ondo Finance 聚焦于開創(chuàng)穩(wěn)定幣以外的穩(wěn)定資產(chǎn)選擇，將無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定增值且具規(guī)模化的基金產(chǎn)品（如美國國債、貨幣市場基金等）引入?yún)^(qū)塊鏈，讓持有者在享有大部分底層資產(chǎn)的收益的同時(shí)擁有相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)。
融資發(fā)展
ONDO Finance 在歷史上進(jìn)行了三輪融資，共獲得融資3400萬美元，投資方有PanteraCapital、CoinbaseVentures、TigerGlobal、Wintermute等等知名機(jī)構(gòu)。除此之外，ONDO Finance 在鏈支持、資產(chǎn)托管、流動(dòng)性支持和服務(wù)設(shè)施四個(gè)領(lǐng)域有多達(dá)82個(gè)合作伙伴。
圖12
ONDO Finance 的市場表現(xiàn)同樣不俗，當(dāng)前項(xiàng)目代幣 ONDO 價(jià)格0.6979美元，與A輪融資價(jià)格0.0285美元、ICO融資0.055美元和開盤價(jià)格0.089美元相比，分布上漲2448%、1270%和784%，展現(xiàn)了市場對(duì)項(xiàng)目的狂熱追捧。
圖13
在 TVL 等關(guān)鍵數(shù)據(jù)上，ONDO Finance 在今年4月以來迎來顯著增長，目前高達(dá)538.97m 美元，在 RWA 賽道中排名第三。
圖14
產(chǎn)品架構(gòu)
ONDO Finance 目前的主要標(biāo)的為 USDY、OUSG。
USDY（美元收益代幣）是一種由 Ondo USDY LLC 發(fā)行的新型金融工具，它結(jié)合了穩(wěn)定幣的可獲得性和美國國債的收益優(yōu)勢。與其他許多區(qū)塊鏈?zhǔn)找婀ぞ卟煌?，USDY 的架構(gòu)設(shè)計(jì)符合美國法律法規(guī)，并由短期美國國債和銀行活期存款擔(dān)保。
USDY 包含USDY（累積型）和 rUSDY（重新定基型）兩種，USDY（累積型）代幣價(jià)格會(huì)隨著基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益而增加，適合長期持有者和現(xiàn)金管理需求；rUSDY（rebase型）保持 1.00 美元的代幣價(jià)格，收益通過增加代幣數(shù)量來實(shí)現(xiàn)，適合作為結(jié)算或交換工具。
OUSG（Ondo 短期美國政府國債）是由 Ondo Finance 發(fā)行的一種通過代幣化提供流動(dòng)性敞口的投資工具，旨在為投資者提供超低風(fēng)險(xiǎn)且高流動(dòng)性的投資機(jī)會(huì)。OUSG 代幣與美國短期國債掛鉤，持有者可以通過即時(shí)鑄造和贖回獲得流動(dòng)性收益。
代幣化結(jié)構(gòu)：OUSG 底層資產(chǎn)主要存放于貝萊德美元機(jī)構(gòu)數(shù)字流動(dòng)性基金 (BUIDL) 中，其他部分存放于貝萊德的聯(lián)邦基金 (TFDXX)、銀行存款和 USDC 中，以確保流動(dòng)性。通過區(qū)塊鏈技術(shù)，OUSG 股份已代幣化，可進(jìn)行 24/7 的轉(zhuǎn)讓和交易
鑄造與贖回機(jī)制：投資者可以通過 USDC 立即獲得 OUSG 代幣，或用 OUSG 代幣兌換 USDC。
代幣版本：與USDY相似，OUSG也分為OUSG（累積型）和rOUSG（重新定基型）。
無論是OUSG還是USDY，都需要用戶KYC支持，因此Ondo 與后端DeFi 協(xié)議Flux Finance 開展合作，為OUSG 等需許可投資的代幣提供穩(wěn)定幣抵押借貸業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)協(xié)議后端的無許可參與。
BlackRock BUIDL：以太坊首個(gè)代幣化基金
概念
BlackRock BUIDL 是由全球知名的資產(chǎn)管理公司 BlackRock（貝萊德）與Securitize共同推出的一個(gè) ETF（交易所交易基金），其全稱是 "iShares U.S. Infrastructure ETF"，代碼為 BUIDL。BUIDL 與 USDY 類似，本質(zhì)上是一種證券，當(dāng)用戶將100 美元投入 BUIDL ，其會(huì)獲得價(jià)值穩(wěn)定在1美元的代幣。同時(shí)可以享受這 100 美元的理財(cái)收益。
監(jiān)管合規(guī)
與很多 RWA 賽道項(xiàng)目不同，BUIDL 在合規(guī)性上較為完善。BUIDL 基金由 BlackRock 在英屬維爾京群島（BVI）設(shè)立的一個(gè)特殊目的載體（SPV）運(yùn)營，而 SPV 是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體，用于隔離基金的資產(chǎn)和負(fù)債。同時(shí) BUIDL 基金根據(jù)美國證券法申請(qǐng)了 Reg D 豁免，并僅向合格投資者開放。
底層資產(chǎn)
BlackRock Financial 負(fù)責(zé)基金的資產(chǎn)管理?；鹜顿Y于現(xiàn)金等價(jià)物，如短期美國國債和隔夜回購協(xié)議，以確保每個(gè) BUIDL 代幣保持 1 美元的穩(wěn)定價(jià)值Securitize LLC 負(fù)責(zé) BUIDL 基金的代幣化過程，包括將基金的份額轉(zhuǎn)換為鏈上代幣。鏈上收益由智能合約自動(dòng)生成。
市場反響
在貝萊德公司本身實(shí)力和名望的加持下，BUIDL 基金在市場認(rèn)可度、TVL 等數(shù)據(jù)上非常不錯(cuò)，TVL 穩(wěn)定在 502.41m 美元，RWA TVL Ranking 第4名。
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圖16
在技術(shù)架構(gòu)上，相比其他項(xiàng)目 BUIDL 的創(chuàng)新性并不十分充分，但是貝萊德公司長期以來在加密市場的名望足以讓項(xiàng)目在 RWA 賽道上占據(jù)一席之地。
在 RWA 生態(tài)中，除了融合傳統(tǒng)借貸與 DeFi 的 Centrifuge ，融合證券與 DeFi的 ONDO Finance、BlackRock BUIDL，在融合房地產(chǎn)與 DeFi 方向也有所突破，如 Propbase 直接將房地產(chǎn)資產(chǎn)代幣化用于流通、PARCL 允許用互通過代幣投資小區(qū)或地段等。
5. 總結(jié)
RWA 本質(zhì)上是現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)，整個(gè)賽道的根本目的是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)與鏈上資產(chǎn)互通，讓更多的現(xiàn)實(shí)資金涌入?yún)^(qū)塊鏈中的同時(shí)，逐漸模糊 DeFi 與傳統(tǒng)金融的邊界。
RWA 的主要賽道既包含有形資產(chǎn)，也包含無形資產(chǎn)。目前聚焦與證券、房地產(chǎn)、信用借貸、穩(wěn)定幣三大領(lǐng)域。
相比其他賽道，RWA 賽道受到的監(jiān)管力度更大，在合規(guī)上要求更加嚴(yán)格，而這也給了一些知名企業(yè)更大的優(yōu)勢。
盡管 RWA 賽道具備強(qiáng)大的敘事性和前景，但由于其合規(guī)性的不確定性，在投資相關(guān)項(xiàng)目時(shí)，仍需保持謹(jǐn)慎，隨時(shí)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
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