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2026年1月的最后一個交易日，全球金融市場見證了載入史冊的“驚魂一刻”。
美東時間1月30日（周五），此前一路上歌猛進(jìn)、不斷刷新歷史極值的貴金屬市場突遭“寒流”?，F(xiàn)貨白銀創(chuàng)下了史上最大的單日跌幅，盤中一度崩盤式深跌超過30%；現(xiàn)貨黃金亦未能幸免，單日跌幅超過9%，創(chuàng)下自20世紀(jì)80年代初以來的最慘重?fù)p失。與此同時，此前持續(xù)疲軟的美元指數(shù)（DXY）如旱地拔蔥，創(chuàng)下自去年7月以來的最大單日漲幅，單日反彈約0.9%。
這場波及全球的資產(chǎn)大重組，不僅抹去了貴金屬市場數(shù)萬億美元的市值，更標(biāo)志著自特朗普重返白宮以來，“弱美元、強(qiáng)金銀”的交易邏輯遭遇了上任后的第一次重大修正。
政策“颶風(fēng)”：沃什提名點(diǎn)燃美元反擊戰(zhàn)
本次金銀暴跌的直接導(dǎo)火索，是特朗普政府的一項(xiàng)重磅人事任命。周五消息顯示，特朗普已選擇凱文·沃什（Kevin Warsh）擔(dān)任下一任美聯(lián)儲主席。
這一決策對市場產(chǎn)生了多重震蕩：
捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨(dú)立性： 此前，市場高度擔(dān)憂特朗普會選擇一名完全順從其意志、傾向于激進(jìn)降息的“代理人”，這種擔(dān)憂曾直接推動了1月份美元的持續(xù)走低。而沃什曾任美聯(lián)儲理事，以學(xué)術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)和對通脹的警惕著稱。他的提名極大地緩解了華爾街對美聯(lián)儲“政治化”的恐慌，令市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性的信心回歸。
重塑利率預(yù)期： 沃什在歷史上表現(xiàn)出明顯的“鷹派”色彩，對通脹幾乎零容忍。相比于此前熱門人選可能帶來的大幅深度降息，市場迅速將預(yù)期調(diào)整為“更溫和、更審慎”的貨幣政策。作為不產(chǎn)生利息的資產(chǎn)，金銀在“利率可能維持高位”的預(yù)期下，吸引力驟減。
美元空頭止損： 1月份美元指數(shù)累計(jì)下跌約1.4%，空頭倉位極度擁擠。沃什提名的消息促使大量美元空頭平倉，美元指數(shù)迅速拉升至96.74上方，從而對以美元計(jì)價的貴金屬形成沉重打擊。
Evercore ISI副董事長Krishna Guha稱，市場正在按“鷹派沃什”進(jìn)行交易，“沃什的提名有助于穩(wěn)定美元，并降低美元持續(xù)走弱的單邊風(fēng)險，從而挑戰(zhàn)‘貨幣貶值交易’的邏輯——這也是金銀大幅下跌的原因?！?/p>
超買區(qū)間的流動性危機(jī)
如果說沃什提名是“火星”，那么金銀市場極度超買的現(xiàn)狀就是“干柴”。
在1月30日的崩盤之前，現(xiàn)貨黃金曾一度逼近5600美元/盎司關(guān)口，而白銀更是站上了120美元/盎司的巔峰。自年初以來，白銀的漲幅曾高達(dá)63%，黃金月內(nèi)漲幅也接近20%。某華爾街量化策略師表示：“這已經(jīng)不是基本面所能解釋的漲幅，而是典型的FOMO（錯失恐懼）驅(qū)動的投機(jī)泡沫。”
多重技術(shù)因素導(dǎo)致了周五的“踩踏式”下跌：
RSI指標(biāo)見頂： 黃金的相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）在暴跌前觸及了40年來的峰值（RSI接近90），屬于極端超買。
強(qiáng)制性平倉： 白銀市場因其高杠桿屬性，在價格跌破關(guān)鍵支撐位后引發(fā)了大規(guī)模的程序化止損。根據(jù)估算，周五金銀市場的市值縮水高達(dá)7.4萬億美元，這種規(guī)模的拋售已演變?yōu)椤傲鲃有允湛s”，投資者不得不通過賣出流動性最好的金銀來補(bǔ)充其他資產(chǎn)的保證金。
獲利了結(jié)： 早期入場的投資者在面對政策轉(zhuǎn)向信號時，有著強(qiáng)烈的套現(xiàn)意愿。
美元走強(qiáng)與金銀暴跌的組合拳，直接重創(chuàng)了G10貨幣中的大宗商品貨幣。
澳元 (AUD)：日內(nèi)一度暴跌超過 2%。作為資源出口的領(lǐng)頭羊，金銀崩盤直接重創(chuàng)其貿(mào)易根基，使其成為當(dāng)日 G10 貨幣中的“重災(zāi)區(qū)”。
瑞郎 (CHF)：跌幅達(dá) 1.5% 左右。金價暴跌徹底切斷了瑞郎的避險溢價，導(dǎo)致資金在恐慌中轉(zhuǎn)頭流向有鷹派預(yù)期支撐的美元。
瑞典克朗 (SEK)：日內(nèi)重挫近 1.8%。
后市展望：是“牛市修正”還是“終結(jié)信號”？
對于后市，花旗銀行的一份研報為市場提供了冷靜的視角?；ㄆ熘赋?，支撐黃金的一半風(fēng)險因素（如地緣政治緊張、美國債務(wù)憂慮、AI不確定性）可能在2026年晚些時候消退。
中東與俄烏變數(shù)： 隨著特朗普政府致力于在2026年中期選舉前實(shí)現(xiàn)“美國式穩(wěn)定”，俄烏沖突及伊朗局勢若趨于緩和，黃金的避險溢價將進(jìn)一步流失。
美式的黃金穩(wěn)定： 花旗提到的“美國式黃金穩(wěn)定”暗示，如果沃什成功上任并穩(wěn)住美聯(lián)儲信用，美元將重新獲得國際資本的青睞，從而對金價形成中期負(fù)面壓力。
然而，也有分析師持不同政見。南華期貨指出，盡管短期遭遇巨震，但白銀在新能源、工業(yè)領(lǐng)域的需求依然強(qiáng)勁，且供應(yīng)缺口長期存在。此次暴跌更多是“去杠桿”和“擠泡沫”，而非基本面的徹底逆轉(zhuǎn)。
摩根大通分析師也看好黃金的長期前景。他們在最近的報告中表示，無論是私人投資者還是央行，對黃金的配置比例都在持續(xù)上升。
分析師利用Hui-Heubel比率（衡量市場廣度和流動性的指標(biāo)）強(qiáng)調(diào)了不同資產(chǎn)流動性的結(jié)構(gòu)性差異。圖表顯示，黃金的該比率始終較低，表明其流動性更強(qiáng)，市場參與度更高。假設(shè)人們繼續(xù)以黃金替代長期債券作為股票對沖工具，那么未來幾年私人投資者對黃金的配置比例可能會從目前的略高于3%上升到約4.6%。在這種情況下，分析師認(rèn)為黃金價格的理論區(qū)間可能達(dá)到每盎司8000美元至8500美元。
對于投資者而言，目前最核心的觀察點(diǎn)在于：
如果凱文·沃什正式接掌美聯(lián)儲，2026年的貨幣政策重心是否會從“支持增長”轉(zhuǎn)向“回歸貨幣紀(jì)律”？這將決定美元指數(shù)能否徹底走出長達(dá)一年的頹勢，也將決定金銀是否會進(jìn)入漫長的震蕩筑底期。
作者：seed.eth
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