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低迷的代幣價(jià)格繼續(xù)對(duì)去中心化的物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成壓力（解PIN但據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示，整個(gè)行業(yè)的收入都顯示出韌性跡象。報(bào)告來自梅薩里。

最多解PIN報(bào)告指出，2025年代幣價(jià)格停滯不前甚至下跌：2018年至2022年間發(fā)行的代幣價(jià)格比歷史最高點(diǎn)低94%至99%。但部分網(wǎng)絡(luò)報(bào)告稱鏈上收入增長，這標(biāo)志著市場估值正從投機(jī)性估值轉(zhuǎn)向基于實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

DePIN 利用區(qū)塊鏈和加密貨幣激勵(lì)機(jī)制，通過點(diǎn)對(duì)點(diǎn)參與而非集中式網(wǎng)絡(luò)，來協(xié)調(diào)和維護(hù)現(xiàn)實(shí)世界的硬件網(wǎng)絡(luò)，例如存儲(chǔ)、無線、能源和傳感器。

該行業(yè)目前的流通市值約為 100 億美元，預(yù)計(jì) 2025 年將產(chǎn)生 7200 萬美元的鏈上收入。領(lǐng)先的收入型 DePIN 網(wǎng)絡(luò)的交易價(jià)格約為收入的 10-25 倍，這與 2021 年市場周期中超過 1000 倍收入的估值倍數(shù)形成鮮明對(duì)比。

“DePIN正被迫回歸基本面，”DePIN項(xiàng)目XYO的聯(lián)合創(chuàng)始人馬庫斯·萊文（Markus Levin）告訴解密“當(dāng)代幣價(jià)格持平時(shí)，唯一重要的就是是否有人真正為這項(xiàng)服務(wù)付費(fèi)，以及網(wǎng)絡(luò)能否在沒有補(bǔ)貼的情況下維持運(yùn)營。這種轉(zhuǎn)變是健康的?！?/p>

Messari報(bào)告指出，只有少數(shù)幾種策略仍然能夠可持續(xù)地?cái)U(kuò)大DePIN項(xiàng)目的規(guī)模。其中之一是采用替代融資模式，例如基礎(chǔ)設(shè)施融資（InfraFi），以及在牛市期間依靠投機(jī)性資本。

InfraFi 旨在利用穩(wěn)定幣等加密原生資本為實(shí)體基礎(chǔ)設(shè)施融資，正逐漸成為一種潛在的發(fā)展路徑。目前流通中的穩(wěn)定幣規(guī)模超過 1750 億美元，InfraFi 的早期部署表明，DePIN 資產(chǎn)可能吸引尋求收益的資本，盡管該模式引入了新的信用風(fēng)險(xiǎn)、久期風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，且仍處于早期階段。

Messari高級(jí)研究分析師兼該報(bào)告作者迪倫·貝恩告訴解密DePIN可以通過向市場出售有價(jià)值的資源來獲得可持續(xù)的收入，從而提升其聲譽(yù)。他表示：“在有利的市場環(huán)境下，這類‘噱頭’（合作關(guān)系、生態(tài)系統(tǒng)和社區(qū)）確實(shí)有助于加速供應(yīng)側(cè)的增長，但新增的供應(yīng)必須產(chǎn)生相應(yīng)的收入，DePIN才能生存下去?！?/p>

“我們認(rèn)為，DePINs公司不應(yīng)放棄這些供給側(cè)增長戰(zhàn)略，但同時(shí)必須優(yōu)先考慮在需求側(cè)找到[產(chǎn)品與市場的契合點(diǎn)]?！?/p>

DePIN 也與人工智能公司日益增長的需求相契合。

萊文表示，人工智能開發(fā)者對(duì)計(jì)算、存儲(chǔ)，尤其是可驗(yàn)證的真實(shí)世界數(shù)據(jù)的需求日益增長，而一些去中心化數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)（DePIN）恰好能夠滿足這些需求。他指出，隨著時(shí)間的推移，人工智能買家可能會(huì)減少對(duì)去中心化理念的關(guān)注，而更加注重成本、可靠性和數(shù)據(jù)來源等實(shí)際結(jié)果。

盡管公開代幣表現(xiàn)疲軟，但對(duì)該領(lǐng)域的私募投資依然活躍。DePIN 初創(chuàng)企業(yè)在 2025 年籌集了約 10 億美元資金，主要集中在種子輪和 A 輪融資階段，這表明即使公開市場已將許多項(xiàng)目的生存前景預(yù)期有限，私募市場依然保持信心。

貝恩和萊文對(duì)2026年是否會(huì)創(chuàng)下投資新紀(jì)錄持有不同意見，貝恩表示解密“今年沒有明顯的催化劑來增加投資”，而 Levin 預(yù)測，由 DePIN 推動(dòng)的資金流入“開始看起來可行”。

“現(xiàn)在，投資者更加關(guān)注單位經(jīng)濟(jì)效益、投資回收期，以及激勵(lì)措施逐步取消后收入能否維持，”他說道。“當(dāng)投資者能夠看到真實(shí)的市場需求、持續(xù)的收入來源以及更清晰的資本支出規(guī)?；窂綍r(shí)，他們就會(huì)開出更大的支票?！?/p>