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美元走軟未能刺激比特幣（BTC）像往常一樣上漲，摩根大通私人銀行將這種出乎意料的現(xiàn)象解釋為了解美元貶值本質(zhì)的一個(gè)窗口。
衡量美元兌一籃子貨幣匯率的美元指數(shù)（DXY）在過(guò)去一年下跌了10%。比特幣歷來(lái)在美元疲軟時(shí)期上漲，但同期卻下跌了13%。CoinDesk 數(shù)據(jù)節(jié)目。CoinDesk 20 指數(shù)（CD20，衡量最大數(shù)字資產(chǎn)的指標(biāo)）下跌了 28%。
該銀行的策略師表示，這次美元走勢(shì)的不同之處在于，它是由短期資金流動(dòng)和市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)的，而不是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或貨幣政策預(yù)期的變化驅(qū)動(dòng)的，而且美國(guó)利率差仍然對(duì)美元有利。
摩根大通私人銀行亞洲宏觀策略主管唐宇軒在一份與 CoinDesk 分享的報(bào)告中表示：“值得注意的是，近期美元下跌與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或貨幣政策預(yù)期的變化無(wú)關(guān)?！?/p>
“如果說(shuō)有什么變化的話，那就是自年初以來(lái)，利率差實(shí)際上對(duì)美元有利。我們現(xiàn)在看到的，很像去年四月的情況，是美元拋售，這主要是由資金流動(dòng)和市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)的，”唐繼續(xù)說(shuō)道。
該銀行認(rèn)為，這種疲軟最終將被證明是暫時(shí)的，就像去年一樣，隨著世界最大經(jīng)濟(jì)體在今年內(nèi)加速增長(zhǎng)，美元最終會(huì)趨于穩(wěn)定。
這有助于解釋為什么比特幣未能像傳統(tǒng)的美元對(duì)沖工具那樣發(fā)揮作用。盡管黃金和其他硬資產(chǎn)隨著美元下跌而上漲，但比特幣卻一直維持在區(qū)間震蕩，這表明加密貨幣市場(chǎng)并不認(rèn)為美元的下跌會(huì)帶來(lái)持久的宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。
因此，比特幣的交易方式仍然更像……流動(dòng)性敏感型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比默認(rèn)價(jià)值儲(chǔ)存交易在沒(méi)有貨幣政策預(yù)期發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變的情況下，僅靠美元疲軟不足以吸引新資金流入加密貨幣市場(chǎng)。
摩根大通私人銀行的框架還指出，黃金和新興市場(chǎng)投資等資產(chǎn)，比比特幣更能直接受益于美元多元化。
在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或利率動(dòng)態(tài)取代資金流動(dòng)和市場(chǎng)情緒成為貨幣市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之前，即使美元保持疲軟，最大的加密貨幣也可能繼續(xù)落后于傳統(tǒng)的宏觀對(duì)沖工具。
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