撰文：馬蒙牛，深潮 TechFlow

黃金：從"史詩級崩盤"到"史詩級反彈"

現(xiàn)貨黃金今日收于 4826 美元/盎司，單日暴漲 3.56%。

這是一場教科書級別的"V 型反轉"。上周五，黃金經(jīng)歷了自 1980 年以來最慘烈的單日暴跌，從 5600 美元歷史高位狂瀉至 4400 美元附近，跌幅超過 10%。白銀更慘，單日暴跌 28%，創(chuàng)下 40 多年來最大跌幅。

暴跌的導火索當然是特朗普提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為下任美聯(lián)儲主席。

沃什是誰？前美聯(lián)儲理事，典型的鷹派人物，主張收緊貨幣政策。市場的邏輯鏈條是：沃什上任→利率保持高位甚至加息→美元走強→黃金失去吸引力。

但今天的反彈說明了什么？市場在重新定價。

投資者意識到兩件事：

1. 沃什提名不等于立即收緊。他最快 5 月才上任，現(xiàn)在恐慌拋售可能過度了。
2. 黃金的"去美元化敘事"沒變。各國央行在過去三年瘋狂囤金，不是因為美聯(lián)儲寬松，而是因為對美元信用體系的長期不信任。特朗普對美聯(lián)儲獨立性的干預，反而強化了這種擔憂。

從技術面看，上周五的暴跌觸發(fā)了大規(guī)模止損和保證金追繳（CME 將黃金期貨保證金從 6%上調至 8%，白銀從 11%上調至 15%）。這種機械性拋售加劇了跌幅，但也清洗了杠桿泡沫，為反彈創(chuàng)造了條件。

今天的反彈，本質上是"錯殺修復"。黃金長期邏輯依然成立：地緣政治不確定性、美元長期貶值壓力、各國去美元化趨勢。摩根大通今日重申：2026 年底黃金目標價 6300 美元。德意志銀行也維持 6000 美元目標價。

短期看，黃金可能在 4500-5000 美元區(qū)間震蕩，等待 2 月底美聯(lián)儲會議的明確信號。

比特幣：在 7.8 萬美元"泥潭"中掙扎

比特幣現(xiàn)價 78,700 美元，24 小時微漲 2%，但周內累跌超 10%。

比特幣在周末一度跌破 7.5 萬美元，觸及近兩個月低點。雖然今天小幅反彈，但整體依然處于"失血狀態(tài)"。

為什么跌？

1. 宏觀環(huán)境惡化。黃金暴跌引發(fā)的避險情緒崩塌，波及所有風險資產(chǎn)。比特幣雖然常被稱為"數(shù)字黃金"，但在恐慌時刻，它表現(xiàn)得更像高 Beta 的科技股。
2. 杠桿清算。周末薄弱的流動性下，超過 5 億美元的多頭倉位被強平。薄市深度意味著，少量拋壓就能砸穿關鍵支撐位，觸發(fā)連環(huán)爆倉。
3. 缺乏新催化劑。特朗普承諾的"戰(zhàn)略比特幣儲備"至今沒有實質進展。市場在觀望：這是真干，還是選前畫餅？

以太坊更弱，現(xiàn)價 2340 美元，周內跌 19%。ETH/BTC 匯率跌至 0.030，創(chuàng)下多年新低。以太坊生態(tài)的困境沒有改善，除非出現(xiàn)殺手級應用，否則相對比特幣的弱勢難以扭轉。

山寨幣全線哀嚎。除了少數(shù)有真實收入的項目（如 Hyperliquid），大部分山寨幣在"求生存"狀態(tài)。市場的"貧富分化"極端化：資金只愿意為比特幣和極少數(shù)優(yōu)質資產(chǎn)買單。

比特幣短期支撐位在 7.5 萬美元，如果跌破，下一站是 7 萬美元。上方阻力在 8.2 萬 -8.5 萬美元區(qū)間。

美股：從恐慌中反彈，但鋼絲上的舞蹈才剛開始

2 月 3 日（周一）美股三大指數(shù)集體收漲

• 道指：49,407 點 （+1.05%，+515 點）
• 標普 500：6,976 點 （+0.54%）
• 納指：23,592 點 （+0.56%）

這是一次典型的"恐慌修復式反彈"。上周五，黃金暴跌 11%、白銀暴跌 28%引發(fā)市場恐慌性拋售后，今天市場在確認"世界末日不會到來"后強勢反彈。

三大支撐力量：

制造業(yè)數(shù)據(jù)意外走強。美國 1 月 ISM 制造業(yè) PMI 升至 52.6，遠超預期的 48.3，一年來首次重回擴張區(qū)間。這給了市場"經(jīng)濟沒那么脆弱"的信心。

AI 基建股領漲。蘋果漲 4.1%，美光科技漲 5.5%，閃迪暴漲 15.4%。存儲芯片股的強勢反映了市場對 AI 基礎設施需求的持續(xù)樂觀。雖然英偉達因"對 OpenAI 投資 1000 億美元計劃擱淺"的消息跌 2.9%，但整體 AI 敘事并未破裂。

運輸股創(chuàng)歷史新高。道瓊斯運輸指數(shù)漲約 2%，聯(lián)合航空、達美航空漲 4-5%，聯(lián)邦快遞創(chuàng) 1978 年 IPO 以來歷史新高。運輸股的強勢通常是經(jīng)濟活動加速的領先指標。

但市場內部的裂痕清晰可見：

迪士尼暴跌 7%，財報顯示利潤下降、成本上升。消費放緩對娛樂業(yè)的沖擊開始顯現(xiàn)。

Strategy 跌 6.7%，反映加密貨幣的持續(xù)疲軟。

更關鍵的是，原定 2 月 6 日發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被推遲。這個罕見情況意味著市場將在更長時間內"盲飛"——缺少關鍵數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲 3 月是否降息（目前概率約 40-50%）將更加不確定。

市場的核心矛盾：美聯(lián)儲的獨立性危機

最近所有資產(chǎn)的劇烈波動，背后是同一個問題：美聯(lián)儲還能獨立嗎？

特朗普提名沃什為美聯(lián)儲主席，本身就是一個強烈的政治信號。沃什是特朗普的老朋友，被視為會更聽從白宮指揮。這打破了美聯(lián)儲"政治中立"的傳統(tǒng)形象。

市場在擔心兩個極端情景：

1. 情景 A：沃什真的鷹派到底。利率長期維持高位，美元走強，黃金和比特幣繼續(xù)承壓，但美股因為企業(yè)盈利被高利率侵蝕而下跌。這是"全輸"局面。
2. 情景 B：沃什成為"特朗普的工具"。在政治壓力下被迫降息，配合財政擴張。短期風險資產(chǎn)狂歡，但長期美元信用崩塌，通脹失控。這是"慢性毒藥"。

無論哪個情景，美聯(lián)儲的公信力都將受損。這才是市場真正恐慌的原因。

黃金今天的反彈，本質上是在押注"情景 B"。

美聯(lián)儲獨立性削弱，美元長期信用下降，黃金作為"終極貨幣"的價值提升。

比特幣的持續(xù)疲軟，則是因為它在這種敘事下"兩頭不討好"：如果美聯(lián)儲真鷹派，流動性收緊不利于風險資產(chǎn)；如果美聯(lián)儲淪為政治工具，比特幣"去中心化"的敘事又顯得諷刺，連美聯(lián)儲都保不住獨立，還談什么對抗"法幣霸權"？

本周關鍵事件：數(shù)據(jù)決定方向

2 月 4 日（周二）：美國 ADP 就業(yè)數(shù)據(jù)、ISM 服務業(yè) PMI

2 月 5 日（周三）：美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)

2 月 6 日（周四）：非農(nóng)就業(yè)報告、密歇根大學消費者信心指數(shù)

非農(nóng)就業(yè)報告是本周最重要的數(shù)據(jù)。

如果數(shù)據(jù)強勁（新增就業(yè) 25 萬+），市場將解讀為"美聯(lián)儲沒理由降息"，美元走強，黃金和比特幣短期承壓。

如果數(shù)據(jù)疲軟（新增就業(yè) 15 萬以下），市場將押注"美聯(lián)儲被迫降息"，風險資產(chǎn)反彈，黃金繼續(xù)上漲。

目前市場共識：2 月不降息，3 月可能性上升至 40% 左右。