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上個(gè)月初，比特幣 (BTC) 的價(jià)格走勢(shì)顯得異常疲軟，而貴金屬和股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)卻創(chuàng)下新高。
全球最大的加密貨幣屢次未能突破 9 萬美元大關(guān)——事后看來，這一停滯預(yù)示著最近暴跌至 7.5 萬美元。
當(dāng)時(shí)，交易員們將價(jià)格暴跌歸咎于各種因素，包括資金涌向更安全的資產(chǎn)、加密貨幣需求減弱、現(xiàn)貨ETF資金流動(dòng)頻繁以及月末倉位調(diào)整等等。但一些分析師表示，真正的原因早在價(jià)格暴跌之前就已經(jīng)顯現(xiàn)——交易所的訂單簿就清晰地記錄了這一切。
據(jù)交易分析公司 Material Indicators 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Keith Alan 稱，訂單簿數(shù)據(jù)顯示，90,000 美元以下持續(xù)存在賣方壓力，不斷抑制上漲勢(shì)頭，即使整體市場(chǎng)狀況似乎有利。
Alan 在 X 上發(fā)帖稱，Material Indicators 的 FireCharts 工具顯示，現(xiàn)貨價(jià)格上方反復(fù)出現(xiàn)明顯的賣出流動(dòng)性，有效地將比特幣的價(jià)格限制在其價(jià)格區(qū)間的下限附近。
火災(zāi)圖表顯示$BTC某實(shí)體利用流動(dòng)性羊群效應(yīng)來壓低價(jià)格，其目的可能是為了讓自己的出價(jià)成交，也可能是為了在周五期權(quán)到期前將價(jià)格維持在該區(qū)間的下限。
— 材料指標(biāo) (@MI_Algos)2026年1月29日
大量的……pic.twitter.com/c63miAxBkh
他將這種行為描述為一種“流動(dòng)性羊群效應(yīng)”，即大額訂單通過推動(dòng)價(jià)格向有利于主導(dǎo)參與者的水平來塑造市場(chǎng)行為。
想象一下，這就像一場(chǎng)擁擠的拍賣會(huì)，一個(gè)實(shí)力雄厚的玩家掌控著局面。他通過掛出大量賣單，讓所有人都能看到，從而制造出買入風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)買家猶豫不決時(shí)，價(jià)格就會(huì)橫盤整理或下跌，讓這位玩家得以悄悄地以更有利的價(jià)格積累資產(chǎn)。
這種策略不依賴于新聞或基本面，而是利用訂單簿本身來影響交易行為——它通常出現(xiàn)在期權(quán)到期日附近，因?yàn)榇藭r(shí)將價(jià)格維持在特定范圍內(nèi)可以減少損失或提高大額交易者的收益。
與此同時(shí)，訂單簿數(shù)據(jù)顯示，在 85,000 美元至 87,500 美元之間形成了一個(gè)密集的買單聚集區(qū)。該區(qū)域反復(fù)吸收了拋售壓力，并在比特幣的盤整階段起到了短期支撐的作用。
“如果這個(gè)支撐位能夠守住，它就被視為再次嘗試上漲的潛在基礎(chǔ)，”艾倫當(dāng)時(shí)說道?！暗坏┧煌黄?，局勢(shì)可能很快就會(huì)逆轉(zhuǎn)?！?/p>
事實(shí)證明，這一警告極具前瞻性。當(dāng)比特幣最終跌破該買盤區(qū)間的下限時(shí)，由于流動(dòng)性不足，每一次波動(dòng)都被放大，拋售迅速加劇。此次跌破標(biāo)志著維持價(jià)格數(shù)周的區(qū)間徹底失效。
比特幣周末期間測(cè)試了 74,000 美元至 76,000 美元附近的低點(diǎn)，凸顯了在交易清淡的市場(chǎng)中，逢低買入者和被迫賣出者之間脆弱的博弈。
BTC 在“熊市”
與此同時(shí)，艾倫此前曾警告稱，如果月度收盤價(jià)低于約87,500美元（2026年的開盤價(jià)），則將是一個(gè)明顯的技術(shù)性失敗。他將這種情況稱為進(jìn)入“熊市”（Bearadise），這是對(duì)信心逐漸喪失、下跌勢(shì)頭不斷增強(qiáng)的階段的簡(jiǎn)稱。
在加密貨幣市場(chǎng)中，大型參與者通過流動(dòng)性投放影響短期價(jià)格走勢(shì)并非新鮮事。
鯨魚和高頻交易者長(zhǎng)期以來一直使用可見的訂單簿深度會(huì)影響市場(chǎng)預(yù)期，常常使小額交易者陷入錯(cuò)誤的行情中。
但事后看來，正是同樣的訂單簿動(dòng)態(tài)，使得比特幣價(jià)格一直被壓制在 90,000 美元以下，也使得比特幣在支撐位失效后變得脆弱不堪。
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