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白銀的代幣化版本有猛地轉身更多的遠超比特幣這導致持有者遭受巨額損失。因《大空頭》一書而聞名的對沖基金經理邁克爾·伯里認為，這是一個惡性循環(huán)：價格下跌迫使投資者拋售股票，從而進一步加劇價格下跌。
Burry 本周在一份報告中指出了同樣的動態(tài)，將其描述為“抵押品死亡螺旋”，其中加密貨幣價格下跌和高杠桿引發(fā)了代幣化金屬和數字資產的清算。
Burry表示，在至少一家加密貨幣交易平臺上，白銀的清算量在價格下跌期間超過了比特幣。
他表示：“由于金屬價格上漲，這些加密貨幣交易所的杠桿率極高，這意味著隨著加密貨幣抵押品價格下跌，代幣化的金屬也必須被出售。這會導致抵押品不斷貶值，陷入惡性循環(huán)?！?br>
Burry補充道：“據報道，在一個名為Hyperliquid的加密貨幣市場上，代幣化白銀期貨的清算量實際上超過了比特幣的清算量，這真是莫大的諷刺?！?/p>
這一逆轉與其說是比特幣本身的問題，不如說是金屬市場快速波動的結果，當時金屬市場的急劇回調與擁擠的杠桿和稀缺的流動性相沖突。
在價格暴跌的高峰期，代幣化白銀期貨經歷了加密貨幣市場中最大的跌幅之一，超過了通常的領頭羊比特幣和以太坊。
代幣化金屬合約允許交易者使用加密原生平臺而不是傳統(tǒng)的期貨賬戶對黃金、白銀和銅進行方向性押注。
這些產品全天候交易，且通常所需前期資金較少，因此在市場波動時可能頗具吸引力。但同樣的機制也可能在價格逆向變動、交易擁擠時加速強制拋售。
隨著金屬價格下跌，杠桿多頭頭寸被迫平倉。由于交易員未能滿足保證金要求或持倉被平臺自動平倉，清算數量激增。
在 Hyperliquid 這個最活躍的交易場所之一，與白銀掛鉤的清算一度超過了比特幣——這是一個罕見的時刻，宏觀合約（而不是 BTC）成為了強制拋售的主要驅動力。
與此同時，傳統(tǒng)市場也收緊了風險參數。
芝加哥商品交易所集團提高了黃金和白銀期貨的保證金要求，增加了抵押品需求，迫使杠桿交易者要么增加資本，要么減少風險敞口。
雖然這些保證金變動適用于芝加哥商品交易所 (CME) 合約，但交易員表示，倉位和風險偏好的變化會迅速蔓延到反映相同基礎資產的代幣化市場。
更廣泛的啟示是，加密貨幣交易平臺不再僅僅用于加密貨幣交易。它們正日益成為宏觀交易的替代渠道——而在市場動蕩時期，這可能會以交易者意想不到的方式顛覆清算格局。
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