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- 近期加密貨幣ETP資金外流與利率預(yù)期變化有關(guān)。
- 資產(chǎn)間資金流動(dòng)不均表明市場(chǎng)正在輪動(dòng)，而非恐慌。
- 加密貨幣現(xiàn)在已作為宏觀(guān)資產(chǎn)納入機(jī)構(gòu)投資組合進(jìn)行交易。
新聞標(biāo)題喜歡用醒目的紅色數(shù)字。數(shù)億人離開(kāi)加密貨幣ETP如果只看到這些，確實(shí)會(huì)讓人感到擔(dān)憂(yōu)。這讓人覺(jué)得人們的信心正在崩潰，或者加密貨幣內(nèi)部的某些根本性問(wèn)題正在發(fā)生。但這種解讀是錯(cuò)誤的。目前的情況與利率的關(guān)系遠(yuǎn)比人們對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的信心要密切得多。
這是利率相關(guān)的故事，不是加密貨幣相關(guān)的故事。
時(shí)機(jī)說(shuō)明了一切。資金流出幾乎與市場(chǎng)下調(diào)近期預(yù)期完全吻合。美聯(lián)儲(chǔ)降息當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，宏觀(guān)資本會(huì)同時(shí)進(jìn)行調(diào)整。加密貨幣交易所交易產(chǎn)品（ETP）與股票、債券和大宗商品一起構(gòu)成機(jī)構(gòu)投資組合。當(dāng)短期收益率再次變得有吸引力時(shí)，所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口都會(huì)被全面削減。
這清楚地表明了是誰(shuí)在行動(dòng)。這不是基于長(zhǎng)期信念的拋售，而是專(zhuān)業(yè)資金對(duì)政策信號(hào)的反應(yīng)，一如既往。
不均勻的流量才是真正的信號(hào)
如果這是出于恐懼，那么金錢(qián)應(yīng)該平均分配到每個(gè)人身上。但事實(shí)并非如此。比特幣和以太坊產(chǎn)品出現(xiàn)了兌換情況，但索拉納XRP， 和隋資金仍在流入。這是輪動(dòng)，而非撤退。投資者仍在參與市場(chǎng)，只是在選擇投資標(biāo)的時(shí)更加謹(jǐn)慎。
即使從地理角度來(lái)看，情況也截然不同。美國(guó)占了大部分……流出量與此同時(shí)，歐洲和加拿大仍在繼續(xù)配置加密貨幣。這表明不同市場(chǎng)對(duì)利率的敏感度和倉(cāng)位存在差異，而非全球?qū)用茇泿判判牡膯适А?/p>
這說(shuō)明加密貨幣的成熟度如何？
加密貨幣不再被視為邊緣資產(chǎn)，而是像宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)一樣進(jìn)行交易。當(dāng)降息預(yù)期消退時(shí)，投資敞口就會(huì)縮?。欢?dāng)降息預(yù)期重現(xiàn)時(shí)，資金也能迅速回流。這并非疲軟，而是加密貨幣融入傳統(tǒng)投資組合的真正體現(xiàn)。
結(jié)論
誤區(qū)在于將ETP資金流出解讀為對(duì)加密貨幣本身的定論。它們僅僅反映了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的倉(cāng)位配置，僅此而已。忽略這一背景，就會(huì)讓人覺(jué)得可怕。但如果看清這一點(diǎn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)已經(jīng)成熟的市場(chǎng)。
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