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黃金價(jià)格首次突破每盎司5000美元大關(guān)后,期權(quán)交易員正押注這輪貴金屬漲勢(shì)還將延續(xù)。
在一輪廣泛的大宗商品漲勢(shì)中,黃金價(jià)格周一盤中飆升至5100美元上方。這部分得益于所謂的“貨幣貶值交易”重啟——投資者正規(guī)避主權(quán)債券與貨幣,轉(zhuǎn)而投向黃金、白銀等硬資產(chǎn)。隨著特朗普持續(xù)挑戰(zhàn)二戰(zhàn)后的規(guī)則主導(dǎo)秩序,預(yù)計(jì)投資者將繼續(xù)分散配置、減少對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的敞口。
紐約商品交易所(Comex)黃金期貨的隱含波動(dòng)率已躍升至2020年3月疫情高峰期以來的最高水平。同時(shí),全球最大黃金交易所交易基金——SPDR Gold Shares(GLD)的波動(dòng)率也突破前期高點(diǎn),交易員正押注金價(jià)將出現(xiàn)大幅上漲。
期權(quán)市場(chǎng)涌現(xiàn)大量看漲價(jià)差策略交易。其中,4月到期的Comex黃金期貨5500美元/5600美元看漲價(jià)差合約成交近5000手;而4月到期、采用1x3x2比例結(jié)構(gòu)的5500美元/6000美元/6500美元看漲期權(quán)組合也成交了1000次。
隨著金價(jià)逼近關(guān)鍵行權(quán)價(jià)水平,交易員正將持倉(cāng)向上滾動(dòng)。在市場(chǎng)持續(xù)上漲過程中,賣出看漲期權(quán)的做市商可能需要買入更多期貨合約以平衡風(fēng)險(xiǎn)敞口,這可能引發(fā)由“伽馬效應(yīng)”驅(qū)動(dòng)的逼空行情,從而進(jìn)一步推高價(jià)格。
投資者也大量買入SPDR Gold Shares的看漲價(jià)差合約。他們購(gòu)入了約7萬手9月到期、行權(quán)價(jià)為590美元/595美元的看漲價(jià)差,以及3.7萬手3月到期、行權(quán)價(jià)為510美元/515美元的看漲價(jià)差,以相對(duì)低廉的成本押注該基金在未來數(shù)月繼續(xù)上漲。
Susquehanna國(guó)際集團(tuán)的策略師指出,以3月到期的倉(cāng)位為例,若該交易所交易基金再上漲10.1%,收益率最高可達(dá)本金的4.2倍。
白銀市場(chǎng)的波動(dòng)率與看漲期權(quán)偏斜度(即看漲期權(quán)的溢價(jià)水平)同樣大幅跳升。白銀基金iShares Silver Trust(SLV)的5月到期、行權(quán)價(jià)125美元的看漲期權(quán)成交超過3.5萬手;而Comex白銀期貨市場(chǎng)也出現(xiàn)了200手4月到期、行權(quán)價(jià)為110美元/120美元/130美元/140美元的鷹式價(jià)差組合交易。
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