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Claude聊天機器人開發(fā)商Anthropic在營收飆升的同時面臨盈利挑戰(zhàn)。
據(jù)The Information周三報道,該公司上月將2025年毛利率預(yù)期下調(diào)至40%,較此前樂觀預(yù)期低10個百分點,原因是在谷歌和亞馬遜服務(wù)器上運行AI模型的推理成本比預(yù)期高出23%。這一數(shù)據(jù)凸顯出AI公司在追求規(guī)模增長的同時,仍難以擺脫對云服務(wù)商的依賴及由此帶來的成本壓力。
盡管毛利率不及預(yù)期,Anthropic的財務(wù)表現(xiàn)仍顯示出強勁增長勢頭。據(jù)知情人士透露,該公司預(yù)計2025年營收將達到45億美元,較2024年的3.81億美元增長近12倍。這一增速主要得益于其Claude Code編碼工具和Cowork辦公助手在企業(yè)市場的成功,目前至少有九家客戶年消費超過1億美元,其中微軟的支出預(yù)計將達到5億美元。
相比之下,競爭對手OpenAI預(yù)計2025年毛利率約為46%,包含付費和免費ChatGPT用戶的推理成本。OpenAI 2025年營收超過130億美元,雖然絕對規(guī)模仍領(lǐng)先,但Anthropic正在縮小差距——兩家公司當(dāng)前月度營收分別為17億美元和7.5億美元。這一對比表明,在AI商業(yè)化競賽中,運營效率與成本控制已成為決定勝負的關(guān)鍵因素。
這些數(shù)據(jù)對投資者具有重要意義。盡管Anthropic預(yù)計2025年EBITDA虧損約52億美元,OpenAI稅前虧損達212億美元,但股權(quán)投資者仍保持樂觀。Anthropic正洽談以3500億美元投前估值融資超過100億美元,由新加坡GIC和Coatue Management領(lǐng)投;OpenAI則尋求以約7500億美元估值融資至多1000億美元。
推理成本侵蝕利潤空間
Anthropic的毛利率困境源于其對云服務(wù)商基礎(chǔ)設(shè)施的依賴。該公司通過從推理成本和其他銷售成本中扣除來計算毛利率,而推理成本——即在谷歌和亞馬遜服務(wù)器上為付費客戶運行AI模型的費用——比預(yù)期高出23%。如果將免費Claude聊天機器人用戶的推理成本也計入,Anthropic的毛利率將進一步降至約38%。
這一表現(xiàn)雖然遠低于傳統(tǒng)軟件公司,但相比2024年負94%的毛利率已有顯著改善。Anthropic此前曾預(yù)計到2027年毛利率將超過70%,OpenAI也預(yù)計到2029年達到至少70%的毛利率,接近上市軟件和云計算公司的水平。
然而,除推理成本外,兩家公司還需承擔(dān)巨額的模型訓(xùn)練成本——Anthropic預(yù)計2025年訓(xùn)練成本約41億美元,較夏季預(yù)測增長約5%;OpenAI去年在模型訓(xùn)練計算上的支出預(yù)計為94億美元。這些訓(xùn)練成本不計入毛利率計算,但進一步加大了實現(xiàn)凈利潤的難度。
為控制成本,兩家公司正采取措施掌控硬件。Anthropic最近同意以210億美元購買谷歌的張量處理單元,以降低計算成本。OpenAI則在開發(fā)用于推理的服務(wù)器芯片,主要用于運行ChatGPT,作為昂貴英偉達芯片的替代方案。OpenAI首席財務(wù)官Sarah Friar周三表示,該推理芯片已"流片",意味著公司已將最終設(shè)計交付芯片制造商。
企業(yè)市場競爭白熱化
Anthropic的營收增長主要由企業(yè)客戶驅(qū)動。據(jù)估計,該公司2025年約86%的營收來自通過API向企業(yè)銷售AI模型,其余來自Claude聊天機器人的訂閱收入。近期Claude Code和Cowork在編碼和辦公場景的成功,被業(yè)內(nèi)人士比作OpenAI在2023年初引發(fā)的熱潮。微軟為GitHub CoPilot向Anthropic支付的費用預(yù)計達5億美元,Cursor和Cognition等熱門編碼工具也是其大客戶。
OpenAI的企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)?？赡苋匀桓蟆?jù)知情人士透露,OpenAI約40%的營收來自企業(yè)客戶,包括API和面向企業(yè)的聊天機器人銷售,這意味著其企業(yè)客戶營收約為52億美元,而Anthropic為39億美元。OpenAI的ChatGPT每周活躍用戶約9億,其中約95%為免費用戶,該公司剛宣布將推出廣告業(yè)務(wù)以補貼免費用戶成本。
盡管兩家公司銷售增長速度幾乎前所未有,但部分貸款機構(gòu)對向涉及這些公司的數(shù)據(jù)中心項目提供貸款持謹慎態(tài)度,因為它們預(yù)計要到本世紀末才能產(chǎn)生自由現(xiàn)金流。不過,這并未影響股權(quán)投資者的熱情。英偉達和微軟此前已承諾分別向Anthropic投資至多100億美元和50億美元,投資者在去年9月的130億美元融資輪中對該公司的投前估值為1700億美元。
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