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比特幣下跌一度跌至 75,500 美元左右，使價格略低于 Strategy (MSTR) 的平均購買成本，即每枚代幣約 76,037 美元。
乍一看這似乎令人擔憂，而且從技術(shù)上講，這會讓邁克爾·塞勒的公司在比特幣持有量上處于虧損狀態(tài)，但這并沒有從根本上改變公司的財務(wù)狀況。
突發(fā)新聞：MicroStrategy的，$MSTR隨著比特幣價格跌破 76,000 美元，比特幣走勢圖正式轉(zhuǎn)為紅色。pic.twitter.com/IRZjYzJS8H
— 科貝西通訊 (@KobeissiLetter)2026年1月31日
資產(chǎn)負債表沒有壓力，也沒有被迫出售的風險。它所做的只是放緩未來購買比特幣的速度。
該策略目前持有 712,647 個比特幣——全部未受限制，這意味著沒有任何持有量被質(zhì)押作為抵押品，因此不會因為價格跌破購買成本而被強制出售。
有人可能會質(zhì)疑，當比特幣價格跌破閾值時，該公司賬面上的 82 億美元可轉(zhuǎn)換債券會發(fā)生什么情況。
債務(wù)負擔聽起來可能很重，但也提供了很大的靈活性。
該策略可以延長債務(wù)到期日（展期債務(wù)），并在債務(wù)到期時將其轉(zhuǎn)換為股票。請注意，首個可轉(zhuǎn)換債券贖回日要到2027年第三季度才會到來。
還有其他方式可以管理這些義務(wù)。例如，其他比特幣資金管理公司，如 Strive (ASST)，已經(jīng)……最近使用過該公司可以利用永續(xù)優(yōu)先股等工具來償還可轉(zhuǎn)換債券。如有需要，該公司還有其他類似選擇。
壓力主要體現(xiàn)在籌款方面。
從歷史上看，Strategy 主要通過按市價發(fā)行（ATM）的方式出售新股來為其比特幣購買提供資金。這意味著，一家希望通過發(fā)行股票籌集資金的公司會指示經(jīng)紀商以當前市場價格出售股票，而不是以折扣價出售大量新股。這樣做的好處是，股票在公開市場上出售，從而最大限度地減少了對市場價格的影響。
但這種策略只有在股票交易價格高于其凈資產(chǎn)值（mNAV）時才能有效。凈資產(chǎn)值是衡量公司市值與其比特幣持有量實時市值之間關(guān)系的指標。上周五，比特幣價格在 8.9 萬美元至 9 萬美元之間時，該策略的倍數(shù)約為 1.15 倍，表明其股價高于比特幣持有量。但本周末比特幣價格從 8.5 萬美元左右跌至 7 萬美元中段，溢價已轉(zhuǎn)為折價甚至低于 1 倍，使得新的股權(quán)融資吸引力下降。
因此，低于成本價進行交易并非危機。
這只會減緩Strategy在不稀釋股東權(quán)益的情況下增加比特幣持有量的能力。作為參考，早在2022年，當MSTR的股價在一年中的大部分時間里都低于其比特幣持有價值時，該公司僅增持了約1萬枚比特幣。
該公司可能不會因此倒閉，但如果比特幣價格在周一開盤時維持在當前水平或進一步下跌，其股價可能會受到負面影響。
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