原文標(biāo)題：《1inch 團(tuán)隊(duì)被指砸盤(pán)，鏈上數(shù)據(jù)揭示大倉(cāng)位的花式波段手法》

原文作者：Ethan，Odaily 星球日?qǐng)?bào)

被標(biāo)記為「1inch 團(tuán)隊(duì)」的大額賣(mài)出，再次激發(fā)了惡評(píng)。

近日，鏈上數(shù)據(jù)平臺(tái) ARKHAM 頁(yè)面顯示，三個(gè)被標(biāo)記為「1inch 團(tuán)隊(duì)」的錢(qián)包，前先后共計(jì)了賣(mài)出 3636 萬(wàn)枚 1INCH，價(jià)值 504 萬(wàn)美元。據(jù) okx 行情數(shù)據(jù)顯示，受此影響，1INCH 代幣價(jià)格在短時(shí)下跌 16.7% 至 0.1155 美元，暫報(bào) 0.1164 美元。圍繞這次賣(mài)出，一個(gè)問(wèn)題迅速被拋向市場(chǎng)：這真的是項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)自己在砸盤(pán)嗎？

若僅從這筆賣(mài)出本身來(lái)看，其結(jié)果并不理想。鏈上數(shù)據(jù)顯示，上述 1INCH 主要在 2024 年 11 月下旬轉(zhuǎn)入相關(guān)地址，按當(dāng)時(shí)價(jià)格估算，成本約在 0.42 美元附近，對(duì)應(yīng)價(jià)值約 1527 萬(wàn)美元。而本次賣(mài)出前，1INCH 價(jià)格已回落至 0.14 美元左右。疊加賣(mài)出過(guò)程中因資金體量較大而產(chǎn)生的滑點(diǎn)影響，僅就這一批倉(cāng)位計(jì)算，實(shí)際損失可能超過(guò) 1000 萬(wàn)美元。

對(duì)照參考：1inch 團(tuán)隊(duì)以往的交易風(fēng)格

此前，1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金在多輪市場(chǎng)波動(dòng)中的鏈上操作，曾被市場(chǎng)視為「專(zhuān)業(yè)炒幣團(tuán)隊(duì)」的存在。

早在 2 月至 4 月期間，1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金就已開(kāi)始在低位持續(xù)吸籌 1INCH。彼時(shí)市場(chǎng)情緒尚未回暖，1INCH 長(zhǎng)期徘徊在 0.2 美元附近，團(tuán)隊(duì)在這一階段合計(jì)投入約 664.8 萬(wàn)美元，買(mǎi)入 3319 萬(wàn)枚 1INCH，建倉(cāng)均價(jià)約 0.2 美元。

但這一輪買(mǎi)入并未引發(fā)明顯價(jià)格波動(dòng)，真正被市場(chǎng)注意到，是 7 月初的集中加倉(cāng)。7 月 6 日至 9 日，1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金再度出手，短短數(shù)日內(nèi)追加投入約 440 萬(wàn)美元，買(mǎi)入 2299 萬(wàn)枚 1INCH。隨著買(mǎi)盤(pán)持續(xù)出現(xiàn)，1INCH 價(jià)格從 0.18 美元附近抬升至 0.206 美元，階段性漲幅約 14%。期間，團(tuán)隊(duì)將 300 萬(wàn) USDC 轉(zhuǎn)入 Binance，并分批提回 1INCH 至自有地址，相關(guān)資金并未一次性用盡，或等待時(shí)機(jī)，仍在持續(xù)買(mǎi)進(jìn)。

進(jìn)入 7 月 10 日之后，操作節(jié)奏明顯加快。7 月 10 日下午，團(tuán)隊(duì)再次以約 88 萬(wàn)美元買(mǎi)入 412 萬(wàn)枚 1INCH，同時(shí)向 Binance 補(bǔ)充 200 萬(wàn)枚 USDT，為后續(xù)交易準(zhǔn)備彈藥。7 月 11 日晚間，鏈上監(jiān)控顯示，團(tuán)隊(duì)疑似又以更高價(jià)格區(qū)間買(mǎi)入 1181 萬(wàn)枚 1INCH，成交價(jià)格已抬升至 0.28 美元附近。至此，該地址持倉(cāng)一度增至 8397 萬(wàn)枚 1INCH，賬面價(jià)值超過(guò) 2300 萬(wàn)美元。7 月 13 日，團(tuán)隊(duì)繼續(xù)從 Binance 提回 633.4 萬(wàn)枚 1INCH。

若將時(shí)間軸回溯至 2 月初，1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金自年初以來(lái)累計(jì)投入約 1364 萬(wàn)美元，買(mǎi)入 5585 萬(wàn)枚 1INCH，綜合成本約 0.244 美元。在 1INCH 價(jià)格于 7 月中旬沖高至 0.39 美元上方的背景下，這部分倉(cāng)位已浮盈數(shù)百萬(wàn)美元。

值得注意的是，團(tuán)隊(duì)也并不是「只買(mǎi)不賣(mài)」。7 月 13 日晚間，其開(kāi)始小規(guī)模兌現(xiàn)收益，以 0.33 美元價(jià)格賣(mài)出約 90.4 萬(wàn)枚 1INCH，換回 29.8 萬(wàn)美元；而在更早的階段，其已分批以 0.28 美元左右的價(jià)格賣(mài)出部分 1INCH。

同時(shí)，團(tuán)隊(duì)也同步對(duì)另一條重要倉(cāng)位進(jìn)行止盈：此前在 2 月份以 2577 美元均價(jià)買(mǎi)入的 ETH，已開(kāi)始在 4200 美元上方分批賣(mài)出，單單 ETH 的倉(cāng)位已實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)美元的利潤(rùn)。

8 月 11 日，據(jù)鏈上分析師余燼監(jiān)測(cè)，1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金已開(kāi)始在鏈上兌現(xiàn)部分前期倉(cāng)位。數(shù)據(jù)顯示，其以 4215 美元的均價(jià)賣(mài)出 5000 枚 ETH，換回 2107 萬(wàn) USDC；同時(shí)以 0.28 美元的均價(jià)賣(mài)出 645 萬(wàn)枚 1INCH，換回約 180 萬(wàn) USDC。

從建倉(cāng)成本來(lái)看，上述 ETH 系 1inch 團(tuán)隊(duì)于今年 2 月以約 2577 美元的均價(jià)買(mǎi)入；對(duì)應(yīng)的 1INCH 則主要建倉(cāng)于 7 月，綜合成本約 0.253 美元。僅就本次已賣(mài)出的 ETH 與 1INCH 倉(cāng)位計(jì)算，1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金已實(shí)現(xiàn)約 836 萬(wàn)美元的賬面收益。

如果再往前回溯，1inch 團(tuán)隊(duì)在 BTC 上的「逆勢(shì)買(mǎi)入、順勢(shì)賣(mài)出」操作路徑同樣清晰。今年 2 月至 3 月期間，其在 BTC 回調(diào)階段以約 8.8 萬(wàn)美元的均價(jià)買(mǎi)入 160.8 枚 WBTC，并于 5 月 BTC 再次逼近 10 萬(wàn)美元關(guān)口時(shí)完成清倉(cāng)，整體實(shí)現(xiàn)近 100 萬(wàn)美元收益。

綜合 BTC、ETH 及 1INCH 三條資產(chǎn)線索來(lái)看，1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金的鏈上操作更像是一套已經(jīng)反復(fù)演練過(guò)的資金策略：在市場(chǎng)調(diào)整階段完成建倉(cāng)，在上漲過(guò)程中持續(xù)加碼，并于價(jià)格進(jìn)入高位區(qū)間后分批兌現(xiàn)收益。

但這一次，真的是他們自己在操作嗎？

需要指出的是，若將這次發(fā)生在 0.14 美元附近的大額賣(mài)出，與 1inch 團(tuán)隊(duì)投資基金過(guò)往的鏈上操作進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)：如果這次賣(mài)出確實(shí)由團(tuán)隊(duì)直接主導(dǎo)，那么其執(zhí)行方式本身就與其過(guò)往交易邏輯形成明顯背離。無(wú)論是在 BTC、ETH，還是 1INCH 的歷史操作中，團(tuán)隊(duì)更常見(jiàn)的做法是在價(jià)格完成趨勢(shì)確認(rèn)后分批兌現(xiàn)，而非在明顯的低流動(dòng)性區(qū)間集中拋售。

也正因此，部分市場(chǎng)參與者開(kāi)始質(zhì)疑：這次被標(biāo)記為「1inch 團(tuán)隊(duì)」的賣(mài)出行為，是否真的出自團(tuán)隊(duì)或其直接控制的錢(qián)包。

隨后，1inch 官方也對(duì)相關(guān)爭(zhēng)議作出回應(yīng)。其在聲明中明確表示，此次賣(mài)出行為并未發(fā)生在任何由 1inch 團(tuán)隊(duì)、實(shí)體或金庫(kù)多簽控制的錢(qián)包中，團(tuán)隊(duì)亦無(wú)法干預(yù)第三方持有者的資產(chǎn)配置與交易決策。

換言之，鏈上標(biāo)簽所指向的關(guān)聯(lián)關(guān)系，并不等同于實(shí)際的控制權(quán)。從執(zhí)行節(jié)奏和價(jià)格區(qū)間來(lái)看，這次賣(mài)出更可能來(lái)自已脫離項(xiàng)目控制的第三方持有者，而非 1inch 團(tuán)隊(duì)自身交易邏輯的轉(zhuǎn)向。

在流動(dòng)性本就有限的階段，單一大額賣(mài)出被迅速等同為「團(tuán)隊(duì)砸盤(pán)」，本身就是一種信息壓縮過(guò)度的解讀方式。它忽略了代幣長(zhǎng)期流通后，地址標(biāo)簽與真實(shí)控制權(quán)之間的天然斷層。

回到 1inch 本身。官方在聲明中強(qiáng)調(diào)，該次市場(chǎng)波動(dòng)并未改變其核心業(yè)務(wù)與長(zhǎng)期方向。自 2019 年以來(lái)，1inch 累計(jì)撮合交易量已接近 8000 億美元，即便在市場(chǎng)低迷階段，仍能維持?jǐn)?shù)億美元級(jí)別的日成交規(guī)模。團(tuán)隊(duì)同時(shí)表示，計(jì)劃在今年重新審視代幣經(jīng)濟(jì)模型，以提升在低流動(dòng)性與下行周期中的整體韌性。在這一背景下，圍繞「1inch 團(tuán)隊(duì)是否砸盤(pán)」的討論，更像是由鏈上標(biāo)簽、流動(dòng)性環(huán)境與情緒解讀共同放大的誤讀。

然而，即便最終被證明是一場(chǎng)誤讀，這次賣(mài)出對(duì) 1INCH 本就持續(xù)走弱的價(jià)格而言，依然構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)層面的二次沖擊。自上一輪周期高點(diǎn) 6 美元起，1INCH 已經(jīng)歷了長(zhǎng)期的單邊下行，如今徘徊在 0.11 美元附近。

在這樣一條趨勢(shì)之上，市場(chǎng)顯然已沒(méi)有足夠的緩沖空間去消化任何一次突發(fā)的賣(mài)出信號(hào)。這類(lèi)被放大的賣(mài)出事件，最終承受情緒沖擊的，往往仍是風(fēng)險(xiǎn)承受能力最弱的一端——散戶(hù)。

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