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以太坊過去一周的周線圖與其說是講述價(jià)格漲跌的簡單故事，不如說是機(jī)構(gòu)資本如何逐步進(jìn)入、撤退，然后重新占據(jù)主導(dǎo)地位的時(shí)間線。
價(jià)格走勢、監(jiān)管信號和基金倉位共同演變，使圖表從短期投機(jī)變成了結(jié)構(gòu)性變化的地圖。
截至發(fā)稿時(shí)，以太坊的交易價(jià)格接近 3100 美元，市值約為 3740 億美元，流通供應(yīng)量接近 1.207 億枚 ETH。
這些數(shù)據(jù)標(biāo)志著長達(dá)數(shù)年的轉(zhuǎn)型期接近尾聲，這場轉(zhuǎn)型重塑了以太坊的交易方式。
從開放獲取到猶豫不決
以太坊早期進(jìn)入傳統(tǒng)市場并未立即轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁的機(jī)構(gòu)需求。盡管以太坊可以通過受監(jiān)管的渠道進(jìn)行交易，但其價(jià)格卻長期在較大范圍內(nèi)波動。
周線走勢缺乏持續(xù)性，反映出市場猶豫不決而非持續(xù)積累。資金流動清淡，ETH 基本上被視為高貝塔風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，缺乏明確的長期支持者。
這一階段奠定了基礎(chǔ)：市場流動性強(qiáng)，但仍然主要受短期倉位而非戰(zhàn)略配置驅(qū)動。
2025 年觸底反彈：結(jié)構(gòu)性重置
周期在 2025 年低點(diǎn)發(fā)生了顯著變化。ETF 持倉量已收縮至約 350 萬枚 ETH，價(jià)值接近 50 億美元，表明機(jī)構(gòu)參與度有所下降但趨于穩(wěn)定。與此同時(shí)，價(jià)格收窄至長期支撐區(qū)域，該區(qū)域由與以太坊幣安時(shí)代流動性相關(guān)的成交量加權(quán)平均價(jià)格構(gòu)成。
該價(jià)位在2022年的熊市中已被證明是決定性的。2025年該價(jià)位的守住表明下行壓力已經(jīng)耗盡，而非新的派發(fā)。價(jià)格停止下跌并非因?yàn)樾枨蠹ぴ觯且驗(yàn)樵谝粋€(gè)具有重要結(jié)構(gòu)意義的價(jià)位，拋售壓力已經(jīng)消失。
監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)榇呋瘎?/h2>
隨著監(jiān)管不確定性的緩解，市場勢頭重現(xiàn)。2025年初，貝萊德旗下的ETHA基金規(guī)模突破100萬枚以太坊大關(guān)，與此同時(shí)，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)澄清，某些權(quán)益證明（PoS）質(zhì)押活動不構(gòu)成證券交易。這一因素的結(jié)合至關(guān)重要。
以太坊重回其長期成交量加權(quán)平均價(jià)格（VWAP）水平，并開始建立更高的周線收盤價(jià)，這一次的支撐因素是不斷擴(kuò)大的ETF持倉量，而非投機(jī)性上漲。市場性質(zhì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變：價(jià)格開始對資本配置周期做出反應(yīng)，而非受新聞事件驅(qū)動的波動影響。
ETF重新定義了周期末期行為
在最后階段，機(jī)構(gòu)投資者的持倉加速增長。ETF 的持倉總量一度達(dá)到 700 萬枚 ETH，價(jià)值約 260 億美元，之后回落至年底的約 610 萬枚 ETH。即使在回調(diào)之后，其持倉量仍然遠(yuǎn)高于周期早期。僅 ETHA 一只就持有約 340 萬枚 ETH，價(jià)值近 104 億美元，是上年同期持倉量的三倍多。
價(jià)格經(jīng)歷了上漲、回調(diào)和盤整，但整體結(jié)構(gòu)保持不變。每周的回調(diào)更像是資金再平衡而非投降式拋售，這進(jìn)一步印證了以太坊已進(jìn)入由機(jī)構(gòu)資金流動主導(dǎo)的市場格局。
從圖表來看，以太坊的發(fā)展歷程清晰可見：它從最初開放且無需承諾的階段，經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)性支撐的底部，最終進(jìn)入了監(jiān)管和ETF開始錨定需求的階段。如今接近3100美元的價(jià)格不僅反映了投機(jī)行為，也體現(xiàn)了一個(gè)日益受長期持倉和機(jī)構(gòu)參與主導(dǎo)的市場。
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