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由于美元流動(dòng)性收緊，比特幣 (BTC) 和以太坊 (ETH) 價(jià)格暴跌，全球加密貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)新的壓力跡象。
加密資產(chǎn)價(jià)格并非孤立波動(dòng)，而是受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響，這些變化正在重塑全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格局。BitMEX聯(lián)合創(chuàng)始人Arthur Hayes在X（前身為Twitter）上表示，美元流動(dòng)性的急劇下降正在收緊金融環(huán)境，并助長(zhǎng)了近期加密貨幣的拋售潮。分析師和交易員密切關(guān)注著流動(dòng)性流動(dòng)，如同關(guān)注價(jià)格圖表一樣，他們意識(shí)到資金緊張會(huì)波及杠桿市場(chǎng)，并引發(fā)強(qiáng)制拋售。
海耶斯斷言，近幾周來(lái)美元流動(dòng)性減少了約3000億美元，這主要是由于美國(guó)財(cái)政部一般賬戶（TGA）的激增所致。他認(rèn)為，美國(guó)政府可能正在積累現(xiàn)金儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)潛在的政府停擺，此舉會(huì)抽走更廣泛市場(chǎng)的流動(dòng)性，并對(duì)比特幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成額外的下行壓力。
液體流失及熱重分析的作用
美元流動(dòng)性，即美元在金融市場(chǎng)流通的便利程度，是資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)驅(qū)動(dòng)因素。當(dāng)流動(dòng)性擴(kuò)張時(shí)，從股票到加密貨幣等各類資產(chǎn)往往都會(huì)上漲，因?yàn)榱畠r(jià)資金會(huì)刺激風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。相反，當(dāng)流動(dòng)性收縮時(shí)，依賴投機(jī)性資金流動(dòng)的資產(chǎn)價(jià)格通常會(huì)大幅回落。
海耶斯指出，美聯(lián)儲(chǔ)中央財(cái)政賬戶（TGA）的大幅變動(dòng)是流動(dòng)性緊縮的主要原因。根據(jù)他的分析，TGA增加了約2000億美元，這在很大程度上減少了流通中的現(xiàn)金，并有效地收緊了金融環(huán)境。通常情況下，TGA會(huì)隨著政府收支的波動(dòng)而小幅波動(dòng)。但如此大幅度的增幅表明，政府可能正在提前為支出提供資金，這或許是為了防范預(yù)算僵局或部分停擺的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)政府囤積流動(dòng)性時(shí)，私人市場(chǎng)就無(wú)法獲得原本會(huì)以存款、保證金或風(fēng)險(xiǎn)資本形式流通的資金。海耶斯認(rèn)為，這種流動(dòng)性緊縮使得比特幣等投機(jī)性資產(chǎn)的拋售也就不那么令人意外了。
在這種宏觀背景下，過(guò)去 24 小時(shí)內(nèi)加密貨幣的劇烈波動(dòng)有了合理的解釋，交易員們根據(jù)利率、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化重新調(diào)整了倉(cāng)位。
加密貨幣市場(chǎng)暴跌：比特幣和以太坊承壓
幣安市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，近期比特幣價(jià)格波動(dòng)劇烈。比特幣跌破 82,000 美元，觸及 81,965 美元，過(guò)去 24 小時(shí)內(nèi)下跌 7.54%。以太坊跌破 2,800 美元，跌至 2,725 美元，同期下跌 9.01%。這些波動(dòng)反映出市場(chǎng)整體避險(xiǎn)情緒升溫，主要數(shù)字資產(chǎn)均遭遇拋售。
價(jià)格暴跌的速度引發(fā)了連鎖清算，尤其是在高杠桿加密貨幣衍生品市場(chǎng)。Coinglass 的數(shù)據(jù)顯示，僅在過(guò)去一小時(shí)內(nèi)，就有約 7.78 億美元的倉(cāng)位被清算，其中 7.67 億美元來(lái)自多頭頭寸，這些頭寸押注價(jià)格會(huì)上漲。
過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，強(qiáng)制平倉(cāng)事件愈演愈烈，據(jù)估計(jì)，各交易所共有275,165名交易者被強(qiáng)制平倉(cāng)，總計(jì)損失高達(dá)17.4億美元。其中，HTX交易所的單筆最大平倉(cāng)事件最為嚴(yán)重，一筆價(jià)值8058萬(wàn)美元的BTC/USDT多頭頭寸被強(qiáng)制平倉(cāng)。
這些強(qiáng)制平倉(cāng)不僅損害了個(gè)人交易者的利益，而且還會(huì)形成反饋循環(huán)，隨著追繳保證金和自動(dòng)止損單在市場(chǎng)中不斷累積，從而加劇下跌趨勢(shì)。
杠桿與流動(dòng)性：危險(xiǎn)的組合
美元流動(dòng)性減少和高杠桿的疊加加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。加密貨幣市場(chǎng)仍然深受散戶和機(jī)構(gòu)交易者使用杠桿的影響，這種做法雖然會(huì)在市場(chǎng)上漲時(shí)放大收益，但在市場(chǎng)下跌時(shí)加速損失。
杠桿率飆升至極高水平，令市場(chǎng)極易受到?jīng)_擊。當(dāng)比特幣未能守住85,000美元附近的關(guān)鍵支撐位時(shí)，意志不堅(jiān)定的投資者迅速被拋售。隨著多頭頭寸被追加保證金和止損單的觸發(fā)，未實(shí)現(xiàn)的虧損轉(zhuǎn)化為已實(shí)現(xiàn)的虧損，進(jìn)一步加劇了拋售壓力。
海耶斯的評(píng)論強(qiáng)調(diào)，流動(dòng)性緊縮等宏觀經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)顯著增加此類杠桿平倉(cāng)的可能性。隨著美元供應(yīng)收緊，借貸成本可能上升，融資利率也可能發(fā)生變化，從而使杠桿頭寸成本更高，更難以維持。
這種環(huán)境與過(guò)去的情況類似，當(dāng)時(shí)更廣泛的金融體系的流動(dòng)性狀況引發(fā)了投機(jī)市場(chǎng)的急劇下跌，尤其是在 2020 年和 2022 年初的股市拋售期間。
宏觀經(jīng)濟(jì)壓力加劇市場(chǎng)緊張
加密貨幣市場(chǎng)并非孤立存在。包括利率、財(cái)政政策和避險(xiǎn)資金流動(dòng)在內(nèi)的更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，都會(huì)與加密貨幣的倉(cāng)位相互作用，從而影響價(jià)格走勢(shì)。
美聯(lián)儲(chǔ)目前維持高利率的立場(chǎng)，加上國(guó)債持有量不斷增加，加劇了市場(chǎng)緊縮。利率上升通常會(huì)抑制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，因?yàn)橘N現(xiàn)率上升，尋求收益的資金會(huì)轉(zhuǎn)向更安全的投資工具。再加上政府可能停擺的陰影籠罩，投機(jī)市場(chǎng)面臨的利好因素正在減弱。
股票和加密貨幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也受到全球金融流動(dòng)和匯率壓力的影響。美元走強(qiáng)通常會(huì)對(duì)以美元計(jì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成壓力，因?yàn)楹Ｍ赓Y本的部署成本會(huì)增加。
在此背景下，比特幣和以太坊不僅要應(yīng)對(duì)加密貨幣特有的杠桿解除，還要承受傳統(tǒng)宏觀力量的拉扯，這種組合加劇了波動(dòng)性并擴(kuò)大了交易范圍。
交易者面臨重置，還是新的買入機(jī)會(huì)？
盡管損失慘重且清算不斷增加，但一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為，近期的價(jià)格走勢(shì)代表著一次必要的調(diào)整，也可能是更大牛市周期中的一個(gè)機(jī)會(huì)?！胺甑唾I入”觀點(diǎn)的支持者指出，強(qiáng)制清算通常伴隨著健康的回調(diào)，這種回調(diào)可以清除過(guò)度杠桿的頭寸，并為未來(lái)的上漲行情奠定基礎(chǔ)。
對(duì)于比特幣多頭而言，重新站上 9 萬(wàn)至 9.3 萬(wàn)美元的價(jià)位被普遍視為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有望重燃上漲勢(shì)頭。而另一些人則認(rèn)為，目前 8.2 萬(wàn)美元附近的價(jià)位是短期支撐位，如果能夠守住，隨著其他競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，可能會(huì)吸引資金回流加密貨幣市場(chǎng)。
然而，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。如果美元流動(dòng)性持續(xù)收緊或宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)加劇，比特幣可能會(huì)再次跌至較低的技術(shù)支撐位，甚至進(jìn)入更深的回調(diào)階段。交易員們現(xiàn)在不僅關(guān)注鏈上指標(biāo)，還會(huì)關(guān)注更廣泛的流動(dòng)性指標(biāo)，以此作為未來(lái)市場(chǎng)走向的參考。
展望：流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒依然至關(guān)重要
比特幣跌破 82,000 美元并非孤立事件，而是宏觀流動(dòng)性狀況、財(cái)政動(dòng)態(tài)和杠桿市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等因素相互作用的結(jié)果。亞瑟·海耶斯對(duì)流動(dòng)性緊縮和財(cái)政部一般賬戶增長(zhǎng)的評(píng)論，凸顯了傳統(tǒng)金融流動(dòng)在塑造加密貨幣價(jià)格走勢(shì)方面的重要性。
隨著市場(chǎng)消化收緊的市場(chǎng)環(huán)境，交易者必須權(quán)衡技術(shù)分析和宏觀信號(hào)。清算連鎖反應(yīng)鮮明地提醒人們杠桿風(fēng)險(xiǎn)的存在，而更廣泛的經(jīng)濟(jì)背景也持續(xù)對(duì)加密貨幣以外的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成挑戰(zhàn)。
無(wú)論此次拋售標(biāo)志著暫時(shí)的重置還是更深層次的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，市場(chǎng)輿論已從孤立的加密貨幣恐慌轉(zhuǎn)向更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的重新調(diào)整。目前，市場(chǎng)首先關(guān)注的是流動(dòng)性，其次才是價(jià)格。
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