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整理 & 編譯:深潮TechFlow
嘉賓:Wang Qiao
主持人:Jason Yano
播客源:Empire
原標(biāo)題:Claude Opus 4.5’s Breakout Moment & Investing in 2026 with Qiao Wang
播出日期:2026年1月12日
要點(diǎn)總結(jié)
本周,Qiao Wang 做客節(jié)目,與我們探討了人工智能如何在 2026 年重新定義成為一名投資者的意義。我們深入分析了 Claude Opus 4.5 的突破性時(shí)刻、Qiao 為什么選擇投資 Google 的交易、如何構(gòu)建 2026 年的投資組合、在人工智能時(shí)代如何合理分配時(shí)間等話題
精彩觀點(diǎn)摘要
- 現(xiàn)在市場(chǎng)的情緒過(guò)于樂(lè)觀。
- “我的投資組合中大約有 40% 是現(xiàn)金?！?/li>
- 加密代幣的吸引力不大,但市場(chǎng)總會(huì)有機(jī)會(huì),專注于逐個(gè)分析資產(chǎn),而不是單純看整體資產(chǎn)類別。
- 股票和比特幣的持倉(cāng)比例大約是 50/50。
- 最大的投資是谷歌,此外我還持有騰訊的股票,騰訊是一家非常優(yōu)秀的公司。
- 目前被市場(chǎng)忽視的一個(gè)領(lǐng)域是 AI 驅(qū)動(dòng)的生物技術(shù), AI 在生物技術(shù)領(lǐng)域的潛力巨大。
- 到了 2026 年,我們可能會(huì)看到一些只有一兩個(gè)人的獨(dú)角獸初創(chuàng)公司。
- 一些最成功的人工智能初創(chuàng)公司,并不是像 ChatGPT 或 OpenAI 這樣的公司,而是一些利用人工智能的小型企業(yè)。
- 公司護(hù)城河的本質(zhì)并沒(méi)有變,但軟件領(lǐng)域的護(hù)城河確實(shí)正在快速弱化。
- 現(xiàn)在代碼本身已經(jīng)不是瓶頸了,關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)合適的“提示”(Prompt)。
- Gemini 的價(jià)值被低估了至少兩個(gè)數(shù)量級(jí)。“我會(huì)愿意支付 Gemini 每月 2000 美元的收費(fèi)?！?/li>
- 我覺(jué)得 Adobe 可能是今年的 Google,因?yàn)樗壳暗墓乐捣浅１阋?而且市場(chǎng)對(duì)它的看法和當(dāng)時(shí)對(duì) Google 的看法有點(diǎn)類似。
- 每個(gè)人都應(yīng)該學(xué)會(huì)寫代碼,而且必須學(xué)會(huì),大家可以通過(guò)自動(dòng)化工具來(lái)優(yōu)化自己生活和工作的某些環(huán)節(jié)。
- AI 這些工具會(huì)讓那些本來(lái)就高效、有能力的人變得更高效、更聰明。
- 在健康方面,最重要的還是三個(gè)基本因素:飲食、睡眠和鍛煉。
Qiao 的 2026 年投資組合
Yano: 大約一個(gè)月前你提到了市場(chǎng)的現(xiàn)狀并表達(dá)了某種程度的擔(dān)憂,你還提到過(guò)互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期,比如 1996 年,有人預(yù)測(cè)市場(chǎng)即將觸頂,但市場(chǎng)卻又持續(xù)上漲了三年。
另外,我還看到你的一條推文,討論了前瞻市盈率與接下來(lái)十年的回報(bào)率之間的關(guān)系。你提出了一些反駁的觀點(diǎn),但最后你說(shuō)了一句:“我仍然感到害怕?！?我很好奇,你現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)的看法是怎樣的?
Qiao:
我之所以感到害怕,是因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)的情緒過(guò)于樂(lè)觀。雖然我不能說(shuō)所有人都如此,但你可以看到,在社交媒體上有很多人在炫耀自己的投資收益,尤其是過(guò)去一周的市場(chǎng)波動(dòng),這種情緒確實(shí)很明顯。從定量數(shù)據(jù)來(lái)看,目前市場(chǎng)估值已經(jīng)接近歷史最高水平。當(dāng)然,有人會(huì)說(shuō),現(xiàn)在的企業(yè)盈利能力更高,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也更加穩(wěn)固,再加上貨幣寬松政策對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng),當(dāng)前的估值是合理的。但無(wú)論如何,我們無(wú)法否認(rèn)市場(chǎng)估值確實(shí)處于歷史高點(diǎn)。因此,我并沒(méi)有完全投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。實(shí)際上,我的投資組合中大約有 40% 是現(xiàn)金。雖然如果市場(chǎng)繼續(xù)上漲,我可能會(huì)錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì),但至少我能睡得更安穩(wěn)。
Yano: 我聽了德魯克和穆勒的采訪,他提到:“在我 50 年的投資生涯中,這是我遇到的最難預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)的時(shí)刻?！?/strong> 如果連德魯克都無(wú)法預(yù)測(cè),那我們這些普通投資者又怎么可能做到呢?
Qiao:
這也是為什么我更專注于個(gè)股選擇。如果你看整體市場(chǎng),確實(shí)估值很高,但如果你逐一研究個(gè)別公司,有時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)一些非常有吸引力的投資機(jī)會(huì)。這樣一來(lái),即使整體市場(chǎng)下跌,你的恐懼感也會(huì)降低。在 2000 年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期,雖然科技股在接下來(lái)的十年里表現(xiàn)不佳,但小型股和價(jià)值股卻表現(xiàn)得很好,年均增長(zhǎng)率達(dá)到 10%。我認(rèn)為這正是個(gè)股選擇者的最佳時(shí)機(jī)。
Yano: 你怎么看現(xiàn)在投資股票和加密貨幣代幣?
Qiao:
目前我認(rèn)為加密代幣的吸引力不大,但市場(chǎng)總會(huì)有機(jī)會(huì),比如 2022 年的情況。當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了很多值得投資的機(jī)會(huì)。因此,現(xiàn)在我還是專注于逐個(gè)分析資產(chǎn),而不是單純看整體資產(chǎn)類別。如果從整體來(lái)看,現(xiàn)在幾乎沒(méi)有特別有吸引力的資產(chǎn),除了美元。但如果逐一分析資產(chǎn),你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些機(jī)會(huì)。至于加密貨幣,我仍然持有一些比特幣和少量代幣,但整體投資比例很小。
Yano: 如果我們?cè)囍鸾饽愕耐顿Y組合,40% 是現(xiàn)金,剩下的 60% 中股票和加密貨幣各占多少?比特幣和其他加密資產(chǎn)的比例又是多少?
Qiao:
在股票和比特幣之間,大約是 50/50。我仍然持有大量比特幣,但這并不是我理想的投資組合,因?yàn)槿绻屹u掉比特幣,需要支付很高的稅費(fèi),至于加密貨幣代幣的比例非常少,不到 1%。
Yano: 那么你目前持有哪些股票?
Qiao:
我最大的投資是谷歌,此外我還持有騰訊的股票。騰訊是一家非常優(yōu)秀的公司,雖然它的業(yè)務(wù)比較低調(diào),但它的基本面非常穩(wěn)健。
Yano: 比起阿里巴巴,你覺(jué)得騰訊更好嗎?
Qiao:
目前是的。阿里巴巴在 AI 領(lǐng)域更具優(yōu)勢(shì),但它的零售業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。我也持有一些亞馬遜股票。我覺(jué)得去年的市場(chǎng)情緒對(duì)亞馬遜非常不利,因?yàn)樗锌萍季揞^的股價(jià)都上漲了,只有亞馬遜表現(xiàn)疲弱。另外,我也非?？春脕嗰R遜在機(jī)器人技術(shù)方面的布局。我的這些投資都是長(zhǎng)期的,目標(biāo)是十年。
Yano: 亞馬遜確實(shí)在機(jī)器人技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先,他們可能會(huì)成為第一家擁有更多機(jī)器人員工而非人類員工的大公司。
Qiao:
在過(guò)去五年里,亞馬遜的人類員工數(shù)量保持穩(wěn)定,但機(jī)器人員工數(shù)量增長(zhǎng)了 20% 到 30%。他們?cè)谶^(guò)去幾年里顯著提高了利潤(rùn)率,盡管收入增速不高。
Yano:醫(yī)療領(lǐng)域,比如 Eli Lilly 或其他公司,你有什么看法?
Qiao:
我持有一些 Eli Lilly 的股票,但這是一個(gè)短期交易,而不是長(zhǎng)期投資,因?yàn)槲覍?duì)制藥行業(yè)的了解有限。我不知道十年后會(huì)發(fā)生什么,我知道十年后我可能仍然會(huì)使用亞馬遜,但制藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者太多了。雖然 Eli Lilly 擁有強(qiáng)大的專利壁壘,但市場(chǎng)上還有很多便宜且有效的灰市中國(guó)肽,這些產(chǎn)品直接與 Eli Lilly 競(jìng)爭(zhēng)。
我覺(jué)得目前被市場(chǎng)忽視的一個(gè)領(lǐng)域是 AI 驅(qū)動(dòng)的生物技術(shù)。雖然大家都在關(guān)注機(jī)器人、無(wú)人機(jī)和 AI 聊天機(jī)器人,但我認(rèn)為 AI 在生物技術(shù)領(lǐng)域的潛力巨大。
Yano: 關(guān)于汽車和金融科技領(lǐng)域,我想聽聽你的看法。你持有特斯拉或 Rivian 的股票嗎?
Qiao:
沒(méi)有,特斯拉的估值太高了,Rivian 我還不太了解。
Yano: 那在金融科技領(lǐng)域呢?比如 Robinhood 和 Coinbase?
Qiao:
從估值來(lái)看,我覺(jué)得 Coinbase 更具吸引力,但兩個(gè)公司都不是特別優(yōu)秀的投資標(biāo)的。我持有 Coinbase 的股票,而 Robinhood 的估值過(guò)高。
Yano: 你覺(jué)得西方會(huì)不會(huì)有人開發(fā)出類似“萬(wàn)事通”的超級(jí)應(yīng)用呢?
Qiao:
你是指像微信那樣集成了消息傳遞、支付、社交等功能的超級(jí)應(yīng)用嗎?我覺(jué)得在金融領(lǐng)域,已經(jīng)有類似的趨勢(shì)了,比如 Robinhood。但如果是像微信那樣全面覆蓋生活方方面面的超級(jí)應(yīng)用,我暫時(shí)還看不到這樣的可能性。
Claude Opus 4.5 的突破性時(shí)刻
Yano: 我想聊聊 Claude 和 Opus 4.5,我覺(jué)得最好的切入點(diǎn)是提到你在推特上說(shuō)的一個(gè)“天哪,這結(jié)束了”的時(shí)刻。在過(guò)去幾年里,有幾個(gè)類似的時(shí)刻讓我有同樣的感覺(jué):一個(gè)是 ChatGPT 的發(fā)布,另一個(gè)是第一個(gè)推理模型,還有特斯拉的 FSD V13(完全自動(dòng)駕駛)。為什么你覺(jué)得 Opus 4.5 是一個(gè)“天哪”的時(shí)刻?
Qiao:
我無(wú)法向你解釋它背后發(fā)生了什么,但我可以告訴你我作為用戶的感受。上一次我寫代碼可能是一年前,但認(rèn)真寫代碼已經(jīng)是三年前的事情了。從 2010 年到 2017 年,在進(jìn)入加密貨幣領(lǐng)域之前,我一直從事量化交易,每天都在寫代碼,從超低級(jí)別的 C++ 到更高級(jí)的 Python 數(shù)據(jù)科學(xué)代碼。這是我工作了七年的領(lǐng)域,我還寫過(guò)一些前端和后端代碼。但自從離開 Messari 后,我就沒(méi)有認(rèn)真寫過(guò)代碼了,最近幾年只做了一些個(gè)人項(xiàng)目,每年年底才會(huì)抽點(diǎn)時(shí)間去做。
Opus 4.5 和以往不同的是,以前你可以快速組合一個(gè)演示,但最后的 5% 總是很難讓 AI 完全完成,仍然需要一個(gè)優(yōu)秀的工程師來(lái)處理細(xì)節(jié),比如錯(cuò)誤和邊界情況,而在 Opus 4.5 中,我只需要用簡(jiǎn)單的英語(yǔ)告訴它我想做什么,提供一個(gè)非常清晰的規(guī)范,但只要規(guī)范足夠清晰且全面,它就能一次性完成。
Claude 和 Opus 可能正在經(jīng)歷 Twitter 上的炒作周期,因?yàn)槲矣泄こ處熍笥迅嬖V我,OpenAI 最新的 GPT-5 Pro 幾乎與 Claude 一樣好。
Yano:
這兩個(gè)我都用過(guò),但實(shí)際上 Opus 是讓我第一次從 ChatGPT 切換的工具。對(duì)我來(lái)說(shuō)ChatGPT 的記憶功能讓我非常依賴它,以至于我覺(jué)得自己可能會(huì)一直用它,因?yàn)樗牢业乃惺虑?但現(xiàn)在 Opus 4.5 對(duì)我而言更勝一籌。
現(xiàn)在有一種新的工作方式,我不確定該把它歸類為還是聊天機(jī)器人,因?yàn)閮烧咧g的界限在變得模糊。舉個(gè)例子,我剛剛用 Opus 4.5 完成了一件事,我們?cè)?Blockworks 有一個(gè)由八人組成的銷售團(tuán)隊(duì),通常情況下我們需要決定每個(gè)賬戶應(yīng)該分配給誰(shuí)負(fù)責(zé)銷售,并劃分賬戶的優(yōu)先級(jí),比如 Tier 1、Tier 2 等。每個(gè)銷售人員都會(huì)有自己的判斷,比如某人負(fù)責(zé) 10 個(gè) Tier 1、30 個(gè) Tier 2 和 100 個(gè) Tier 3 的賬戶。這種分配工作往往很復(fù)雜。于是,我將這個(gè)問(wèn)題交給 Claude 處理,并讓它整合相關(guān)信息。我告訴它,如果某個(gè)代幣的 FDV(Fully Diluted Valuation,全稀釋估值)超過(guò) 10 億美元,這個(gè)賬戶就可以獲得額外的優(yōu)先級(jí);如果該代幣對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目是上市公司,那就更好。
Claude 從 CoinGecko 和 CoinMarketCap 等多個(gè)數(shù)據(jù)源中提取了相關(guān)信息,對(duì)這些賬戶進(jìn)行了排名。接著,它分析了過(guò)去八年里我們團(tuán)隊(duì)每位銷售人員與 Blockworks 的交易記錄,了解了我們銷售的產(chǎn)品類型,并根據(jù)每位銷售人員與這些賬戶達(dá)成交易的可能性,將賬戶分配給合適的人。
Qiao:
我在假期的時(shí)候也意識(shí)到了你說(shuō)這種情況,通用聊天機(jī)器人和傳統(tǒng)寫代碼之間的界限正在逐漸模糊。你和一個(gè)通用聊天機(jī)器人對(duì)話時(shí),它通常會(huì)根據(jù)你的需求即時(shí)生成一段代碼,而現(xiàn)在你需要寫代碼的時(shí)候,你甚至不必親自寫代碼,只需要用簡(jiǎn)單的自然語(yǔ)言表達(dá)你的需求就可以實(shí)現(xiàn)。這使得代碼助手和通用聊天機(jī)器人之間的功能逐漸融合在一起。
Yano: 完全正確。那為什么你不直接用 Replit 或 Lovelace 來(lái)完成你的 Vibe 代碼工作?為什么選擇 Claude?
Qiao:
我覺(jué)得它們的目標(biāo)用戶群體不同。我還沒(méi)試過(guò) Lovelace 的最新版本,但我感覺(jué) Lovelace 更適合那些希望快速構(gòu)建一個(gè)好看演示或簡(jiǎn)單應(yīng)用的用戶,它們?cè)谇岸碎_發(fā)方面表現(xiàn)很好,雖然我自己并沒(méi)有實(shí)際用過(guò)。所以我一開始用的是 Cursor 搭配 Opus 4.5,后來(lái)又試了 Claude 和 Opus 4.5。說(shuō)實(shí)話,在提升生產(chǎn)力方面,我沒(méi)有感覺(jué)到明顯的差別。對(duì)我來(lái)說(shuō),它們的表現(xiàn)差不多,但這只是我的個(gè)人體驗(yàn)。
人工智能如何影響初創(chuàng)企業(yè)?
Yano: 你已經(jīng)見(jiàn)證了成千上萬(wàn)的加密初創(chuàng)公司的成長(zhǎng),現(xiàn)在人工智能對(duì)這些公司的影響如何?
Qiao:
人工智能對(duì)初創(chuàng)公司的影響非常大,這種變化在過(guò)去三年內(nèi)尤為明顯。基本上,我會(huì)在每個(gè)小組中詢問(wèn),尤其是每個(gè)初創(chuàng)公司的技術(shù)合伙人,自從 2022 年 ChatGPT 發(fā)布以來(lái),你們的生產(chǎn)效率提升了多少?幾乎每次得到的答案都比上一次更高。這種趨勢(shì)非常一致。最近一個(gè)小組的回答是,他們的生產(chǎn)效率提升了大約 3 到 4 倍。
我認(rèn)為這種影響在早期階段的初創(chuàng)公司中更為顯著,而對(duì)后期的大公司影響相對(duì)較小,因?yàn)榇a助手的一個(gè)限制在于它的“上下文窗口”(Context Window)。比如說(shuō),假設(shè) Claude 能處理一百萬(wàn)個(gè) Token,這意味著它可以非常高效地幫助你啟動(dòng)一個(gè)新項(xiàng)目,并且效果很好。但如果你讓 Claude 去修改整個(gè) Google 的代碼庫(kù),那幾乎是不可能的,對(duì)吧?所以這類工具對(duì)早期的小型初創(chuàng)公司幫助更大,而對(duì)大公司則相對(duì)受限。
在大公司中,最有效利用代碼助手的方法是通過(guò)建立明確的部門間抽象層。這樣可以將復(fù)雜的任務(wù)拆解成小塊,縮小上下文范圍,再輸入到 AI 系統(tǒng)中,從而讓系統(tǒng)更容易理解。
Yano:
不過(guò)我認(rèn)為用“生產(chǎn)力”這個(gè)詞來(lái)描述人工智能的影響并不完全準(zhǔn)確,尤其是在早期階段的初創(chuàng)公司。如果你是一家有 100 人、200 人甚至 1000 人的公司,生產(chǎn)力提升 3 倍、4 倍可能是一個(gè)很大的變化。但對(duì)于早期階段的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō),他們甚至不會(huì)去考慮“生產(chǎn)力”這個(gè)問(wèn)題。他們的想法更多是:我們?yōu)槭裁催€要雇更多人?我在投資的公司和朋友們的初創(chuàng)公司中經(jīng)?？吹竭@種情況。
他們會(huì)覺(jué)得,既然有了 AI,我們根本不需要再招聘新員工。這種現(xiàn)象真的很有趣。比如我最近在銷售方面做了兩個(gè)工具:一個(gè)是銷售傭金計(jì)算器。銷售團(tuán)隊(duì)經(jīng)常問(wèn)我,他們能賺多少錢。以前我們需要找財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)去計(jì)算,而財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)又覺(jué)得這很麻煩,現(xiàn)在有了這個(gè)工具,問(wèn)題就解決了。
另一個(gè)工具是銷售數(shù)據(jù)的儀表板。這個(gè)工具可以計(jì)算出儀表板的成本。以前我們需要找數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì),還要考慮他們是用 Dune 還是 Gold Sky 來(lái)索引數(shù)據(jù)。如果都不是,我們還得額外支付費(fèi)用。現(xiàn)在我基于所有端口開發(fā)了一個(gè)儀表板成本計(jì)算器。
這些小工具的意義是什么呢?它們意味著我們不需要再雇一個(gè)專門負(fù)責(zé)銷售支持的人,所以到了 2026 年,我們可能會(huì)看到一些只有一兩個(gè)人的獨(dú)角獸初創(chuàng)公司。這樣的初創(chuàng)公司可能已經(jīng)起步了,雖然現(xiàn)在還沒(méi)有達(dá)到十億美元的估值,但他們已經(jīng)在快速發(fā)展了。
Qiao:
絕對(duì)是這樣的。我認(rèn)識(shí)很多人,他們現(xiàn)在獨(dú)自運(yùn)營(yíng)著年收入 1000 萬(wàn)美元的訂閱收入業(yè)務(wù),這些人往往是像 Meta 和 Uber 的前工程師,他們厭倦了大公司的繁文縟節(jié),于是選擇自己出來(lái)創(chuàng)業(yè)。
Yano:
不過(guò)我發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象:一些最成功的人工智能初創(chuàng)公司,并不是像 ChatGPT 或 OpenAI 這樣的公司,而是一些利用人工智能的小型企業(yè)。這些公司不愿意對(duì)外透露他們的核心業(yè)務(wù)。通常來(lái)說(shuō),如果你有一家初創(chuàng)公司,業(yè)務(wù)發(fā)展得很好,收入快速增長(zhǎng),你會(huì)想告訴全世界,去籌集資金,或者在社交媒體上宣傳。
護(hù)城河(Moats)是否依然存在?
Yano: 你怎么看待公司的護(hù)城河?你覺(jué)得護(hù)城河的定義會(huì)發(fā)生變化嗎?
Qiao:
護(hù)城河的本質(zhì)并沒(méi)有變,但軟件領(lǐng)域的護(hù)城河確實(shí)正在快速弱化。對(duì)早期的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō),幾乎沒(méi)有什么護(hù)城河可言。像 Facebook、Google、Microsoft 和 Apple 這樣的公司,它們的護(hù)城河依然堅(jiān)固。AI 代碼助手并不能摧毀這些護(hù)城河。比如,Apple 的護(hù)城河是其開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng),而 Microsoft 的護(hù)城河是用戶從 PC 切換到其他平臺(tái)的高成本。在云服務(wù)領(lǐng)域,AWS、Azure 和 Google GCP 的護(hù)城河則是客戶切換云平臺(tái)的高昂成本。此外,還有像 YouTube 這樣擁有海量專有數(shù)據(jù)的平臺(tái),它們可以利用這些數(shù)據(jù)開發(fā)出非常強(qiáng)大的視頻模型。再比如 Microsoft 的企業(yè)級(jí)軟件,這些都是超級(jí)關(guān)鍵的工具。當(dāng)然,你可以復(fù)制 Office 的功能,但企業(yè)真的會(huì)從 Office 切換到其他軟件嗎?對(duì)他們來(lái)說(shuō),這些工具太重要了,切換成本太高了。
但是我最近注意到一個(gè)例子,它可能是當(dāng)前金融市場(chǎng)上最大的低估案例之一,那就是 Adobe。Photoshop 和 Adobe 的創(chuàng)意套件非常有名,現(xiàn)在市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為最新的視頻模型和圖像生成模型會(huì)取代 Adobe 的產(chǎn)品。但我認(rèn)為這種看法完全錯(cuò)誤,因?yàn)?strong> Adobe 的護(hù)城河在于其企業(yè)級(jí)的集成能力,很多使用 Adobe 創(chuàng)意套件的企業(yè)用戶,都會(huì)將他們的圖像和視頻存儲(chǔ)在 Adobe 的云端。對(duì)于這些創(chuàng)意行業(yè)的專業(yè)人士來(lái)說(shuō),從 Adobe 云切換到其他服務(wù)的成本非常高。
此外,很多創(chuàng)意工作者已經(jīng)使用 Photoshop 很多年了,操作已經(jīng)形成了肌肉記憶。對(duì)他們來(lái)說(shuō),切換到其他工具是非常困難的。因此,Adobe 目前的市盈率只有 12 倍,這對(duì)于這樣一家高質(zhì)量的公司來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是不可思議的低估。
Yano: 假設(shè)你在一家公司工作,比如一家已經(jīng)有 500 人規(guī)模、運(yùn)營(yíng)了十年的初創(chuàng)公司。那么公司應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)?很多年輕的創(chuàng)業(yè)者可能已經(jīng)熟悉這些技術(shù),但對(duì)于一家比較成熟的公司來(lái)說(shuō),可能沒(méi)那么容易適應(yīng)。員工可能只是簡(jiǎn)單地把東西丟到 ChatGPT 里,然后發(fā)出自動(dòng)郵件。
Qiao:
我認(rèn)為不能強(qiáng)迫公司去采用新技術(shù),你必須讓他們自己找到 AI 技術(shù)能夠立竿見(jiàn)影的應(yīng)用場(chǎng)景,并看到它能帶來(lái)的巨大影響。順便提一句,這其實(shí)就是我們?cè)谶^(guò)去三年里在 Alliance 的經(jīng)歷。我們?nèi)昵熬椭?AI 會(huì)成為一個(gè)重要趨勢(shì),當(dāng)時(shí)我們就提出要成為“AI 優(yōu)先”的組織,但我們并沒(méi)有試圖把 AI 強(qiáng)加到組織的每個(gè)角落。
相反,我們用 AI 來(lái)自動(dòng)化一些具體的流程。比如,我們每年會(huì)收到成千上萬(wàn)份申請(qǐng)。三年前,我需要親自閱讀所有的申請(qǐng)文件,一年大約有 5000 份。這種工作非常耗費(fèi)精力,簡(jiǎn)直讓人筋疲力盡。但現(xiàn)在,我們利用 AI 自動(dòng)化了大約 50% 的工作。
Yano: 你是怎么做到的?你用的是 Opus 4.5 嗎?這個(gè)系統(tǒng)是怎么構(gòu)建的?輸入是什么,輸出效果如何?為什么只能自動(dòng)化 50%?為什么不能達(dá)到 99%?
Qiao:
是的,這個(gè)軟件是我們的工程師開發(fā)的。我認(rèn)為現(xiàn)在代碼本身已經(jīng)不是瓶頸了,關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)合適的“提示”(Prompt)。我不會(huì)說(shuō)這是一種秘密武器,因?yàn)榇蠹移鋵?shí)都知道優(yōu)秀創(chuàng)始人的一些特征。
我只是把這些關(guān)于優(yōu)秀創(chuàng)始人或者優(yōu)秀初創(chuàng)公司的經(jīng)驗(yàn)法則轉(zhuǎn)換成了提示,用來(lái)篩選申請(qǐng)。目前,這套系統(tǒng)的主要作用是排除那些明顯不合格的申請(qǐng),而不是直接告訴我哪些是最優(yōu)秀的候選人,因?yàn)槲艺J(rèn)為這一部分仍然需要人類面試官的判斷力。AI 還沒(méi)有達(dá)到這個(gè)水平,但我相信,到今年年底,你會(huì)看到 AI 和 AI 驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)投資者在這方面的表現(xiàn)會(huì)超過(guò)人類。
Yano: 我覺(jué)得現(xiàn)在這些工具的價(jià)格簡(jiǎn)直太低了,就像 Uber 剛推出時(shí),從紐約金融區(qū)到上東區(qū)只需要 5 美元一樣。當(dāng)時(shí)你會(huì)覺(jué)得,這個(gè)價(jià)格顯然是錯(cuò)誤的,但他們是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資補(bǔ)貼來(lái)吸引用戶。
你覺(jué)得這些工具的價(jià)值有多高?你覺(jué)得現(xiàn)在這些工具的定價(jià)有多大的低估?比如,你愿意為 Opus 4.5 支付多少錢?
Qiao:
至于 Opus,我現(xiàn)在還不太確定,這取決于我用它能構(gòu)建出什么。不過(guò)就拿 Gemini 來(lái)說(shuō),我覺(jué)得它的價(jià)值被低估了至少兩個(gè)數(shù)量級(jí)。現(xiàn)在我只需要支付 20 美元就能使用它的專業(yè)版,而我甚至還沒(méi)有升級(jí)到 Pro Plus。
Yano: 如果 Gemini 每月收費(fèi) 2000 美元,你會(huì)愿意支付嗎?
Qiao:
會(huì),因?yàn)樗墓δ芊浅?qiáng)大。實(shí)際上,我在推特上說(shuō)過(guò),它是一個(gè)研究助手、初級(jí)研究員、初級(jí)代碼助手、一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的醫(yī)療顧問(wèn)(可以核對(duì)醫(yī)生的建議),以及一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的法律助理。綜合來(lái)看,如果你把這些功能加在一起,2000 美元的價(jià)格簡(jiǎn)直太劃算了。
投資 Google 的決策
Yano: 你每天花多長(zhǎng)時(shí)間使用 Gemini 和 Claude 這些應(yīng)用?你是從哪些日?；顒?dòng)中擠出這些時(shí)間的?比如減少了 Zoom 會(huì)議時(shí)間,還是少花了一些時(shí)間在社交媒體上?
Qiao:
其實(shí)我半年前分析過(guò)自己的時(shí)間分配,這也促使我做出了投資 Google 的決定。我查看了我的 iPhone 使用記錄,發(fā)現(xiàn)我使用最多的三個(gè)應(yīng)用是 Chrome、YouTube 和 Gemini,而它們?nèi)际?Google 的產(chǎn)品。
當(dāng)然,我一開始也擔(dān)心 ChatGPT 會(huì)對(duì) Google 的搜索業(yè)務(wù)造成威脅,所以我跟我妻子聊了聊。她給了我一些啟發(fā),她說(shuō)她使用 Google 搜索最多的場(chǎng)景是購(gòu)物,而短期內(nèi) ChatGPT 并不能完全取代這一功能。然后我做了一些研究,發(fā)現(xiàn)實(shí)際上 Google 超過(guò)一半的搜索收入都來(lái)源于購(gòu)物廣告,這讓我覺(jué)得,Google 的核心業(yè)務(wù)依然非常穩(wěn)固。
短期內(nèi)沒(méi)有人能撼動(dòng)它的地位。此外,Google 還有 GCP(Google Cloud Platform)、TPU(張量處理單元)等技術(shù)優(yōu)勢(shì),這些都是后來(lái)我才意識(shí)到的關(guān)鍵點(diǎn)。我認(rèn)為,這些因素都表明 Google 的護(hù)城河非常牢固。因此,去年我決定投資 Google,這幾乎是我去年唯一的一筆大額投資。
Yano: 去年除夕的時(shí)候,我和 Google 的一位員工一起吃飯,我們聊到了這些事情。大家都在討論自己常用的工具。那位 Google 員工提到,很多人都忽略了一個(gè)事實(shí),那就是 Google 掌握了龐大的購(gòu)物數(shù)據(jù),而市場(chǎng)上的人似乎還沒(méi)有充分意識(shí)到這一點(diǎn)。那么,還有其他類似的機(jī)會(huì)嗎?
Qiao:
我覺(jué)得 Adobe 可能是今年的 Google,因?yàn)樗壳暗墓乐捣浅１阋?而且市場(chǎng)對(duì)它的看法和當(dāng)時(shí)對(duì) Google 的看法有點(diǎn)類似。其實(shí)我自己從來(lái)沒(méi)用過(guò),但我知道它的使用場(chǎng)景很多。
Yano: 沒(méi)有新用戶會(huì)去使用 Adobe。就像 Google 一樣,我的常用應(yīng)用是 YouTube,我用 YouTube 非常頻繁,也用 Gemini。但 Adobe 呢?我根本不用它,所以我認(rèn)為新用戶也不會(huì)選擇 Adobe。
Qiao:
但所有新用戶都會(huì)使用 Google,我覺(jué)得市場(chǎng)上一個(gè)常見(jiàn)的誤解是,Adobe 并不是一個(gè)面向消費(fèi)者的產(chǎn)品,而是一個(gè)企業(yè)級(jí)產(chǎn)品。
Yano: 企業(yè)級(jí)產(chǎn)品是沒(méi)錯(cuò),但我的公司根本不會(huì)考慮使用 Adobe,Figma 更受歡迎。
Qiao:
Figma 和 Adobe 實(shí)際上服務(wù)的是兩個(gè)不同的市場(chǎng)。針對(duì)新項(xiàng)目演示和網(wǎng)站開發(fā)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),Adobe 已經(jīng)輸了,Figma 在這一領(lǐng)域占據(jù)了主導(dǎo)地位。那 Canva 呢?
Yano:
Canva 面向的是低端市場(chǎng),更適合業(yè)余用戶,而 Adobe 則是為高端企業(yè)用戶服務(wù)的。所以我同意你的觀點(diǎn),Adobe 的新用戶增長(zhǎng)確實(shí)已經(jīng)停滯很久了,但它的定價(jià)能力非常強(qiáng),能夠持續(xù)提高訂閱費(fèi)用。
2026 年如何合理分配時(shí)間
Yano: 作為 Google 的用戶,我想聊聊投資的話題,但更想探討一個(gè)問(wèn)題:在 2026 年,我們應(yīng)該如何合理分配自己的時(shí)間?你覺(jué)得人工智能會(huì)如何改變我們分配時(shí)間的方式?
Qiao:
嗯,我認(rèn)為每個(gè)人都應(yīng)該學(xué)會(huì)寫代碼,而且必須學(xué)會(huì)。如果不這么做,就可能會(huì)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。不過(guò)這里的寫代碼并不是傳統(tǒng)意義上的編程,而是指通過(guò)自動(dòng)化工具來(lái)優(yōu)化自己生活和工作的某些環(huán)節(jié)。我相信未來(lái)會(huì)有很多 B2B SaaS 軟件,比如 Gmail、Zoom 這樣的工具,大家仍然會(huì)為這些通用工具付費(fèi)使用。但與此同時(shí),每個(gè)人的工作流程中都會(huì)有一些特別的需求,而這些需求是非常個(gè)性化的,第三方軟件公司可能不會(huì)專門開發(fā)這些針對(duì)性的解決方案。
Yano: 比如我們?cè)?Blockworks 可以自己開發(fā)一個(gè)傭金計(jì)算器。這就是一個(gè)很好的例子,沒(méi)人會(huì)開發(fā)一個(gè)專門的 SaaS 軟件來(lái)做這種事情。
Qiao:
而且,當(dāng)我說(shuō)“每個(gè)人都應(yīng)該學(xué)會(huì)寫代碼”時(shí),這并不需要讓人感到害怕。因?yàn)楝F(xiàn)在的技術(shù)已經(jīng)讓我們不需要真正去寫復(fù)雜的代碼了。你只需要用自然語(yǔ)言和系統(tǒng)對(duì)話,就可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。
所以,我會(huì)強(qiáng)烈建議大家,不一定非要用像 Claude Opus 這樣的復(fù)雜工具。我可以推薦一些更簡(jiǎn)單、易上手的工具。比如 Replit,我第一次意識(shí)到人工智能的潛力時(shí),就是通過(guò) Replit。那時(shí)我才明白,人工智能不僅僅是一個(gè)聊天機(jī)器人,它可以幫助你構(gòu)建任何東西。這種技術(shù)會(huì)徹底改變我們的世界。我非常建議大家去試試 Replit,它真的非?？帷?/p>
Yano: 你覺(jué)得這種差距會(huì)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響?
Qiao:
我覺(jué)得這會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)的普及一樣,這些工具會(huì)讓那些本來(lái)就高效、有能力的人變得更高效、更聰明,而那些效率低下的人可能會(huì)越來(lái)越落后。人工智能是一個(gè)極為強(qiáng)大的工具,能顯著提升效率,但最終還是取決于你愿意在多大程度上去使用它。
使用 AI 模型進(jìn)行投資
Yano: 從某種意義上說(shuō),站在反對(duì)的角度,你覺(jué)得你花時(shí)間構(gòu)建的沃倫·巴菲特股票追蹤器真的值得嗎?
Qiao:
是的,確實(shí)花了我不少時(shí)間。雖然結(jié)果還不錯(cuò),但更重要的是,在構(gòu)建這個(gè)工具的過(guò)程中,我對(duì)相關(guān)技術(shù)有了更深入的理解。
這個(gè)工具可以看作是沃倫·巴菲特、查理·芒格、霍華德·馬克斯、彼得·德魯克和比爾·米勒等投資大師的數(shù)字化克隆。它會(huì)定期掃描成千上萬(wàn)的股票代碼,并對(duì)每一只股票進(jìn)行深度研究,試圖模擬巴菲特和芒格的投資邏輯。
代碼的部分其實(shí)很簡(jiǎn)單,但設(shè)計(jì)提示(Prompt)卻花了我?guī)讉€(gè)月的時(shí)間反復(fù)調(diào)整。我設(shè)計(jì)了一套非常詳細(xì)的提示,用來(lái)模擬巴菲特和芒格評(píng)估潛在投資機(jī)會(huì)的思維過(guò)程。
這套流程分為六個(gè)步驟,首先通過(guò)深度研究模型收集他們可能關(guān)注的六個(gè)關(guān)鍵方面的信息,接著調(diào)用另一個(gè) API,使用推理模型進(jìn)行分析。深度研究和推理模型是兩個(gè)獨(dú)立的環(huán)節(jié)。
深度研究模型非常擅長(zhǎng)收集事實(shí)和數(shù)據(jù),而推理模型雖然有時(shí)會(huì)生成一些錯(cuò)誤信息,但在邏輯推斷方面表現(xiàn)得更為出色。一旦將準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)輸入推理模型,它的分析能力遠(yuǎn)超深度研究模型。
接下來(lái),我會(huì)在第二階段調(diào)用推理模型,讓它模擬“數(shù)字巴菲特和芒格”的投資委員會(huì),分析是否值得投資某只股票。最終,它會(huì)輸出一個(gè)具體的建議,這就是整個(gè)流程。
你聽說(shuō)過(guò)一種理論嗎?有人認(rèn)為文藝復(fù)興科技公司(Renaissance Technologies)早在其他人之前就發(fā)現(xiàn)了大型語(yǔ)言模型(LLMs),但他們一直將這一技術(shù)保密,這可能是他們投資回報(bào)率如此之高的原因。不過(guò)我設(shè)計(jì)巴菲特和芒格模型的初衷,就是為了避開和文藝復(fù)興科技公司的競(jìng)爭(zhēng)。他們?cè)诙唐诮灰追矫娣浅Ｉ瞄L(zhǎng),比如日內(nèi)交易或一周內(nèi)的操作。在這種短時(shí)間尺度上,最新的 AI 模型確實(shí)很難與之競(jìng)爭(zhēng)。
Yano: 那你是不是也在和像 Susquehanna 這樣的公司競(jìng)爭(zhēng)?
Qiao:
沒(méi)錯(cuò),但我的模型更偏向于長(zhǎng)期投資?，F(xiàn)在的市場(chǎng)上,幾乎沒(méi)人有耐心持有一只股票超過(guò) 5 分鐘,這也是語(yǔ)言模型可以發(fā)揮作用的地方。
Yano: 那么,你是如何結(jié)合不同投資大師的建議的?比如霍華德·馬克斯的建議和彼得·德魯克的建議可能完全不同,而他們的思路又和巴菲特截然相反。
Qiao: 我會(huì)對(duì)他們的建議進(jìn)行加權(quán)平均,綜合考慮。
Yano:他們都建議買 Adobe?
Qiao:
是的,還有一個(gè)有趣的現(xiàn)象是,如果你多次運(yùn)行同一個(gè)提示,模型每次可能會(huì)給出不同的答案,所以如果多次運(yùn)行同一個(gè)問(wèn)題并對(duì)結(jié)果進(jìn)行平均,而每次結(jié)果都建議買入某只股票,那么這個(gè)建議的可信度就會(huì)大大提高。
它推薦了大約十只股票,其中有四只實(shí)際上已經(jīng)在伯克希爾·哈撒韋的投資組合中。比如 Chubb,一家保險(xiǎn)公司,還有 Google。
人工智能如何改變品牌和分發(fā)方式?
Yano: 人工智能會(huì)如何改變品牌傳播和內(nèi)容分發(fā)的方式?比如我們之前提到的 Delphi,不知道你有沒(méi)有注意到 OpenAI 最近推出的 Sora 工具。通過(guò) Sora,你可以克隆某個(gè)人的形象并將其嵌入到你的視頻中。這又讓我想到了關(guān)于營(yíng)銷和品牌的變化。在不久的將來(lái),品牌營(yíng)銷顯然會(huì)變得更加個(gè)性化。
Qiao:
這種趨勢(shì)其實(shí)已經(jīng)開始了。前幾天我在 LinkedIn 上看到一個(gè)廣告,上面寫著:“嘿,Jason,作為 Blockworks 的聯(lián)合創(chuàng)始人,我真的認(rèn)為你會(huì)喜歡 Rippling?！?/p>
Yano:
人工智能將使他們的廣告算法變得更加智能,廣告會(huì)變得非常精準(zhǔn)。其實(shí),我前幾天在網(wǎng)上搜索了一個(gè)詞——High Rocks。它是一種類似 CrossFit 的馬拉松式健身活動(dòng),我最近一直在為 High Rocks 訓(xùn)練,所以我在 App Store 上搜索 High Rocks 的健身應(yīng)用,結(jié)果發(fā)現(xiàn)了一些專門針對(duì) High Rocks 訓(xùn)練的健身應(yīng)用。但 High Rocks 是一個(gè)非常小眾的活動(dòng),按理說(shuō)不應(yīng)該有這么多專門的應(yīng)用。
我覺(jué)得這很奇怪,于是我想知道這些應(yīng)用是否真的是為 High Rocks 設(shè)計(jì)的,還是它們只是針對(duì)搜索“High Rocks”的用戶定制了廣告。果然,這些應(yīng)用其實(shí)是一些普通的健身和營(yíng)養(yǎng)應(yīng)用,但它們的廣告目標(biāo)非常精準(zhǔn),所以我認(rèn)為這種定制化的廣告會(huì)在未來(lái)變得更加普遍。
健康與長(zhǎng)壽
Yano: 你覺(jué)得在健康方面最有效果的改變是什么?
Qiao:
其實(shí)歸根結(jié)底,最重要的還是三個(gè)基本因素:飲食、睡眠和鍛煉。2021 年的時(shí)候,我曾經(jīng)非常追求細(xì)節(jié)上的優(yōu)化,比如嘗試各種保健品、桑拿等方法。但經(jīng)過(guò)四五年的個(gè)人實(shí)踐、閱讀大量研究和聽了無(wú)數(shù)播客后,我發(fā)現(xiàn),沒(méi)有什么比每天睡夠 8 小時(shí)、保持健康飲食和堅(jiān)持規(guī)律鍛煉更有效的了。
Yano: 那你的飲食和鍛煉是怎么安排的呢?
Qiao:
說(shuō)實(shí)話,我現(xiàn)在不再過(guò)度追求飲食的極致優(yōu)化了。那樣做讓我感到壓力很大。我只是盡量保持健康飲食,不給自己太多負(fù)擔(dān)。
Yano: 這讓我想起了一個(gè)神經(jīng)學(xué)的 meme 圖,中間那個(gè)人每天做復(fù)雜的食物準(zhǔn)備,早上還要吃 17 種補(bǔ)充劑。而你現(xiàn)在的態(tài)度就是“吃健康就行,不用糾結(jié)”。
Qiao:
是的,我發(fā)現(xiàn)如果我試圖把每件事情都做到極致優(yōu)化,比如像布萊恩·約翰遜那樣(注:布萊恩·約翰遜是以極端健康管理聞名的企業(yè)家),我會(huì)感到很大的壓力。而壓力會(huì)導(dǎo)致皮質(zhì)醇水平升高,這對(duì)長(zhǎng)壽是沒(méi)有好處的。
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