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白銀的漲勢(shì)仍在持續(xù)且勢(shì)不可擋,已創(chuàng)下每盎司96美元以上的歷史新高;然而,越來(lái)越多的分析師開始對(duì)這種貴金屬持日益謹(jǐn)慎的態(tài)度。
BCA Research的首席策略師魯凱婭·易卜拉欣(Roukaya Ibrahim)在其最新的貴金屬報(bào)告中表示,盡管白銀市場(chǎng)在長(zhǎng)期內(nèi)仍將獲得良好支撐,但她不建議在當(dāng)前價(jià)格水平追高,因?yàn)殂y價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)的概率已經(jīng)上升。
在新年的第一個(gè)月,白銀價(jià)格已上漲31%,此前其在2025年錄得了近150%的漲幅。投資需求的增長(zhǎng)與強(qiáng)勁的工業(yè)消費(fèi)正在爭(zhēng)奪日益減少的實(shí)物供應(yīng),這形成了一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”,令這種貴金屬受益。
然而,易卜拉欣指出,投機(jī)狂熱已成為本輪上漲的主要驅(qū)動(dòng)力,并可能被證明是不可持續(xù)的。
“我們?nèi)匀徽J(rèn)為宏觀和地緣政治前景為中長(zhǎng)期銀價(jià)提供了支持性背景。值得注意的是,在過(guò)去一年里,我們?cè)谏唐肪仃囍幸恢笨礉q白銀,”易卜拉欣在報(bào)告中表示?！傲硪环矫?最新上漲的幅度很難用基本面因素來(lái)證明其合理性。白銀以及更廣泛的貴金屬板塊正顯示出明顯的、由‘錯(cuò)失恐懼癥’驅(qū)動(dòng)的買入跡象。”
自2025年下半年以來(lái),整個(gè)貴金屬板塊都出現(xiàn)了顯著的投資者需求。分析師們表示,推動(dòng)這種興趣的是市場(chǎng)為對(duì)沖貨幣貶值和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)與地緣政治動(dòng)蕩,而對(duì)硬資產(chǎn)重新產(chǎn)生的需求。
盡管這種環(huán)境預(yù)計(jì)不會(huì)很快改變,但易卜拉欣指出,這類數(shù)據(jù)在很大程度上已被市場(chǎng)消化。她補(bǔ)充說(shuō),通脹壓力雖然高企,但并未升級(jí),而美元盡管處于較低水平,似乎正在企穩(wěn)。
易卜拉欣還指出,盡管銀價(jià)上漲受到了供應(yīng)鏈斷裂導(dǎo)致空頭擠壓的推動(dòng),但市場(chǎng)上也流傳著大量錯(cuò)誤信息。她解釋說(shuō),尤其是關(guān)于中國(guó)出口管制可能加劇全球?qū)嵨锪鲃?dòng)性的擔(dān)憂是沒(méi)有根據(jù)的。
“中國(guó)的白銀出口政策基本沒(méi)有變化。相反,要求出口商獲得將白銀運(yùn)往海外的許可證,這只是對(duì)往年政策的延續(xù),”她說(shuō)。
同時(shí),美國(guó)未對(duì)白銀進(jìn)口立即加征關(guān)稅,應(yīng)有助于改善全球市場(chǎng)狀況;然而,易卜拉欣補(bǔ)充道,美國(guó)的貿(mào)易政策仍存在很大的不確定性。
“政府為未來(lái)加征關(guān)稅留下了可能性,即‘如果未能及時(shí)達(dá)成令人滿意的協(xié)議’。持續(xù)存在的關(guān)稅不確定性可能會(huì)使白銀市場(chǎng)目前的扭曲狀況無(wú)法完全得到解決,”她說(shuō)。
白銀面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自工業(yè)消費(fèi),因?yàn)楦甙旱膬r(jià)格將迫使一些制造商尋求更便宜的替代方案,要么通過(guò)節(jié)約用銀,要么尋找替代品。
“高價(jià)格本身就是高價(jià)格的解藥。從這個(gè)意義上說(shuō),白銀拋物線式上漲至新的歷史高位,最終可能適得其反。已經(jīng)有跡象表明,需求端正在對(duì)更高的銀價(jià)做出調(diào)整,”她說(shuō)。
在投資層面,易卜拉欣表示,她的模型顯示白銀價(jià)格已處于極度超買狀態(tài)。
“從實(shí)際數(shù)據(jù)看,白銀價(jià)格相對(duì)于其200日移動(dòng)均線的偏離度,正接近以往曾導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)的水平,”她說(shuō)。
盡管這家總部位于蒙特利爾的研究公司對(duì)白銀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎,但其對(duì)黃金仍持看漲觀點(diǎn)。易卜拉欣表示,她預(yù)計(jì)金/銀比在跌至多年低點(diǎn)后將開始回升。
“黃金在貴金屬中擁有最具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比,”她說(shuō)?！八鼘⒗^續(xù)受益于避險(xiǎn)需求。此外,它仍然是新興市場(chǎng)央行多元化其儲(chǔ)備的廣泛努力中的唯一受益者。因此,相較于其他貴金屬,我們更看好黃金?！?/p>
周五亞市盤初,現(xiàn)貨黃金站上4950美元/盎司關(guān)口,再創(chuàng)歷史新高?，F(xiàn)貨白銀報(bào)96.79美元/盎司。
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