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- 以太坊的福坂升級降低了交易費用，提高了交易活躍度，但分析師懷疑這種增長能否持續(xù)。
- Layer 2 的擴(kuò)展以及來自更快區(qū)塊鏈的競爭正在將用戶從以太坊的基礎(chǔ)層拉走。
- 盡管人們對代幣化持樂觀態(tài)度，但疲軟的交易費用和不斷增加的供應(yīng)量持續(xù)給以太坊帶來壓力。
以太坊的去年12月推出的Fusaka升級明顯改變了網(wǎng)絡(luò)的短期動態(tài)。手續(xù)費降至新低，交易量激增，活躍地址數(shù)量也大幅攀升，為整個生態(tài)系統(tǒng)注入了急需的活力。然而，以Nikolaos Panigirtzoglou為首的摩根大通分析師團(tuán)隊警告稱，這種活躍的勢頭可能并不像表面看起來那么持久。
該銀行在周三的一份報告中指出，F(xiàn)usaka 和此前 Pectra 于 2025 年 5 月的升級都曾提振了過去一年的交易活躍度，但歷史經(jīng)驗表明，這種提振作用往往會逐漸消退。此前的以太坊升級也曾引發(fā)類似的興奮，但最初的熱潮過后，交易量便會降溫。換句話說，這種模式似曾相識，甚至可能過于熟悉了。
最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過一個月的穩(wěn)步增長，每周活躍地址數(shù)和每日交易量均創(chuàng)下歷史新高。然而，一些市場觀察人士擔(dān)憂，部分增長可能并非源于用戶的真實增長，而是由于地址投毒或其他虛假活動造成的，這使得數(shù)據(jù)更加難以準(zhǔn)確反映市場狀況。這信號。
為什么以太坊難以維持網(wǎng)絡(luò)增長
勢頭不久后接手Fusaka上線主要是因為升級改進(jìn)二層網(wǎng)絡(luò)吞吐量得到了提升。諸如對等數(shù)據(jù)可用性采樣、更高的 gas 限制和更大的 blob 空間等特性，使得二層網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展更加便捷高效。然而，諷刺的是，這種成功或許也帶來了問題，因為越來越多的活動轉(zhuǎn)移到了第一層網(wǎng)絡(luò)之外。
摩根大通也強(qiáng)調(diào)了這一點。加劇來自其他區(qū)塊鏈的競爭日益激烈。像 Solana 這樣的網(wǎng)絡(luò)憑借更高的吞吐量和持續(xù)更低的費用，已經(jīng)占據(jù)了可觀的市場份額，將用戶和開發(fā)者從以太坊吸引過來。隨著時間的推移，這些小規(guī)模的遷移會累積起來，尤其是在成本至關(guān)重要的情況下。
投機(jī)活動也已降溫。過去的幾輪投機(jī)活動主要由模因幣、NFT 和 ICO 推動，這些都加劇了以太坊的擁堵并增加了交易費用。如今，這些活動大多已經(jīng)消退或轉(zhuǎn)移到其他區(qū)塊鏈，導(dǎo)致需求出現(xiàn)明顯缺口。此外，隨著應(yīng)用專用鏈的興起，流動性也變得分散，從以太坊底層抽取了交易量和收入。
這種轉(zhuǎn)變會帶來實際后果。隨著手續(xù)費減少，ETH 的數(shù)量也會減少。燒傷這會增加流通供應(yīng)量，并給價格帶來額外壓力。摩根大通認(rèn)為，這種動態(tài)有助于解釋為什么以太坊難以重拾強(qiáng)勁的上漲勢頭，即使其網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)表面上看起來很健康。
代幣化希望與技術(shù)上脆弱的價格體系
并非所有人都持悲觀態(tài)度。貝萊德在其2026年主題展望報告中指出，以太坊有望從代幣化熱潮中獲益，并表示以太坊目前占據(jù)代幣化資產(chǎn)市場約65%的份額。如果這一趨勢加速發(fā)展，以太坊可能會帶來更大的發(fā)展機(jī)遇。可持續(xù)的比短暫的投機(jī)周期更有需求來源。
從市場角度來看，以太坊 (ETH) 的處境依然微妙。過去 24 小時內(nèi)，期貨價格……清算以太坊 (ETH) 市值一度達(dá)到約 1.565 億美元，其中空頭頭寸占多數(shù)。在連續(xù)下跌三天后，ETH 在 2860 美元支撐位附近反彈，但反彈幅度不大。停滯被拒后不久，報價接近 3,060 美元。
如果以太坊能夠再次守住 2860 美元，多頭或許有機(jī)會再次沖擊 3060 美元上方，并測試 20 日均線。如果未能守住，則可能意味著更多橫盤整理，類似于去年 12 月下旬的情況。下行方面，跌破 2860 美元則可能下探至 2640 美元附近的支撐位。
動量指標(biāo)目前仍難以令人安心。相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）仍低于中性線，隨機(jī)震蕩指標(biāo)也仍處于超賣區(qū)域，表明空頭壓力尚未完全緩解。目前來看，以太坊的基本面和價格走勢似乎都陷入了觀望狀態(tài)。
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