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長期處于休眠狀態(tài)的比特幣（比特幣）供應量正以前所未有的速度在本輪周期中重新進入流通。歷史上，此前的最高紀錄出現在2017-2018年的牛市期間。
當時，大約有 90 萬到 100 萬枚比特幣被持有兩年多后變?yōu)榛钴S幣，價值約 150 億至 200 億美元。
該派發(fā)階段增加了市場流動性，并最終限制了上漲勢頭，導致波動性持續(xù)增強，并達到周期性頂部。
然而，當前的周期遠遠超過了這些水平。自2024年以來，超過160萬只休眠的……BTC已經搬家了。
按每件9.5萬至10萬美元的價格計算，這筆金額相當于大約1500億至1600億美元的價值。
重要的是，這些走勢與價格上漲而非下跌相一致。因此，市場在未出現結構性崩潰的情況下吸收了供應。
投資者的行為表明這是經過深思熟慮的獲利了結，而非迫于無奈的拋售。長期持有者正在強勢分紅，這既增強了流動性，也保持了看漲的信心。
ETF資金流出反映了更廣泛的流動性再平衡周期。
ETF資金流出正在成為流動性的積極催化劑，而不僅僅是純粹的看跌信號。
CoinGlassdata數據顯示，單日比特幣 ETF 贖回資金超過 7 億美元，與 2025 年 11 月 20 日以來的最大贖回額持平。
從歷史上看，2024 年初和 2025 年末類似的資金外流事件都與短期價格壓縮同時發(fā)生。
然而，這些階段并未引發(fā)結構性崩潰，而是改變了流動性來源。
隨著ETF需求降溫，一些老牌加密貨幣開始重新進入流通。長期持有者在ETF退出市場時提供了流動性。
因此，比特幣的休眠交易活動與 ETF 贖回量同步增加，這表明市場正在輪動而不是恐慌。
投資者調整了持倉比例，而非退出市場。這種轉變體現在持續(xù)數周的價格盤整中，隨后趨勢得以延續(xù)。
截至撰稿時，ETF資金流出與長期供應回升相吻合，表明短期波動性可能仍將居高不下。然而，如果資金吸收持續(xù)進行，一旦重新分配完成，價格可能會趨于穩(wěn)定。
土源性線蟲是否吸收了供應？
多年來，短期持有者的供應量呈現明顯的周期性增長，與價格加速和重新分配的階段相吻合。
在牛市初期，短期持有者（STH）供應隨著新需求吸收流通中的比特幣，比特幣供應量上升至 500 萬至 600 萬枚。在價格上漲行情更強勁時，供應量峰值達到 700 萬至 800 萬枚，反映出所有權的快速更迭。
最近，STH 供應量再次攀升至該范圍的上限，反映出新的流入。
這種增長并非孤立發(fā)生。長期閑置的代幣被釋放出來，直接流入STH賬戶。隨著老持有者拋售代幣以利用市場行情，新參與者吸收了這些新增供應。
因此，市場流動性有所改善，但波動性加劇。市場情緒從長期投資轉向短期交易，導致上漲行情后出現盤整階段。
從歷史上看，類似的短期住房融資擴張是在 2017 年暫停融資之后，以及 2020-2021 年流動性驅動的宏觀寬松政策之后進行的。
如果休眠幣種持續(xù)發(fā)行，STH供應量可能會繼續(xù)增加。這可能會導致價格波動，直到出現更清晰的趨勢。
最后想說的話
- 比特幣正在經歷有史以來規(guī)模最大的流動性輪動，休眠代幣和ETF資金的流出推高了價格，而不是引發(fā)拋售。
- ETF贖回將流動性轉移到短期持有者手中，加劇了波動性，并預示著在潛在趨勢延續(xù)之前會出現盤整。
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