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金屬和礦業(yè)股近期的狂熱交易在大量散戶投資者入場(chǎng)之際戛然而止，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在美元反彈的催化下，金、銀、銅價(jià)格在上周五經(jīng)歷暴跌，終結(jié)了此前將其推至歷史高位的猛烈漲勢(shì)。這場(chǎng)突然的逆轉(zhuǎn)表明，一旦投機(jī)性散戶資金將資產(chǎn)推入類似“迷因股”的波動(dòng)領(lǐng)域，市場(chǎng)情緒的輕微轉(zhuǎn)變便可能觸發(fā)劇烈的負(fù)反饋循環(huán)。
這一劇烈拋售發(fā)生在散戶投資者大規(guī)模涌入之后。據(jù)Vanda Research的數(shù)據(jù)，上周四，散戶交易員向iShares Silver Trust（SLV）注入了約1.71億美元，創(chuàng)下該群體有史以來(lái)最大的單日凈流入記錄。然而僅僅一天后，由于唐納德·特朗普總統(tǒng)提名為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的人選沃什被視為鷹派人物，美元應(yīng)聲上漲，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的貴金屬遭受重創(chuàng)。
上周五，iShares Silver Trust創(chuàng)下自2006年上市以來(lái)的最大跌幅，NYSE Arca Gold Miners Index也遭遇了自2008年以來(lái)的最慘重下跌，材料板塊成為標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最弱的板塊。拋售潮延續(xù)至周一，黃金盤中一度下跌10%，白銀一度暴跌16%，隨后收復(fù)部分失地。上周五當(dāng)天，黃金下跌9%，白銀跌幅超過(guò)20%，美元?jiǎng)t錄得自5月以來(lái)的最大漲幅。
市場(chǎng)目前的主要擔(dān)憂在于，這一追求短期收益、立場(chǎng)搖擺不定的散戶群體的日益深入?yún)⑴c，可能會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的無(wú)序波動(dòng)。Interactive Brokers的數(shù)據(jù)顯示，SLV基金在上周五已成為該平臺(tái)第二活躍的交易標(biāo)的，而在截至1月27日的五天內(nèi)，它在股票和期權(quán)中的活躍度排名第五，約為前一周的兩倍。
波動(dòng)性加劇與“迷因化”風(fēng)險(xiǎn)
Roundhill Investments首席執(zhí)行官Dave Mazza指出，一旦某種交易從投資組合的壓艙石轉(zhuǎn)變?yōu)轭愃啤懊砸蚬伞钡男再|(zhì)，其波動(dòng)性必然上升。他表示：
“每個(gè)人都迅速全倉(cāng)押注，因此當(dāng)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變時(shí)，所有人又同時(shí)行動(dòng)，導(dǎo)致了消極且強(qiáng)力的反饋循環(huán)?！?/p>
此前，由于美元疲軟、地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及科技行業(yè)對(duì)白銀的工業(yè)需求增加，貴金屬價(jià)格在最近幾周大幅飆升。隨著部分大型科技股今年表現(xiàn)停滯，渴望追逐金屬狂熱的散戶投機(jī)資本進(jìn)一步助推了這一勢(shì)頭。CIBC Capital markets股票和投資組合策略主管Christopher Harvey認(rèn)為，這一群體的參與“只會(huì)制造更多波動(dòng)”，這會(huì)讓一部分人瘋狂，也會(huì)讓另一部分人獲益。
Jefferies LLC的股票策略師Steven DeSanctis在1月29日的一份報(bào)告中提到，在該公司的散戶熱門股籃子中出現(xiàn)了一個(gè)“新轉(zhuǎn)折”：新增了8只來(lái)自金屬和礦業(yè)板塊的股票，顯示出散戶對(duì)該領(lǐng)域的濃厚興趣。
機(jī)構(gòu)視暴跌為買入良機(jī)
盡管貴金屬板塊遭遇重挫，但部分機(jī)構(gòu)投資者在工業(yè)金屬的拋售中看到了機(jī)會(huì)。巴克萊的Alexander Altmann認(rèn)為，工業(yè)金屬卷入這場(chǎng)動(dòng)蕩為投資者提供了一個(gè)“值得介入的低點(diǎn)”。他指出，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及多國(guó)政府的財(cái)政擴(kuò)張政策，將成為提振工業(yè)金屬價(jià)格的催化劑。
巴克萊的數(shù)據(jù)顯示，彭博工業(yè)金屬分類指數(shù)已從近期低點(diǎn)上漲約30%，但這與自1990年代以來(lái)的金屬反彈周期中平均約170%的漲幅相比，仍有空間。
Altmann強(qiáng)調(diào)，此次下跌帶來(lái)的溢出效應(yīng)是一個(gè)“禮物”。他特別指出，工業(yè)金屬股票相對(duì)于散戶擁擠的貴金屬公司的表現(xiàn)不佳，這使得相關(guān)交易顯得尤為有趣。這種結(jié)構(gòu)性的分化可能為尋求價(jià)值的投資者提供了新的切入點(diǎn)。
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