(1).png)
蘋果公司股價(jià)正遭遇2024年以來最嚴(yán)峻考驗(yàn)，內(nèi)存芯片價(jià)格飆升正在侵蝕其利潤空間。這家iPhone制造商將于周四美股收盤后公布財(cái)報(bào)，投資者將從中尋找成本壓力的真實(shí)影響。
自12月2日觸及高點(diǎn)以來，蘋果股價(jià)已下跌超過10%，成為"Mag7"科技股中表現(xiàn)最差的公司，也是同期標(biāo)普500指數(shù)最大拖累因素。該股已連續(xù)八周下跌，創(chuàng)下自1993年以來最長連跌紀(jì)錄。
這輪拋售至少部分源于市場(chǎng)對(duì)內(nèi)存芯片成本飆升的擔(dān)憂。作為智能手機(jī)和平板電腦的關(guān)鍵組件，內(nèi)存價(jià)格暴漲預(yù)計(jì)將壓制蘋果的利潤率和盈利能力。這一問題蓋過了其人工智能計(jì)劃的利好消息，且預(yù)計(jì)在2026年下半年供應(yīng)合約到期后將更加突出。
自9月底以來，動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存(DRAM)芯片現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)飆升近400%，反映出AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶來的需求激增。周二，蘋果供應(yīng)商Qorvo Inc.給出的業(yè)績展望遠(yuǎn)低于預(yù)期，并在電話會(huì)議中提到"內(nèi)存定價(jià)和供應(yīng)限制正在影響客戶的生產(chǎn)計(jì)劃"。
成本壓力超越歷史水平
"我們見過蘋果面臨內(nèi)存價(jià)格壓力，但從未以如此空前的速度，"持有蘋果大量股份的Janus Henderson高級(jí)科技研究分析師Shaon Baqui表示。"市場(chǎng)顯然不確定且擔(dān)憂我們會(huì)在內(nèi)存方面看到更多壞消息。"
根據(jù)科技研究公司IDC的數(shù)據(jù)，內(nèi)存占智能手機(jī)制造成本的10%至20%。IDC將內(nèi)存價(jià)格上漲稱為硬件公司的"危機(jī)"。內(nèi)存價(jià)格預(yù)計(jì)在可預(yù)見的未來將保持高位。
蘋果的規(guī)模意味著它對(duì)供應(yīng)商擁有較大話語權(quán)，并有一定能力將更高成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，尤其是在高端機(jī)型需求持續(xù)強(qiáng)勁的情況下。但陡峭的內(nèi)存價(jià)格讓其選擇有限。"蘋果可以緩解部分壓力，但能拉動(dòng)的杠桿有限，"Baqui表示。"拉動(dòng)定價(jià)杠桿可能帶來需求破壞。明確利潤率影響將至關(guān)重要。"
華爾街持觀望態(tài)度
目前，華爾街采取觀望立場(chǎng)。據(jù)彭博匯編數(shù)據(jù)，過去一個(gè)月蘋果2026年凈利潤的共識(shí)預(yù)期幾乎沒有變化，營收和毛利率預(yù)期也是如此。如果這些假設(shè)因內(nèi)存成本而下滑，意味著盡管該股相對(duì)主要指數(shù)和自身歷史已處于溢價(jià)水平，但實(shí)際估值更加昂貴。
內(nèi)存問題出現(xiàn)之際，投資者對(duì)這家科技巨頭情緒復(fù)雜。該公司上一份財(cái)報(bào)給出了樂觀預(yù)測(cè)，但中國市場(chǎng)銷售意外下滑。不過，在與Alphabet Inc.旗下谷歌達(dá)成多年協(xié)議、由后者為蘋果AI技術(shù)(包括Siri)提供支持后，華爾街對(duì)其AI地位轉(zhuǎn)向積極。這一消息被視為驗(yàn)證了蘋果不像其他巨頭那樣激進(jìn)投資AI的策略。
"我喜歡蘋果在支出方面的做法，"持有蘋果股票的Aptus Capital Advisors投資組合經(jīng)理David Wagner表示。"所有人都關(guān)注其在AI中的定位，但這表明它并未落后。"
估值溢價(jià)與增長放緩并存
蘋果股價(jià)目前約為預(yù)期收益的30倍，高于其10年平均水平的22倍，也高于納斯達(dá)克100指數(shù)和"Mag7"的倍數(shù)。
蘋果2026財(cái)年(截至9月)營收預(yù)計(jì)增長8.7%，這將是2021年以來最快增速，但預(yù)計(jì)在接下來三個(gè)財(cái)年將逐年放緩。據(jù)彭博行業(yè)研究，整體科技行業(yè)2026年?duì)I收預(yù)計(jì)增長約19%，科技硬件和設(shè)備子行業(yè)預(yù)計(jì)增長11%。
盡管如此，即使公司股票估值較高且增長相對(duì)溫和，許多投資者仍將該股視為科技股中的相對(duì)避風(fēng)港。其健康的資產(chǎn)負(fù)債表、持久的盈利能力和強(qiáng)勁的現(xiàn)金流使其成為投資組合中的穩(wěn)定持倉。
"顯然估值倍數(shù)較高，但相對(duì)其他'Mag7'，蘋果看起來是一家非常有韌性的企業(yè)，"Janus Henderson的Baqui表示。"它擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和來自服務(wù)的經(jīng)常性收入，所有這些都為自由現(xiàn)金流提供了支撐。我不知道我們能否很快看到增長拐點(diǎn)，但在波動(dòng)時(shí)期它仍像一條溫暖的毯子。"
贊
.png)
330
收藏
