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- 2026年1月22日
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紐約證券交易所宣布計(jì)劃探索基于區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施，這重新引發(fā)了關(guān)于代幣化的爭(zhēng)論，但并非所有人都相信這項(xiàng)舉措像聽(tīng)起來(lái)那樣具有突破性。
批評(píng)者中最直言不諱的是奧米德·馬萊坎，他論點(diǎn)目前看來(lái)，該提案更像是一次品牌推廣活動(dòng)，而不是一次實(shí)質(zhì)性的技術(shù)變革。
- 紐交所的代幣化計(jì)劃仍然模糊不清，沒(méi)有明確的信息。區(qū)塊鏈
區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施、治理或經(jīng)濟(jì)。
區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一個(gè)由區(qū)塊組成的數(shù)字鏈，但并非傳統(tǒng)意義上的區(qū)塊鏈。這些“區(qū)塊”由信息比特構(gòu)成，當(dāng)我們提到“區(qū)塊”和“鏈”時(shí)，指的是存儲(chǔ)在公共數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)。區(qū)塊鏈提供了一種創(chuàng)新的方式，可以自動(dòng)且安全地傳輸信息。交易始于一方創(chuàng)建區(qū)塊，然后由網(wǎng)絡(luò)中成千上萬(wàn)甚至數(shù)百萬(wàn)臺(tái)計(jì)算機(jī)進(jìn)行驗(yàn)證。這個(gè)去中心化的金融交易賬本不斷發(fā)展演進(jìn)，持續(xù)添加新的數(shù)據(jù)。
區(qū)塊鏈之所以具有防篡改性，是因?yàn)槊織l記錄都是獨(dú)一無(wú)二的，擁有各自獨(dú)立的歷史記錄。要篡改一條記錄，就需要更改包含數(shù)百萬(wàn)條記錄的整個(gè)區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈基于三大核心原則：去中心化、透明性和不可篡改性。
- 奧米德·馬萊坎認(rèn)為，代幣化與紐約證券交易所的中心化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相沖突。
- 加密貨幣領(lǐng)域的資深人士認(rèn)為這一公告似曾相識(shí)，并警告說(shuō)這可能會(huì)重蹈?jìng)鹘y(tǒng)金融區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)的覆轍，而這些實(shí)驗(yàn)未能帶來(lái)真正的改變。
馬萊坎的批評(píng)直擊傳統(tǒng)金融和加密原生系統(tǒng)之間長(zhǎng)期存在的緊張關(guān)系的核心：代幣化承諾帶來(lái)一種全新的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但它卻是由建立在完全相反原則上的機(jī)構(gòu)提出的。
宏偉愿景，卻缺乏基礎(chǔ)
盡管紐約證券交易所的公告被一些人視為華爾街擁抱區(qū)塊鏈的標(biāo)志，但馬萊坎指出，該計(jì)劃缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容。核心架構(gòu)問(wèn)題仍未得到解答，包括將使用哪種區(qū)塊鏈、結(jié)算如何運(yùn)作，以及系統(tǒng)將在許可型環(huán)境還是開(kāi)放型環(huán)境中運(yùn)行。
這些遺漏至關(guān)重要，尤其是在該交易所已公開(kāi)承認(rèn)正在尋求監(jiān)管方面的明確規(guī)定的情況下。在馬萊坎看來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)若不了解底層技術(shù)、經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制和管轄范圍，就無(wú)法對(duì)代幣化市場(chǎng)進(jìn)行評(píng)估。他認(rèn)為，缺乏具體信息令人懷疑該項(xiàng)目究竟進(jìn)展到了何種程度。
與加密貨幣核心理念的結(jié)構(gòu)性沖突
批評(píng)的核心在于更深層次的結(jié)構(gòu)性論點(diǎn)。紐約證券交易所（NYSE）由洲際交易所運(yùn)營(yíng)，是一家擁有數(shù)百年歷史的機(jī)構(gòu)，其商業(yè)模式依賴(lài)于集中控制、延遲結(jié)算和監(jiān)管保護(hù)。相比之下，代幣化則圍繞著近乎即時(shí)的結(jié)算、可組合性以及截然不同的風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)而設(shè)計(jì)。
馬萊坎認(rèn)為，這些并非表面上的差異。代幣化市場(chǎng)需要新的技術(shù)技能、新的合規(guī)框架，以及通常全新的盈利模式。試圖將這種架構(gòu)嫁接到傳統(tǒng)交易所或許聽(tīng)起來(lái)很有創(chuàng)新性，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種混合嘗試往往難以帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的改變。
為什么要建造這個(gè)？
另一個(gè)摩擦點(diǎn)在于必要性。馬萊坎質(zhì)疑，既然去中心化金融已經(jīng)提供了全球性的、可編程的、實(shí)時(shí)結(jié)算的市場(chǎng)，為什么還需要一個(gè)代幣化的紐交所產(chǎn)品？在他看來(lái)，任何保留繁重的準(zhǔn)入門(mén)檻、不透明的費(fèi)用結(jié)構(gòu)和訪問(wèn)限制的系統(tǒng)，都有可能淪為現(xiàn)有鏈上系統(tǒng)的弱化版。
由于ICE是一家營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)因素也至關(guān)重要。費(fèi)用、托管規(guī)則和參與者權(quán)限最終將決定該平臺(tái)更像是一個(gè)開(kāi)放的金融網(wǎng)絡(luò)，還是僅僅是現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的代幣化延伸。
對(duì)加密貨幣老手來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)熟悉的模式
對(duì)于長(zhǎng)期活躍于數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的參與者而言，馬萊坎的懷疑態(tài)度與以往的周期不謀而合。多年來(lái)，多家傳統(tǒng)金融公司都曾宣布雄心勃勃的區(qū)塊鏈計(jì)劃，但一旦區(qū)塊鏈的復(fù)雜性顯現(xiàn)出來(lái)，他們便會(huì)悄然縮減規(guī)?；蚍艞夁@些計(jì)劃。
在此背景下，這位教授將紐交所的公告視為一個(gè)反復(fù)出現(xiàn)的敘事：大膽的承諾、有限的執(zhí)行，以及最終令那些期待變革性變化的人失望。他承認(rèn)，如果成功，對(duì)整個(gè)金融體系將大有裨益，但考慮到制度激勵(lì)機(jī)制和歷史先例，他認(rèn)為成功的可能性微乎其微。
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