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市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)為極度恐慌狀態(tài)
撰文：ChandlerZ，F(xiàn)oresight News
1 月 30 日，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒明顯降溫，美股在科技股分化與地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫的雙重牽引下震蕩走弱。納指收跌 0.72%，盤面最大的沖擊來自微軟：市場(chǎng)對(duì)其 AI 與數(shù)據(jù)中心相關(guān)資本開支的強(qiáng)度與回報(bào)周期產(chǎn)生集中質(zhì)疑，股價(jià)盤中一度跌約 12%，最終收跌 10%，創(chuàng) 2020 年以來最大單日跌幅之一，市值蒸發(fā)規(guī)模位列美股歷史第二梯隊(duì)，直接拖累大盤情緒。
與此同時(shí)，比特幣短時(shí)跌破 82000 美元，至兩個(gè)月低點(diǎn)。以太坊跌破 2800 美元，現(xiàn)報(bào) 2744 美元。據(jù) CoinAnk 數(shù)據(jù)，過去 24 小時(shí)全網(wǎng)爆倉 14.51 億美元，多單爆倉 13.61 億美元，空單爆倉 9023 萬美元。其中比特幣爆倉約 6.83 億美元，以太坊爆倉約 3.35 億美元。
據(jù) Alternative.me 數(shù)據(jù)，今日加密貨幣恐慌與貪婪指數(shù)降至 16（昨日該指數(shù)為 26「恐慌狀態(tài)」），表明市場(chǎng)從「恐慌狀態(tài)」轉(zhuǎn)換為「極度恐慌狀態(tài)」。
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地緣博弈持續(xù)升溫，貴金屬被動(dòng)放大振幅
地緣層面的擾動(dòng)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)集中在中東風(fēng)險(xiǎn)邊際抬升。美方與沙特、以色列相關(guān)官員在華盛頓圍繞伊朗議題密集溝通，外界解讀為軍事選項(xiàng)與外交路徑同時(shí)被擺上臺(tái)面，疊加伊朗在霍爾木茲海峽方向的軍事演習(xí)消息，使得能源供給與航運(yùn)安全這類典型的尾部風(fēng)險(xiǎn)重新進(jìn)入定價(jià)框架。國(guó)際油價(jià)跳漲 3%、觸及五個(gè)月高點(diǎn)，布蘭特原油收在 7 月 31 日以來的最高點(diǎn)，WTI 原油收在 9 月 26 日以來的最高點(diǎn)。
同一時(shí)間另一條政治線索也在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》、美國(guó)《野獸日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在美加兩國(guó)裂痕日益加深的背景下，「級(jí)別非常、非常高」的美國(guó)政府官員曾與一個(gè)試圖動(dòng)搖加拿大國(guó)家根基的極右翼分離主義團(tuán)體秘密會(huì)面?！督鹑跁r(shí)報(bào)》援引知情人士消息稱，自去年 4 月以來，主張加拿大阿爾伯塔省獨(dú)立的極右翼分離主義團(tuán)體「阿爾伯塔繁榮計(jì)劃」的領(lǐng)導(dǎo)人，在華盛頓與美國(guó)國(guó)務(wù)院官員見了三次面。該組織正尋求下月再度與美國(guó)國(guó)務(wù)院和財(cái)政部官員會(huì)面，并計(jì)劃請(qǐng)求設(shè)立一項(xiàng) 5000 億美元的信貸額度，以幫助該省在尚未舉行的所謂「獨(dú)立公投」獲得通過后維持運(yùn)轉(zhuǎn)，
貴金屬市場(chǎng)也上演劇烈波動(dòng)，黃金、白銀在創(chuàng)出歷史新高后，在 1 月 29 日夜間雙雙大幅跳水，現(xiàn)貨金價(jià)短線一度大跌超 400 美元，從 5530 美元 / 盎司附近跌至 5105.83 美元 / 盎司，隨后收復(fù)了近一半跌幅，最終收跌 0.69%，報(bào) 5377.4 美元 / 盎司?，F(xiàn)貨銀價(jià)也從歷史高位 121.67 美元 / 盎司跌至 106.80 美元 / 盎司，日內(nèi)最大跌幅達(dá) 8.5%，隨后亦迅速反彈，最終收跌 0.64%，報(bào) 115.87 美元 / 盎司。
當(dāng)前幣安 U 本位黃金 XAU USDT 永續(xù)合約資金費(fèi)率為 0.01982%，白銀 XAG USDT 永續(xù)合約資金費(fèi)率為 0.0191%。
微軟創(chuàng)近六年來最大單日跌幅，引爆 AI 泡沫疑慮
微軟發(fā)布的財(cái)報(bào)令市場(chǎng)開始再度質(zhì)疑 AI 敘事，截至收盤，其市值降至 3.22 萬億美元，此次股價(jià)大跌導(dǎo)致這家科技巨頭市值縮水 3570 億美元。
財(cái)報(bào)顯示，微軟 2026 財(cái)年二季度營(yíng)收 812.7 億美元，同比增長(zhǎng) 17%，調(diào)整后每股收益 4.14 美元，雙雙超出預(yù)期的 802.7 億美元與 3.97 美元；受益于對(duì) OpenAI 投資會(huì)計(jì)處理變更帶來的 76 億美元收益，GAAP 凈利潤(rùn) 384.6 億美元同比增長(zhǎng) 60%。
但核心增長(zhǎng)引擎略顯疲態(tài)。云業(yè)務(wù)雖首次突破 500 億美元，達(dá)到 515 億美元，同比增長(zhǎng) 26%，但關(guān)鍵的 Azure 及其他云服務(wù)增速僅為 38%，較上一季度放緩 1 個(gè)百分點(diǎn)；資本支出同比激增 66% 至 375 億美元，其中三分之二用于 AI 芯片與數(shù)據(jù)中心建設(shè)。此外，更多個(gè)人計(jì)算板塊營(yíng)收 142.5 億美元，同比下降 3%，Xbox 內(nèi)容服務(wù)收入下降 5%，成為唯一同比下滑的業(yè)務(wù)板塊。
財(cái)報(bào)層面，利潤(rùn)與營(yíng)收的確延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，云業(yè)務(wù)規(guī)模也繼續(xù)擴(kuò)大，足以證明企業(yè)端需求仍在。但在高估值環(huán)境里，華爾街更在意的是邊際趨勢(shì)是否繼續(xù)抬升。Azure 增速哪怕只出現(xiàn)很小幅度的回落，也會(huì)被當(dāng)成增長(zhǎng)曲線趨平的早期信號(hào)，因?yàn)檫@意味著未來幾個(gè)季度要維持同樣的估值倍數(shù)，必須拿出更強(qiáng)的加速證據(jù)。
更直接的壓力來自資本開支的擴(kuò)張速度。微軟在 AI 與數(shù)據(jù)中心上的投入明顯加碼，算力與容量在短期存在約束時(shí)，微軟必須在外部云客戶的即時(shí)收入與自家 AI 產(chǎn)品體驗(yàn)之間做資源傾斜，這種產(chǎn)能分配會(huì)影響 Azure 作為純?cè)破脚_(tái)的短期盈利表現(xiàn)，也會(huì)使投資者更難用傳統(tǒng)云業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率邏輯去外推未來。
美股權(quán)重在財(cái)報(bào)與回購、以及逢低資金的支撐下能夠階段性回暖，黃金白銀在避險(xiǎn)與流動(dòng)性再平衡之間來回震蕩后也能修復(fù)部分跌幅，但加密市場(chǎng)由于現(xiàn)下邊際流動(dòng)性偏緊，缺乏持續(xù)的現(xiàn)貨承接與穩(wěn)定的增量資金來源，盤口深度較淺，賣壓稍一集中就容易穿透關(guān)鍵價(jià)位，引發(fā)連鎖止損與強(qiáng)平，放大跌幅。一旦跌破關(guān)鍵支撐位就更容易演化為趨勢(shì)性下行。
站在 2026 年的起點(diǎn)看，宏觀利率、地緣風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管節(jié)奏仍在快速變化，加密市場(chǎng)全年行情走向猶未可知。
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