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德意志銀行最新研究報(bào)告認(rèn)為，特斯拉已不再是一家汽車公司，而是一個(gè)押注人工智能、機(jī)器人和自動(dòng)駕駛的長(zhǎng)期投資標(biāo)的，其將特斯拉重新定義為"全力投入物理AI"的科技企業(yè)。
這一判斷源于特斯拉最新財(cái)報(bào)后展現(xiàn)的戰(zhàn)略方向。德意志銀行分析師Edison Yu及其團(tuán)隊(duì)指出，特斯拉計(jì)劃將資本支出提高一倍以上，可能超過(guò)200億美元，其中大部分資金將投向AI訓(xùn)練系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心、定制芯片、機(jī)器人工廠和新平臺(tái)。
德意志銀行維持對(duì)特斯拉的買入評(píng)級(jí)，但將目標(biāo)價(jià)從500美元下調(diào)至480美元。下調(diào)反映了對(duì)車輛銷售和新車型推出速度的更保守預(yù)期，同時(shí)該行重新調(diào)整了估值框架，將完全自動(dòng)駕駛(FSD)、robotaxi和機(jī)器人業(yè)務(wù)作為獨(dú)立業(yè)務(wù)進(jìn)行估值。
在德意志銀行的模型中，特斯拉的長(zhǎng)期價(jià)值現(xiàn)在主要來(lái)自軟件、自動(dòng)駕駛和機(jī)器人，而非汽車銷售。
資本開(kāi)支劇增，AI基礎(chǔ)設(shè)施成重點(diǎn)
特斯拉正在進(jìn)行一場(chǎng)資本密集型轉(zhuǎn)型。據(jù)德意志銀行估算，數(shù)十億美元將單獨(dú)投入計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，用于支撐自動(dòng)駕駛和機(jī)器人系統(tǒng)的大規(guī)模訓(xùn)練。管理層的目標(biāo)是通過(guò)垂直整合"從結(jié)構(gòu)上顛覆勞動(dòng)密集型服務(wù)"。
自動(dòng)駕駛和機(jī)器人業(yè)務(wù)已成為德意志銀行長(zhǎng)期展望的核心。該行指出，特斯拉目前擁有110萬(wàn)FSD訂閱用戶，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)最終將產(chǎn)生高達(dá)100億美元的年收入。德意志銀行還預(yù)計(jì)，到本十年末，robotaxi網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)展至數(shù)十萬(wàn)輛車，年收入超過(guò)150億美元。
對(duì)于特斯拉的人形機(jī)器人Optimus，分析師持樂(lè)觀但現(xiàn)實(shí)的態(tài)度。他們警告稱，復(fù)雜的工程挑戰(zhàn)、新供應(yīng)鏈建設(shè)以及早期生產(chǎn)緩慢將限制近期產(chǎn)量。
高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
德意志銀行在報(bào)告中也標(biāo)注了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，包括電動(dòng)車需求疲軟、激烈競(jìng)爭(zhēng)、AI和機(jī)器人領(lǐng)域的高執(zhí)行門檻、監(jiān)管審查，以及特斯拉對(duì)馬斯克個(gè)人的依賴。
盡管如此，該行認(rèn)為特斯拉的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、數(shù)據(jù)積累和垂直整合能力使其在戰(zhàn)略成功的情況下具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。德意志銀行將這份報(bào)告定位為對(duì)一家正在經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)型的公司的評(píng)估：短期預(yù)測(cè)雖有下調(diào)，但真正的故事是特斯拉正努力成為AI驅(qū)動(dòng)的出行和自動(dòng)化領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，并有潛力在未來(lái)十年重塑多個(gè)行業(yè)。
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